多路政策密集推进 去杠杆成效显现

　　十九大代表、中国人民银行行长周小川此前在出席国际货币基金组织/世界银行年会期间表示，从货币供应和信贷数据看，今年初以来，中国已进入去杠杆进程，广义货币供应量M2增速持续放缓，当前已低于9%。整体杠杆率开始出现下降。虽然幅度不大，但趋势已经形成。他表示，金融危机以后，中国开始实行积极的财政政策和货币政策应对危机，所以在2009年后的两年内中国债务占GDP的比重大幅上升，但这是值得的，因为中国经济很快从危机中恢复。现在，中国需要将杠杆率降下来。

　　十九大新闻发言人庹震也表示，我们坚持积极稳妥去杠杆，坚持多管齐下、多种措施去杠杆，妥善处理好稳增长与去杠杆的关系，确保去杠杆不对经济增长产生负面影响。“目前，去杠杆已经取得初步成效，没有对经济产生明显的紧缩效应。”他说。

　　根据国际清算银行（BIS）数据，截至一季度末，我国总体杠杆率为257.8%，同比增幅较上季度末下降4.7个百分点，连续4个季度保持下降趋势。业内人士也表示，中国的债务和实体经济杠杆率体现出了比较明显的结构性特点。目前，政府债务占GDP的比例并不高；居民部门债务占GDP的比例仍然处于低位，但增长较快；主要的问题是企业部门债务占GDP的比例较高。

　　“我国企业部门的杠杆率相对比较高，这里既有直接融资比重低，企业靠借贷、靠债务融资比重过高的问题，也确实存在企业运用资金效率不够高的问题，包括投资的效益、使用流动资金的效益等。因此，我们特别强调供给侧结构性改革，‘三去一降一补’不仅涉及企业，也涉及银行如何看待自己的资产质量，必须两方面共同努力来调整。”周小川表示。

　　中国社科院金融研究所银行研究室主任曾刚在接受《经济参考报》记者采访时表示，企业去杠杆是去杠杆的重中之重，尤其是国有企业稳定降杠杆，是未来工作的重点。他同时表示，要有序去杠杆，把去杠杆节奏控制在合理范围之内，统筹各方面政策，通过债转股、优化债务结构、僵尸企业退出等政策，有效达到国有企业降杠杆的目标。

　　国务院此前印发《关于积极稳妥降低企业杠杆率的意见》，企业去杠杆迎来首份顶层设计的纲领性文件。《意见》所附《关于市场化银行债权转股权的指导意见》进一步细化和明确了债转股的总体思路、实施方式和政策措施。本轮市场化债转股大幕正式开启。根据国家发改委的数据，截至9月22日，各类实施机构已与77家企业签署市场化债转股框架协议金额超1.3万亿元。与此同时，我国企业杠杆率已开始下降。根据BIS数据，截至一季度末，我国非金融企业杠杆率为165.3%，连续3个季度环比下降或持平。

　　中国人民大学重阳金融研究院高级研究员董希淼表示，尽管债转股项目存在签约多、落地慢等问题，但这一轮债转股工作总体来说是在积极稳妥地推进之中。他表示，未来相关部门可加快落地配套政策，便利债转股落地操作，并完善激励机制，探索不同主体间收益共享机制。

　　居民部门杠杆快增也引发了监管部门的高度重视，相应的政策措施也悉数出台，也成为去杠杆政策的另一个侧面。“从全球比较来看，中国家庭部门的债务杠杆率还不算高，但是最近几年增长很快。这个快的程度大家要注意，不是说现在就要去杠杆，而是说增长的过程要注意质量，要使增量部分保持稳健，同时又是高质量的。”周小川说。

　　从央行公布的金融数据来看，去年，以房贷为主的居民中长期贷款增速较快，而今年以来，以消费贷款为主的居民短期贷款则增长迅猛。另外，一些借款主体也存在从民间互联网金融机构进行过度借贷的可能。中国社会科学院国家金融与发展实验室发布的《中国去杠杆进程报告（2017年第二季度）》显示，我国居民部门杠杆率依然延续上升趋势，从一季度的46.1%上升到二季度的47.4%，上升了1.3个百分点，整个上半年上升了2.6个百分点。居民部门在全部实体经济中加杠杆的速度依然较快。

　　值得注意的是，今年以来，银监会通过一系列措施突出重点领域和薄弱环节的风险防控，个人消费贷领域就是重点关注的领域之一。与此同时，包括北京、上海、广州、深圳等地监管部门已经对当地银行业金融机构下发通知，收紧个人消费贷款。

　　国家金融与发展实验室理事长、中国社会科学院学部委员李扬表示，今后一段时间，我国风险管理和加强监管的任务主要集中在去杠杆上，而增加GDP，即保持经济稳定增长，也是去杠杆的治本之道。

　　庹震表示，不能把去杠杆和稳增长对立起来看。从长期看，主动去杠杆有利于消除影响经济平稳健康发展的风险隐患，增强经济中长期发展韧劲。我们坚持稳中求进工作总基调，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，坚持以供给侧结构性改革为主线，适度扩大总需求，为去杠杆和经济增长营造良好稳定的宏观环境。