耶伦:若经济改善将退QE加息时点无可奉告

17.07.2014  14:56
核心提示:耶伦就半年货币政策报告在众议院金融委员会作证时称,美联储正在讨论政策正常化的原则,但没有将其秘密会议内容呈报给国会的义务,重申制定政策的数学规则将是一个“严重的错误”,将削弱美联储的独立性。

  美联储主席耶伦(Janet Yellen)以略显鹰派的姿态结束了向参议院的“汇报”后,昨晚(7月16日)“再战”众议院,重申经济改善将意味着10月会退出QE,且特别强调美联储的独立性不容撼动,拒绝指出首次加息的具体时间。

  耶伦就半年货币政策报告在众议院金融委员会作证时称,美联储正在讨论政策正常化的原则,但没有将其秘密会议内容呈报给国会的义务,重申制定政策的数学规则将是一个“严重的错误”,将削弱美联储的独立性。

  耶伦表示,美国经历了很长时间的挣扎才实现了目前的复苏,因此当前更不可能被法规所束缚,以此暗示退出QE直至加息的过程将充满不确定性,也佐证了耶伦前日“加息取决于经济数据”的言论。

  就美联储越来越关注金融稳定而言,耶伦认为金融稳定造成的威胁处在中等水平,且目前金融市场稳定性风险程度仍然较低。此外,老龄化是劳动力市场的下行压力。

  前日(7月15日),耶伦在参议院作证时略显鹰派,表示一旦劳动力市场进一步改善,美联储可能比预期更早加息。耶伦表示,经济复苏尚不完全,美联储将延续宽松政策。然而,就万众瞩目的首次加息时点而言,她说“几乎所有”FOMC官员预期首次加息会在2015年某个时候,目前对于2015年年底联邦基金利率的预期中位数值为“1%左右”。

  此外,鹰派姿态也体现在耶伦对部分股票估值发出的警示。耶伦称,“美股没有泡沫,但小盘股、生物科技、社交媒体股的估值与历史水平相比较高。” 相关类股当天遭重创,相关ETF全球社交媒体指数ETF跌逾1.5%,纳斯达克生物科技股ETF也跌了1.6%,而标普500截至昨日仍很接近史上最高峰。

  据分析人士称,耶伦此番强硬表态可能导致部分泡沫股在今年9月进入“挤泡沫”期。不过就总体而言,耶伦对加息仍呈一贯的谨慎态度。

  就其最为关注的劳动力市场而言,耶伦称工资增长缓慢表明劳动力市场疲软,劳动力市场仍有相当多的闲置人员,劳动力参与率似乎比预期更弱,且6.1%的失业率不是美联储最低失业率目标,美联储将在9月对充分就业进行评估。

  美国失业率过去1年中下跌近1.5个百分点,6月份为6.1%。耶伦说今年上半年劳动力市场表明,某种程度上“强于2013年”。耶伦同时表示目前美联储正关注通胀,称目前的工资增速明显低于通胀上升水平。

  关于始终悬而未决的加息时点,耶伦称加息时间取决于数据,即其反复强调的劳动参与率和工资增长。在加息前,必须保证经济走上强劲轨道,美联储会留意之前经济出现的“虚假曙光”。

  就退出策略和加息细节而言,耶伦称美联储正在讨论退出策略,隔夜回购工具经初始测试证明有效,是帮助控制基金利率的备用工具,但是尚未做出最终决定。

  委员会也重申,在退出QE之后的很长一段时间内(尤其是在通胀预期牢牢固定下),现行的联邦基金目标范围仍然合适。除了充分就业和通胀目标二者之外,美联储将通过一系列指标引导货币政策决定,包括劳动力市场条件、长期通胀预期和金融发展。

  此前,外界关于“加息将至”的担忧更多来源于不断逼近目标值的通胀和就业数据,但委员会也就此表示,现行经济条件允许将联邦基金利率维持更长一段时间。

  对此,上海交通大学上海高级金融学院(SAIF)副院长朱宁对《第一财经日报》记者表示,市场也不必对“加息”预期过热,其实美国退出量化宽松的过程要分成三个阶段来看:一,减少资产继续购买;二,停止资产购买,同时再将资产卖出到资本市场上;最后才是利率上调。因此,退出后并不代表紧缩,只是不再进行大规模资产购买,而美国的流动性较历史平均水平仍然十分充分。

  按目前而言,美联储退出进程的第一阶段尚未结束, 要进一步深入到最后的加息阶段缓冲期仍存。