内外交困沪铜退守4万关口

23.06.2015  11:40
核心提示:国内端午节休市期间,外盘铜价破位下行,考虑到宏观面缺乏实质性利好,铜市需求面临季节性转弱,沪铜料将考验40000元/吨关口支撑。若此关口失守,沪铜将测试年内低点支撑。         年中可能是 市基本面预期转衰的时间窗口

  国内端午节休市期间,外盘铜价破位下行,考虑到宏观面缺乏实质性利好,铜市需求面临季节性转弱,沪铜料将考验40000元/吨关口支撑。若此关口失守,沪铜将测试年内低点支撑。

  多头撤退,“空铜派”发力

  二季度以来,铜价创出年内反弹高点后掉头回落,金融属性褪色使得铜市抗跌性明显减弱,并暴露出需求疲弱的尴尬现实。随着市场避险情绪升温,铜市承压下跌,弱势尽显。

  从资本角度来看,受制于铜等 大宗商品 业务收益率下滑及监管日益严格,国际投行近年来纷纷撤离市场,而信用风险也令 银行业 对融资铜贸易加强管制,金融属性减弱使得铜市难现过往的抗跌性。考虑到当前铜市需求季节性转弱,而铜市相对其他商品具有更大下跌的空间,部分空铜资金或卷土重来。与之呼应的是,近期SHFE、LME和COMEX三大市场的期铜投机性多头头寸出现显著下降。

  从季节性角度看,国内铜市期现价差往往在3—5月的传统消费旺季处于上升阶段,在年中达到最高点后转弱。当前国内铜冶炼加工利润较高,下半年供应潜力旺盛,而需求在国内政策刺激下未见明显改善,因此年中可谓铜市基本面预期转衰的时间窗口。

  需求偏弱,政策刺激效应尚不明显

  今年以来,中国“ 一带一路 ”、自贸实验区等一系列战略规划提振市场信心, 央行 货币政策从中性转为宽松的趋势也日益明显,实体经济下滑对金融市场构成系统性风险的可能性降低,铜等大宗商品出现一定保底预期,然而现实并不尽如人意。

  与金融市场的热火朝天不同,当前有色等实体产业供需未见明显改善,经济刺激措施对实体消费提振有限。数据显示,今年以来,国内房屋新开工面积持续下滑,而家电等其他铜下游企业库存高企,铜市处于上游企业供应旺盛、下游订单下降资金压力大的尴尬局面中。

  从全球供需来看,根据国际铜研究组织数据,2015年全球矿山铜产量预计增加5%,至1950万吨,而2016年料增加至2050万吨。该机构预计,由于天气因素和劳资纠纷令部分矿山的产量下滑,2015年全球矿山铜供应虽仍将增加,但增幅将低于此前预期,且考虑到精炼铜消费量增速慢于产量增幅,预计2015年全球精炼铜市场存在小幅过剩。

  风险冲击,铜市将测试支撑

  6月,国际金融市场聚焦在美联储会议和 希腊 债务谈判进程。从日前公布的结果来看,美联储会议释放“偏鸽派”信号,对于 加息 时点进一步模糊化,但仍强调年内加息的意向,预计将为最早9月的加息做好准备。此次会议后美元指数承压下挫,但笔者预计下半年美元指数走强将是大趋势,三季度美元指数有望先抑后扬。

  此外,希腊债务危机逼近“最后时限”,日前欧盟、IMF和欧洲央行已收到希腊为避免违约提出的最新方案。目前欧央行为希腊提供的流动性超过千亿欧元,已相当于希腊经济三分之二的规模,希腊危机剪不断理还乱的形势令金融市场避险情绪显著升温。

  笔者认为当前铜市内外交困,价格弱势进一步强化。在市场风险偏好降低和中国需求不振的情况下,铜市或重现跌势,预计节后沪铜将测试40000元/吨关口支撑。若此关口失守,沪铜将指向年内低点,投资者继续以空头思路操作。