新石油经济学诞生：中国等进口国低油价无异于减税

　　油价跌破50美元 “新石油经济学”诞生？

　　“下行通道”打开整整六个月，国际油价硬生生地跌去了一半有余。在这一低油价“新常态”中，世界经济格局也在不断适应着“新石油经济学”。

　　国际货币基金组织[微博](IMF[微博])通过模拟发现，与油价未下跌的情景相比，2015年世界GDP将会增长0.3%~0.7%。然而，这个复杂且不断演变的故事远远没有表面来得单纯且美好。

　　当前最为迫切的问题可能有三：石油进口国能否持续坐享低价优惠、高枕无忧？石油出口国又将如何打下这场“价格战”？美国的页岩革命能否顶住低油价的压力？

　　低油价或成“新常态”

　　低油价会否成为一种“新常态”？这种可能并不能排除。

　　经典且基础的供需关系理论将为我们理清逻辑。一边是全球潜在增速放缓，需求也随之放缓；另一边则是一场“东西对抗”——主要产油国沙特阿拉伯、俄罗斯等誓不减产，新式页岩油又使美国和加拿大不断实现能源独立。最终造成全球原油供过于求，于是低油价“新常态”便显得愈发合情合理。

　　又存在一种假设--油价走低会否刺激用油需求，从而推涨油价？

　　《经济学人》指出，由于汽油价格多年高居不下，加之节能环保的意识不断提高，消费者已变得更加精明。与十年前相比，现在普通新车每英里耗油量已经减少了25%，且富裕国家可能已经达到了“汽车巅峰”。因此，原油交易再次回到每桶100美元可能是多年以后的事了。

　　尽管昨夜凌晨布伦特原油价格跳水、WTI石油价格更是跌破50美元/桶的“生死线”，外界纷纷怀疑石油生产国的“性命安危”，不过国际石油贸易集团VitolCEO泰勒说，油价每桶60美元所维持的时间长度可能比目前市场预计的要长。

　　尽管低油价“新常态”对各国的具体影响皆不相同，但就IMF看来，有一件任务是所有国家都应抓紧完成的——低油价给所有国家带来取消能源补帖与税收改革的新机遇。

　　这到底又是什么逻辑？其实，IMF一直在呼吁政取消能源补贴，并将省下来的钱用于更有针对性的转移支付。在低油价背景下，政府可以以最小的政治成本换来能源补贴的取消。

　　出口国：牺牲油价死守市场份额

　　在这个“新常态”下，原油出口国的日子并不好过。

　　不过，以沙特为首的OPEC仍立志不减产，大有“保市场份额不保油价”之势，尤其是逼退非OPEC国家，包括美国那股如火如荼的页岩革命。当前，维持收支平衡可能已经排到了第二位。

　　沙特国有石油公司沙特阿美(Aramco)将对西北欧客户的2月阿拉伯轻质原油官方价格下调了1.5美元/桶，为2009年以来最低水平。

　　可见，此前沙特石油部长的这句“狠话”真的不是说说而已——“现在就让最有效率的生产者来生产吧。”

　　不过，其中一些长期坐享天然石油资源优势的政府，现在到了过“苦日子”的时候。受影响最深重的是委内瑞拉、伊朗和俄罗斯。

　　据测算，若油价跌至每桶60美元，委内瑞拉、伊朗乃至沙特都将无法达到政府财政收支平衡。当前，委内瑞拉的财政状况尤其堪忧。委内瑞拉对油价的预算基础是120美元/桶，且早在油价下跌前，委内瑞拉在偿债方面已显吃力，加之本国外汇储备正在减少，恶性通胀显现，物资匮乏。

　　危机亦是转机。对于能源大国而言，资源民族主义难以避免，即指利用对自然资源的法律管辖权来推动资源营运国有化并服务于国家政治目标的现象，俄罗斯和委内瑞拉皆是如此，能源优势催生了惰性，削弱了实体经济的全面发展。当前，低油价提醒它们要适度减轻对能源经济的依赖，重视实体经济发展。

　　进口国：低油价=减税

　　对于包括中国、日本、美国等石油进口国而言，其扮演的主要角色是“赢家”，低油价的效果无异于“减税”。

　　IMF指出，石油进口国很可能从家庭收入上升、投入成本下降以及外部头寸改善中受益。

　　“油价下跌对司机来说效果明显，每天大约能够省下约40元的油钱。”中国各地的不少出租司机都如此对记者表示。

　　不过石油进口国并非高枕无忧，两大隐忧仍需防范——能源债违约以及通缩风险。

　　以钻探和开采为核心的能源行业是资本密集型行业，亦可称其为“烧钱”行业，其借贷能力与其能源储备价值高度相关。在低油价下，大量能源企业被抓住了“把柄”。

　　彭博数据显示，近几个月，石油公司高风险债券的收益率大幅上扬，约达最初发行时的3倍，其平均收益率比美国国债高出950个基点。市场调研公司CreditInsights的分析师发现，违约率现已从大约4%提高到8%左右。

　　IMF指出，油价下跌会削弱能源部门企业的金融头寸，特别是那些以美元借款的企业。这意味着会削弱对能源部门有大量债权的银行和其他机构的头寸。

　　“宽松货币政策也不能抵消的低通胀才更加危险。在这种背景下，利用前瞻指引去引导中期通胀预期，避免持续通缩十分关键。”IMF首席经济学家布兰查德(OlivierBlanchard)如上警示。制图/蒋皓明

　　后起之秀：页岩革命路在何方？

　　在这场油价拉锯战中，美国如火如荼的页岩革命也面临着挑战。

　　可以确定的是，美国页岩油的平均生产成本高于常规石油，而国际油价的下降将削弱页岩油的盈利能力，因此页岩革命能否持续的关键之一在于油价何时止跌回升。

　　2008年至今，水力压裂和水平井技术的结合为北美页岩气和页岩油领域带来几何式增长——美国石油产量增长了80%(约合每天增产400万桶)。

　　《经济学家杂志》在《页岩油经济学：沙特和美国》一文中指出，美国目前产量最大的两个页岩油田，北达科他州的巴肯油田的保本价格为60美元/桶，而得克萨斯州南部老鹰滩油田的保本价格为80美元/桶。可见，当前持续盘旋在60美元/桶以下的国际油价将使页岩革命难以为继。

　　不过，由于页岩石油的开采科技才刚起步，其潜力并没有完全爆发。

　　IHS研究公司称，过去一年来由于技术进步，一般页岩油井的生产成本已从每桶70美元，下降到57美元，且开采页岩石油并非仅限于美国，全世界都纷起效尤。

　　“最重要的是一口页岩石油井从开凿到产油，最快一周内就能完成，且一口井只需投入150万美元。业者不但知道藏油的地点，租用机具又容易。生产页岩石油业就像开饮料厂一样简单：只要全世界一感到供给不足，就可以立即增产。”IHS研究公司表示。