险资分享PPP盛宴 监管探索路径选择

10.10.2015  13:10
核心提示:  金融机构已经开始分享PPP的盛宴。在财政部先后公布超8000亿元的PPP投资额度后,包括基金、保险、信托等机构在内的多个社会资

  金融机构已经开始分享PPP的盛宴。在财政部先后公布超8000亿元的PPP投资额度后,包括基金、保险、信托等机构在内的多个社会资本开始寻找机会参与。

  对于上述有金融背景的社会资本,包括财政部、发改委等多个部门在内的决策机构也给予了支持。《中国经营报》记者获悉,对于保险资金参与PPP的方案,目前财政部PPP中心已经和保监会、保险公司等进行沟通,并对具体的操作细节做多方论证。

 

  相比其他社会资本,保险资金的成本较低,规模较大,如何实现险资更便利地参与PPP各环节,是监管层需要面对的问题。

  效率提高

  对社会资本的严格甄选是PPP项目提高效率的首要条件。

  “当前的PPP项目需要的不仅仅是钱,而是提高效率,因此对社会资本来说,金融资金只是一个支持,具体到险资的参与方式,更多应该是投资运营商的角色。”中国投资咨询公司副总经理谭志国说。

  在谭志国看来,目前地方政府在做项目的时候,更多是对项目进行引导和探索,已经不仅仅是解决资金。

  这一观点,与财政部大力推广PPP的初衷不谋而合。

  在多个公开场合,财政部金融司巡视员刘健就曾表示,要鼓励保险公司、养老金等机构投资者进入PPP领域,这些资本经过充分竞争,有利于提高项目的整体效率。“传统的公共服务主要依赖于政府投融资,存在着重投入轻产出、重建设轻运营的问题,影响了公共服务的质量和效率。PPP模式实现了投资运营从政府转为了社会资本的功能,政府的责任从事前的投入变成了事后按绩效付费。”

  对社会资本来说,PPP在保证政府公共部门获得稳定服务的同时,也实现了稳定可靠的长期收入。

  北京一家大型保险公司市场部人士坦言,从去年开始,集团就对PPP进行了调研,但由于监管层对保险资金的投资领域条件限制,以及回报率等问题尚未解决,所以对PPP的参与迟迟未进行。“我们不想做简单的财务投资,和政府沟通中希望能更多参与项目的运营,目前我们也在培养这方面的人才,通过和政府的谈判,希望能实现更长远的收益。”

  穆迪发布的最新险资投资方向报告中也有类似的表述。

  穆迪副总裁、高级信用评级主任严溢敏认为,保险机构对于PPP都抱有一个积极的态度,大部分保险公司都认为在利率比较低的情况下,寻找一些收益率好、安全性高的投资是明智的,PPP 是不错的选择。“加之PPP的时间周期比较长,在债券市场长周期投资并不多的情况下,险企很喜欢通过PPP去配置做长周期的资产负债,尤其是寿险公司更愿意通过这种方式参与。”

  记者了解到,根据《基本养老保险基金投资管理办法》规定,20%的资金可以投资于国家重大的项目和重点的工程建设,随着基本养老保险基金市场运营程度的不断深化,养老金未来投资势必会加强对PPP项目的合作。

  刘健认为,PPP项目包括股本债务、融资两个部分,从股本融资角度来说,产业资本有限,很难承担大量PPP项目的实施,必须鼓励机构投资者进入这个领域,在国内主要是保险公司、养老金等,因为这些机构投资者需要一个长期稳定的回报。

  资料显示,2010年养老金计划作为基础建设投资的比例超过18%,在优质投资项目并不多的情况下,PPP的长周期和稳定性也吸引了险资的参与。

  路径选择

  尽管险资已经跃跃欲试,但目前还未出现保险资金直接参与PPP的案例,路径选择成为PPP吸引社会资本参与的一个重要环节。

  中咨华盖公司董事长杨光琰认为,保险资金的态度是积极的。“安全、大额、长期”的特点,很适合作为基础设施PPP项目的资金来源。但是保险资金对于资金安全的要求很高,追求稳定的固定收益,而PPP模式强调的是社会资本和政府资本收益共享、风险共担。

  在他看来,保险参与PPP的前景很好,但是需要找对方式。

  “我们认为,保险资金由于自身特点不太可能单独成为PPP项目的社会资本方,更多的角色是优先LP。保险资金未来投入PPP项目的主要方向应该在同资产管理机构、工程承建商共同成立PPP产业基金投入到PPP项目中去。”杨光琰说。

  对此,多个保险公司的人士也有同样的感受,对PPP的参与,保险公司的运营能力远不及专业公司,在此背景下,以产业基金形式展开的合作或可成为一种方式。

  “举例来说,就是产业基金包括三方面的内容,包括专业的资产管理机构(包括券商、信托或资产管理公司等)、大型工程承建商和保险资金合作成立PPP产业基金投入PPP项目。”上述保险公司人士说。

  据悉,在这种模式里,资产管理机构发挥专业的管理能力和项目鉴别能力,选择收益稳定、资质较好的PPP项目,大型工程承建商提供项目工程建造服务并提供信用增级,保险机构等资金方在工程承建商信用增级的基础上来提供资金支持。

  市场普遍认为,在监管没有出台更多的政策以前,这种方式会成为主流。

  不仅如此,地方政府也设立了各种产业基金,来吸引各类社会资金的参与。

  数据显示,江苏省首期PPP融资支持基金规模达100亿元,其中由省市县财政共同出资10亿元,江苏银行、 交通银行 等多家银行各认购18亿元。

  此外,山东也设立了PPP发展基金,总规模达800亿元,在山东省政府出资80亿元后,剩下的720亿主要包括银行、保险、信托等金融和社会资本共同出资。

  刘健认为,PPP模式实现了大家共享收益、共担风险,以市场化的手段解决了融资难题,未来需要在实践中验证产业基金的模式。

  事实上,对于产业基金的参与模式,市场也表示了一些担忧。

  “目前PPP项目扔处于推广阶段,周期比较长,截至目前还没有出现稳定回报的案例,加上监管政策对保险资金股权投资的限制,保险资金对PPP项目更多还是关注和研究,在探寻最合适的参与方式的同时,仍需要监管政策的放开。”北京一家投资公司人士坦言。