高盛预期人民币两年后将面临贬值压力

受美联储缩减QE预期影响，新兴市场货币近期全线下跌。高盛集团投资管理部中国副主席哈继铭相信，尚未完全自由兑换的人民币，未来一两年表现仍是一枝独秀，但美国或在明后年加息，令人民币面临贬值。

哈继铭特别提到，人民币现时实际上是对外升值，对内贬值。对外升值的原因，主要是中国仍有外贸顺差，外汇储备不断增长；对内贬值，则因人民币发行货币增长速度过快，去年广义货币供应M2增长13.6%，已超出13%目标；涵盖银行表内外信贷、资本市场融资的“社会融资总量”，去年存量更增长18%，比M2、贷款增长都要快。货币发行、信贷扩张很快，导致人民币对内贬值。

他指出，“如果把外汇储备、M2两个数值算一下比例，比例是20%，也就是说，100元人民币背后有20元硬通货（指全球范围交易、被用作储备货币的货币）支持，这比例实际上很低，比很多国家低。例如香港，采用每发7.8港元有一美元支持的联系汇率制度，该比例是100%。”他指出，人们热衷于持有人民币，可能与相信人民币将可成为硬通货有关。“一旦人民币变成硬通货，这个比例就变成100%了。”但他又指，预期最终不一定实现，便带来不确定性。

他估计，外贸顺差可支持人民币在未来一两年继续升值，但中国近年无论汇率升值或工资上涨，均较许多出口导向国家为快，令出口竞争力削弱，或导致两三年后外贸顺差进一步下降。此外，美国货币政策转向，也将对人民币构成贬值压力。