高盛称世界再度临货币战争
12.11.2013 14:09
本文来源: 中小企业局
彭博社的这篇报道认为，“欧洲央行在上周宣布降低关键利率，有些投资者认为这个决定的部分意图是要打压飙升至2011年以来最高点的欧元汇率。同一天，捷克决策者说，他们正在执行11年以来的首次外汇市场干预行动，以压制克朗的汇率。新西兰说，可能延迟加息决定以拖低新西兰元的汇率；澳大利亚央行警告说，澳大利亚元的汇率已经是‘令人不安地高’。”
分析称，彭博社这篇报道的绝大部分内容都是准确的，但是有一个基础性的错误：货币战争从来就没有降过温，只是日本央行的超大规模宽松带来的流动性海啸让全世界都得以喘息几个月之后暂时没有爆发而已。现在，世界每个月要迎接2000亿美元新的资金流，如果加上中国每个月的新增贷款，这个数字将会再大一些。在持续的全球性流动性飙升中，全球贸易继续萎缩，人们只能在这其中压榨一点点微薄的利润时，各国央行再次回来干他们唯一擅长的事情——印钞。
高盛集团在最新的报告中列出了在央行这种以邻为壑的政策前所未见的明显的时候，需要关注的五个要点：
需要关注忽然的政策变化：在稳定是由抵消性力量实现的地方，其中一组力量的忽然变化可能导致快速的反应。这类转变通常是重大政策变化的结果，例如日本一年之前的做法，而英镑在2013年早些时候的弱势也是央行忽然加大对利率关注程度的另一个例子。
关注真实的升值趋势：在每一个国家都想阻止自己的货币变强的世界里，那些真正希望有一个更强势货币的国家不会面对太多抵消型压力。显然，这是以更强的基础面作为条件的。为了控制升值的速度，经常性的干预行动可能是必要的。这将会创造出相对缓慢的升值场景，伴随非常低的波动性，也会反过来形成高的夏普比率。
关注政策限制：还存在一些国家，正在面对持续的升值压力，但是在政策的限制下，它们无法对此作出完全的回应。这种情况下，决策者们将无法完全阻止升值。这些限制可能有多种形式——如果有更高的通货膨胀率，欧洲央行还能够宣布降息吗？严格的通货膨胀法定责任将会减少决策者们对货币动向作出回应的灵活性，特别是这会带来积极的增长冲击的情况下。其他外部的政策压力也是一种限制：G7工业国集团的立场就是限制日本央行继续打压日元的一个原因，也可能在日元再次升值时候的一个限制因素。美国财政部的最新报告显然是暗示了这样一个方向。
关注外汇市场套利交易：如果决策者们决定锚定利率的名义价值，而且获得了成功，也不是说就不存在获得回报的机会。只要还有利率的差异，就有套利交易的机会。同时，低的波动性甚至会因为提高了夏普比率而成为受欢迎的因素。在这种情况下，澳大利亚央行还能在多长时间内忍耐和其他发达国家之间存在2%以上的利率差异呢？
关注准货币：有说法是，竞争性货币贬值可能造成贵金属受到追捧。这种看法的来源是黄金是一种“没有家庭归属”的货币，没有央行会妨碍它的升值。换句话说，很多资产价格可能提高，以回应持续的竞争性货币宽松，这也是这种非合作型汇率机制的一个重要特征。
本文来源: 中小企业局
12.11.2013 14:09
