调整期权准入门槛助推市场发展
10.02.2014 16:48
本文来源: 中小企业局
顺利实现“321”目标
中国证券报：海通期货在2013年有哪些进步？对于2014年期货行业将迎来的创新，海通期货有哪些准备？
徐凌：2013年是海通期货转型发展提速的一年。我们准确把握市场脉搏、灵活调整经营策略、积极创新经营模式，促进公司规模实力和品牌影响力持续提升：公司传统业务快速增长，多项经营指标再创历史新高，实现“321”目标，即代理成交额突破30万亿元，股指期货成交额突破20万亿元，客户权益盘中突破100亿元，日均客户权益同比增长31%，机构客户日均权益同比增长38%；创新业务稳健起步，风险管理子公司——上海海通资源管理有限公司在上海自贸区完成注册、开展业务，国债期货持仓领先；合规风控扎实稳健，分类监管连续三年获得A类评级；品牌和市场影响力进一步提升，受到监管部门和社会各界的充分肯定，获得了一系列荣誉。2013年的工作为下一步推动创新转型奠定了基础。
2014年行业将有一些重要品种推出，对于期货公司来说，最重要的优势在于熟悉金融衍生产品，熟悉期货市场的风险形成机制，有相应的处置经验和人才团队，有快捷安全的交易通道等等。为抓紧抓好新品种和新业务，我们也在做很多准备，比如从境外招聘专业人才，搭建具有针对性的业务架构，在自贸区设立营业部，下大力气引入系统并着手二次开发，紧锣密鼓开展人员培训等等。
行业发展彰显三大特征
中国证券报：您认为中国期货行业在未来5年内会发生哪些变化，特别是行业集中度方面，期货业未来并购方向及特点有哪些？
徐凌：中国期货市场正处于20年黄金时代的起步时期。今后一定是走“期货与现货、场内与场外、国内与国外”互联互通的发展模式，在“定价、风险管理、财富管理”方面发挥更强大的功能作用，从而更好地服务实体经济。
从行业内部发展格局来看，我认为将体现出三个特征：一是行业集中度进一步提高，“二八效应”更明显，即20%的期货公司占有80%的市场份额，并从中产生一批有实力、有竞争力和一定国际影响力的期货公司，IPO的开闸也将加速一些期货公司的上市进程。二是通道业务对期货公司的贡献越来越低，有实力的期货公司将从通道业务向“中介服务、风险管理、财富管理”三位一体的发展模式转型，通过发展创新业务、国际化业务提升盈利能力和竞争力。目前一些中小期货公司靠通道业务已经难以生存，只是因为期货牌照具有一定的稀缺性，所以处于待价而沽状态。
近日证监会主席肖钢在全国证券期货监管工作会议上就提出“要放宽证券期货经营机构准入”，长期来讲这些期货公司的牌照价值将削弱。三是从行业并购来看，目前无特色、无规模、业务长期亏损及人才和网点匮乏的期货公司基本不成为并购对象，期货公司“强强联合”或“大鱼吃小鱼”的并购已经难以为继。但我认为，随着国内私募基金的阳光化和在金融理财、网络金融的发展与冲击下，不排除一些私募投资公司将收购期货公司。此外我比较关注的是，随着金融期货的不断推出，银行、保险等金融机构是否会控股、参股期货公司，我认为这比较现实。
加快机构投资者入市
中国证券报：过去一年，中国期货市场新品种不断推出，但我们同时发现，期货市场每日沉淀资金及保证金规模并无大幅增长。请问，应该如何解决这种矛盾？
徐凌：我认为要解决这一矛盾，首先应加快机构投资者入市。国外机构投资者持仓占比在90%以上，国内以股指期货为例，机构持仓占比近30%；国债期货方面，作为现货的主要持有者银行和保险机构现在还未入市。据我们了解，保险机构对于参与股指期货、国债期货的意愿很强。机构入市有待监管部门放开政策、大力支持。其次，可以期权和资产管理为切入点，推动期货市场从小众市场向大众市场转变，这方面韩国的经验可以借鉴。股市经过持续下跌的影响，国内投资者“买者自负”的意识是比较强的，期货期权市场较之股票市场也更加公开公正公平，不存在所谓的黑幕、坐庄、操纵市场等情况，期权的风险是相对有限的，但目前金融期货市场投资者适当性制度的准入门槛比较高，我认为可以调整。
再次，建议交易所大力支持期货公司发展机构客户。期货公司目前的收入基本由手续费、利差和交易所手续费减免构成，机构客户交易较少，不怎么产生手续费，因此发展机构客户基本不产生利润，营销人员积极性不高，这在期货公司中比较普遍。交易所也做了很多工作，但如果能加大支持，情况就会更乐观。
最后，放开政策、创造条件，鼓励国内保险、基金、证券资管等理财机构配置商品期货，或开放商品指数基金，或大力发展FOF、MOM资管模式，从国际经验来看，把大宗商品或商品指数作为机构优化资产配置的工具，可以起到更好的对冲效果。
不过，这种矛盾也在解决过程中，比如原油期货等新品种上市后，一定会有大量产业、机构参与市场；期权和资管业务“一对多”推出后，投资者数量预计也将大幅增长。
本文来源: 中小企业局
10.02.2014 16:48
