投资发力呈托底转型特征 稳增长措施需小步快跑

　　投资发力“托底+转型”

　　稳增长“小步快跑”

　　□本报记者 费杨生 实习记者 孙潇潇

　　种种迹象显示，4月以来稳增长力度持续加码，投资仍担纲主力，且呈现出“托底+转型”特征。专家认为，二季度房地产调整压力将更加明显，稳增长措施需“小步快跑”，防止经济增速惯性下滑，投资在托经济底的同时也应在谋转型上发力。

　　投资“连环拳”不止

　　国务院常务会议21日部署加快推进节水供水重大水利工程建设，被业内视为稳增长持续加码的又一信号，未来投资“连环拳”频出的现象或持续上演。

　　过去一个多月来，以投资为主导的稳增长举措以小批量、多批次方式出炉。如4月2日，国务院部署进一步发挥开发性金融对棚户区改造的支持作用，确定深化铁路投融资体制改革、加快铁路建设的政策措施；4月23日，国务院决定在基础设施等领域推出一批鼓励社会资本参与的项目。5月21日，国家发改委公布了首批80个鼓励民资投资项目。

　　中信证券研究报告认为，首批80个项目初步估计总投资额在1万亿元左右。这些项目大部分是重大工程，平均建设周期在3-4年。重大项目一般是第一年投资占项目总投资额的10-20%左右，因此，落实到今年的投资额估计在1000亿-2000亿元之间。在当前经济下行趋势明显、房地产市场风险加大的情况下，这有助于短期内改善经济预期。但总体上要对实体经济形成实质影响，可能要到三季度。报告预计，第二批示范项目可能会在三季度前后公布。

　　国泰君安分析师乔永远认为，2014年面临的经济环境与2012年相近，今年的稳增长政策脉络也可能延续2012年做法。一方面，通过放松房地产调控和启动基建来托底经济以实现全年经济增长目标；另一方面，继续围绕经济转型方向出台扶持政策，如特高压、风电、新能源汽车等。

　　银河证券分析师孙建波认为，稳政策的重点是发挥好“投资的关键作用”。当前及未来一段时间，稳增长的政策措施预计还会陆续推出，以区域规划和区域一体化为重要抓手，落实新型城镇化，加快中西部铁路投资、棚户区改造和城市基础设施建设等。

　　微刺激变身温刺激

　　乔永远认为，2014年复杂的经济环境使得微刺激演变成源源不断的温刺激将是必然。也有专家认为，从棚户区改造、铁路建设、水利工程建设、特高压项目建设等一系列大手笔投资规划来看，目前的微刺激已变身为温刺激。如今年铁路总投资计划已升至8000亿元规模；今年470万套以上的棚户区改造至少可拉动4700亿元以上投资。

　　华创证券发布的研究报告认为，要实现全年7.5%左右的目标，二季度需要以小步快跑的方式密集推出投资周期长、具有全局带动意义的重大项目，早出手，防止经济增速惯性下滑。

　　乔永远在一份研究报告中分析，总结历次稳增长出手时点，房地产业警报是重要推手，无一例外。每当房地产行业销售陷入低迷引致房地产投资加速下滑，决策层出台稳增长措施更为急迫，这是房地产“绑架”中国经济的一个佐证。2014年一季度全国商品房销售再次出现负增长，房地产投资面临加速下滑。本轮稳增长政策将更像2012年绵绵不断的组合拳，力度温和，持续性较长，并非像2008年那样以急迫地将经济迅速拉起为目的。

　　而在中信证券首席经济学家诸建芳看来，今年以来房地产市场加速下降，一系列指标预示二季度房地产市场将进一步恶化，投资增速将进一步下降。这将抑制投资，影响二季度经济增长。稳增长政策继续出台是必要的。

　　勿给调结构“添堵”

　　“投资是影响下一阶段经济数据的主要变量。”宏源证券首席经济学家房四海[微博]说，“未来投资的两个着力点应放在民生方面以及区域一体化方面。民生问题还有很多没有解决，城市之间要实现无障碍的就业、就医、上学，要有城市间的快速轨道交通。”

　　业内专家普遍认为，稳增长不能重现4万亿强刺激的投资计划，相反，应更加重视投资对经济结构调整的撬动作用。

　　诸建芳说，稳增长与调结构并不必然矛盾。在投资相对低迷的情况下，适当增加投资并不会导致产能扩张，相反会给转型创造相对宽松条件；在房地产投资低迷的情况下适当增加基建投资，特别是经济相对薄弱环节的投资只是起到对称作用，并不恶化经济结构，增加中西部基础设施投资短期可减缓经济下降，且对缩小中西部与东部差距以及未来东部产业转型都有意义。

　　国家行政学院决策咨询部研究员王小广认为，未来投资方向应主要放在服务业、基础设施建设、环保以及让更多的社会资本投资基础设施等方面。“这有利于产权结构的优化。不同于以往依靠货币政策来投资，现在的投资一方面可以稳增长，一方面是在调结构。”

　　诸建芳建议，推动改革，尽快出台简政放权措施；出台支持生产性服务业的政策，特别是在税收和金融领域的支持政策；出台支持装备制造业发展的政策；出台促进消费的政策，包括信息消费、旅游、体育、养老、健康服务业等产业。

　　还有专家建议，棚户区改造、水利和铁路工程建设等已体现“以长带短”、“长短结合”的特征，更重要的是，应将投资与消费有机联动起来，避免造成新的产能过剩。此外，通过收入分配改革，提升居民消费力、购买力。