评论：低油价时代看中国

　　导读：MarketWatch驻香港专栏作家斯蒂芬(CRAIG STEPHEN)认为，原油价格下跌，其实和中国需求的萎缩有很大关系，而低油价的局面若持续下去，也会给中国造成一系列利弊互见的影响。

　　以下即斯蒂芬的评论文章全文：

　　由于石油输出国家组织未能就削减产量达成一致意见，原油价格立即发生了戏剧性的下滑，一时间，所有的视线都集中在了十二产油国的国际组织上面。

　　可是，如果你想深入了解原油需求为何在持续下滑，以及这一势头为何还将持续下去，只盯着着欧佩克就不行了，你必须好好观察中国。

　　现在，人们在判断全球第二大经济体当前境况时，意见基本分为两派，一派认为，他们正在进行寻求再平衡的重置，而另外一派认为，在多年的过剩信贷增长之后，他们正在遭遇痛苦的减速。

　　且不管你属于哪种意见，如果我们将中国奇迹般的经济崛起途路上最主要的食材之一——那些工业商品当作唯一的指标，那么我们能够得出的结论只有一个——现在正在发生硬着陆，因为所有这些自然资源的价格都处于崩溃或者近于崩溃的状态，都处于多年以来的最低点。

　　现在，原油价格也加入了这一行列，再度证明，今天的世界已经不在那个中国一路推高所有价格的时代了。当然，必须指出的是，原油与钢材、铁矿石和煤还是有所不同的，后三者，中国都是全球最大的消费国，而原油，美国的消费量现在还依然相当于中国的近两倍。可是即便如此，中国的需求，其规模依然是谁都不敢忽视的。

　　自中国几十年前加入全球经济体系以来，这个国家一直都是原油需求成长的最主要原因。事实上，法国兴业银行的专家们更强调，原油价格会从当初的每桶20美元左右上涨到约100美元的水平，最主要的原因就是中国的开放和走向全球贸易。事实上，油价的这一上涨进程，基本上正是开始于中国在上个十年的开端进入世界贸易组织[微博]的那一刻——这一进程当中，中国的原油消费规模大致相当于日本和英国两家的和。

　　原油市场根本找不到另外一个国家，甚至是另外一块大陆，能够提供和中国相提并论的需求增长推动力。

　　可是现在，谁都不会再认为中国在未来较长时间内还能够保持近年来那种火箭般的经济增长速度了。

　　直到不久前，许多经济学家还都相信，中国对石油的胃口超过美国只是时间的问题，但是眼下，我们却有一系列充分的理由，可以对这种乐观的预期提出质疑。

　　首先，从商业投资周期的角度，我们完全有理由相信，中国将经历相当时间的调整阶段，以消化吸收那些过剩的因素。中国工业产能过剩的证据无所不在，而且日前，国家发展和改革委员会的研究人员还发布了一份新报告，让人们更清楚地意识到眼下存在的问题——他们估计，大约有6万8000亿美元投资被浪费，可以归入“无效或低效投资”的范畴。

　　还有一些证据显示，中国对石油的胃口正在受到控制。2010年，中国超越美国，成为全球最大的汽车市场，而近年来，交通事故和污染问题便日益严重起来。结果是，政府不得不使用行政措施来遏制增长。

　　人们还相信，中国未来对原油的需求还会对价格更加敏感。在过去，需求似乎全然是刚性的，哪怕油价已经达到了三位数，还是不管不顾地增长。关键是，那段时间当中，由国家埋单的行业是最主要的消耗者，而汽车汽油这一端的需求，主要却是要看中产阶级的收入增长情况。

　　事实上，中国的石油胃口不振，已经通过各种不同的数据体现出来了。根据英国石油6月间发布的《世界能源统计评估》(Statistical Review of World Energy)，2013年，美国的原油消费增速就超过了中国，这种情况1999年以来还是首次出现。国际能源署今年已经累计五次调降中国的年度原油需求预期，最后一次是估计今年增长2.3%。

　　至此，我们已经没有什么好奇怪的了，中国作为原油需求最大驱动力的历史角色是否还能够和过去一样扮演下去，确实是存疑了。Platts的数据显示，中国的原油需求10月间较之去年同期增长2.9%，但较之9月依然下滑了2.5%。这也在一定程度上解释了市场何以会遇到“前所未有的变化”——10月间，中国其实是一个原油净出口国，进口下滑22%，出口增长30%，创下纪录。中国完全可能在从现在开始的相当时间内，继续保持这种净出口国的身份。

　　如果低油价的局面继续保持下去，对于中国可谓是既有利又有弊。

　　潜在的受益者包括航空业、邮轮业、消费产品业、船运业和制造业。更低的油价就意味着更低的塑料价格，而后者恰恰是中国制造业的重要原材料，这就会使得他们的利润率变得更好。中国的航空公司并不特别重视燃油成本对冲，这就意味着他们将能够得到低价的几乎全部好处。

　　可是，考虑到中国在能源生产领域的投资力度之大，原油和能源价格下跌必然会使得数量众多的中国企业受到和外国同行一样的损害。中国的造船业，其地位尤其脆弱，近年来，靠着低廉的融资成本的支持，他们已经向着海上原油勘探设备大力扩张。

　　再有，宏观层面，廉价石油可能会进一步增大中国经济体系当中的通货紧缩压力。中国很可能会在将来做出一些政策调整来应对，比如更低的利率，更低的货币汇率等。