铁矿石价格重心仍将下移

　　中国铁矿石需求增速放缓

　　近年我国铁矿石进口量占全球铁矿石产量比例约40%，占全球出口量超过60%。但由于2010年二季度以来我国经济增速不断放缓，今年2月份国内制造业PMI指数创8个月低点，显示出经济规模扩张乏力。我国房地产投资增速已进入稳中有降阶段。近期下游 钢材 需求低迷，钢价下挫，即使需求阶段性回升带动钢价有所反弹，但在高企的库存压力下，铁矿石反弹幅度料亦有限。钢厂铁矿石库存约34天，钢厂对铁矿石需求难有明显提振。

　　库存攀升，卖保压力较大

　　港口铁矿石库存自铁矿石期货上市时期的7737万吨左右升至上周五的约11065万吨，增幅约3328万吨，当前港口库存相当于2013年月均进口量的1.62倍，略超过一个半月的进口量，过亿吨的库存数量往往对铁矿石价格形成明显压制。截至3月13日，国内港口进口铁矿石平均价较年初跌幅约19%。

　　而且随着2月中下旬人民币兑美元出现连续贬值，人民币贬值预期一度升温。前段时间，媒体对铁矿石融资多有关注和报道，人民币汇率双向波动自然引发市场对铁矿石融资风险的担忧。3月5日，*ST超日宣布，“11超日债”本期利息将无法于原定付息日2014年3月7日按期全额支付引发市场恐慌，市场更加担忧银行可能继续收紧钢材产业链贷款，而铁矿石融资风险随矿价下跌而显著放大。近期，在铁矿石期货市场上，卖期保值或做空投机资金大量涌入，造成期货价格一度加速下跌。

　　国产矿减产或使跌势放缓

　　国产矿品位较低，成本不断提高。2013年我国铁矿石原矿产量14.4亿吨，进口铁矿石8.2亿吨，进口矿按56%品位计算，合4.59亿吨铁，按60%品位计算，合4.92亿吨铁，而2013年我国生铁产量7.03亿吨，预计国产矿供应约2.11亿—2.44亿吨铁，国产矿供应铁占比约30%—35%。如此算来，国产原矿平均品位可能不超过17%。国内铁矿石开采成本较高，虽不同矿山开采成本差异较大，但市场一般认为国产矿平均成本在100—120美元/吨。截至3月18日，国产64%—66%品位铁精粉平均价依然处于868元/吨附近。尽管部分小矿已经停产，但总体供应仍宽松，后期国产矿或继续补跌。

　　进口铁矿石运费一度明显上升。 巴西 图巴朗——北仑/宝山航线运费由2月中下旬的低点18.85美元/吨提升至3月11日的27.34美元/吨，西澳——北仑/宝山航线运费由1月末的7.12美元/吨提升至3月11日的11.06美元/吨。2月份，进口铁矿石6124万吨，较1月份进口下滑29%，铁矿石运费又开始转而有所回落，进口铁矿石运费对价格支撑可能相对有限。

　　综合来看，铁矿石价格中期跌势尚未扭转，长期来看，国产矿大幅减产有望对矿价提供一定的支撑。短期铁矿石期价即使有阶段性技术回抽，但预计幅度亦有限，随后仍难免再度陷入中期跌势。