聚丙烯价格重心将逐步下移

        随着大量新产能投产和下游需求增长逐步下滑，近期聚丙烯供需压力渐趋凸显，未来聚丙烯价格重心逐步走低的可能性较大。

　　聚丙烯供需压力可能逐步加重

　　一方面，聚丙烯产能仍处于投产高峰期。据卓创统计，今年聚丙烯新增产能在140万吨左右，其中上半年已投产80万吨(蒲城—煤化工、东华—PDH)，剩余60万吨产能计划在10月前后投产(中煤蒙大、神华榆林)。长期来看，国内仍有大量的聚丙烯产能计划投产，所以聚丙烯将长时间处于投产高峰期。

　　另一方面，聚丙烯利润丰厚，产量或居高不下。今年上半年，国内聚丙烯总供给量累计同比增速达16%，进口供给占比在18%左右。其中，国产聚丙烯累计同比增速高达22%，国产量猛增主要是受去年大量国内新产能投产影响。今年上半年，聚丙烯一体化生产商从原油生产出聚丙烯的毛利润为3000元/吨。虽然6—7月毛利润有所回落，但目前毛利润依然丰厚接近2000元/吨。这与产能过剩且仍处于投产高峰期的大格局背道而驰，主要原因是石油化工企业装置检修以及上中游的挺价。不过，我们认为，在产能过剩越来越严重和市场竞争力显著加强的背景下，高额利润将令大规模检修装置的行为不可持续，未来国内聚丙烯产量可能会维持高位。

　　原油低价将对聚丙烯产生拖累

　　供给方面，目前OPEC依然维持增产势头，OPEC国家的市场运营策略仍是保持市场份额的竞争。另外，伊朗核谈判在7月也最终取得成果，其影响7月以来已开始逐渐施压市场。而非OPEC国家对原油存在潜在的产出缩减预期。据国际能源机构预测，美国等主产区页岩油产量未来可能会出现小幅下降。所以，未来几个月供给面或难产生明显利多，中性偏负面的影响更大，利多因素的出现需要原油价格长时间维持在低位区间。

　　需求方面，发达经济体经济虽然逐步趋好，将为原油需求的平稳增长提供有力支持，但中国等新兴经济体经济增速整体下滑，也令原油需求增长的幅度较为有限。总之，原油供需过剩格局短期难以改变，原油价格将长期维持低位运行，这将在成本端对聚丙烯价格产生拖累。由此我们认为，目前聚丙烯仍处在下跌格局中，未来价格重心将逐步走低。