阿根廷主权债后续：谈判让小秃鹫看到希望

　　　[ “我节省下来用于购买国债的每一美元，重组后只能获得33美分，这是我无论如何也不能接受的。”Lavorato说道 ]

　　“那是我工作了43年的积蓄，这钱是我应得的，我有极大的耐心等到政府全额偿付我的那一天。” Lavorato是一名生活在阿根廷首都布宜诺斯艾利斯的85岁老人。2001年阿根廷爆发债务违约时，因不同意债务重组，她投资购买主权债的4.5万美元至今分文未得。

　　能否与债权人之间达成和解，不仅成为决定阿根廷政府是否会再次面临债务违约的关键一战，也是关系到像Lavorato这样的债权人生活的重要问题。

　　昨日，阿根廷代表团前往纽约参加与“秃鹫基金”等债权人之间因债务偿付问题召开的调解会。参加调停会的债权人代表除了几大知名的对冲基金外，还有随“秃鹫基金”一起将阿根廷政府告上法庭的13名普通债权人，他们就是阿根廷媒体口中的“小秃鹫”，而Lavorato正是其中之一。

　　数百名“散户”的希望

　　Lavorato并不是个例，她与另外12名债权人代表着数以百计不接受债务重组、与阿根廷政府死磕到底的“散户”。

　　2001年底，阿根廷陷入总额高达950亿美元的债务违约。经过漫长而艰苦的谈判，2004年底，阿根廷与国际金融机构达成协议，确定了以仅相当于所欠债务25%～35%的面值发行新债来偿还旧债的债务重组方案。

　　2005年和2010年两次债务互换中，约93%持有阿根廷国债的债权人接受了债务重组方案，这帮助阿根廷政府的债务总额减少了200多亿美元，其余债务的偿还期限也被大大推迟，阿根廷的偿债负担明显减轻。

　　但仍有7%的债权人拒绝接受债务重组方案，其中包括所占份额较大的“秃鹫基金”以及遍布世界各地的小额投资者。

　　两者的不同在于，“秃鹫基金”是在阿根廷发生债务违约之后趁机以极大的折扣购买大量国债，然后上诉到法院要求阿根廷政府按票面价格连本带息全额赔偿，而许多阿根廷民众是在政府发行债券之初就进行了等额购买，当时在他们看来，政府债券是最安全的投资。

　　阿根廷政府在与以NML资本管理公司(NML Capital)为代表的多家“秃鹫基金”鏖战的十年中，像Lavorato这样的“散户”因为索赔金额相对较少，并没受到重视，但“小秃鹫”们仍坚持等待政府的赔偿。

　　“我节省下来用于购买国债的每一美元，重组后只能获得33美分，这是我无论如何也不能接受的。”Lavorato说道。

　　6月16日，美国最高法院驳回阿根廷的上诉，要求阿根廷向美国NML资本管理公司全额偿还13.3亿美元的债务，这意味着同样参与上诉的13名“散户”也将获得阿根廷政府的全额偿付。

　　Lavorato表示：“法院的裁判让我很开心，我没法再等15年了。”

　　阿根廷不能承受的痛

　　如果执行法院裁定，仅偿还NML资本管理公司的13.3亿美元，对阿根廷而言并非难事，但根据“债权平等原则”，所有当年未接受债务重组的债权人都可以提出相同要求，由此导致的债务总额将高达150亿美元，对于外汇储备由2011年仅剩280亿美元的阿根廷而言，显然超出其当前的偿还能力。

　　更让阿根廷无法承受的是，根据债务重组时达成的“未来权益声索条款”，所有债权人(包括之前那93%接受债务重组的债权人)，都可以要求阿根廷全额还债，2005年和2010年债务重组协议条款将被推翻，届时债务总额将高达1000多亿美元，阿根廷经济面临崩溃。

　　阿根廷政府官员多次表示愿意接受建立在公平基础上的谈判条件，但前提是不会引发那些接受重组的债权人的起诉。

　　7月7日阿根廷代表团与债权人间的调解结果显得尤为重要，因为若在7月30日前双方仍无法达成协议，意味着阿根廷将再次发生债务违约。

　　专业人士表示，接受法院裁定对所有未接受重组的债权人进行赔付是阿根廷最好的选择，但这对于那些愿意接受重组的人来说，将是更为沉重的打击。

　　现年71岁的Landi，2001年时购买了5万美元的阿根廷债券。“我愿意支持我的国家，但它一直没有把钱还给我。”在等待了9年之后，Landi在2010年接受了政府的债务重组方案，拿回了约30%的原始资金。

　　“如果这些(未接受重组)债权人拿回了所有的钱，那是他们应得的，因为这么长时间的等待他们付出了很多努力，”Landi说道， “他们比我幸运。”