服装业终端消费不景气 跨界转型将成市场热点

　　大智慧阿思达克通讯社7月15日讯，中报披露临近，多家服装上市公司下修中期业绩预期，公告中类似“终端消费持续不景气”“营收下降”字样频出。基本面短期难有起色时，市场重点搜寻积极转型、跨界重组并购标的。有分析师指出，今年上半年服装消费延续疲软态势，料下半年仍不乐观。未来一年业内跨界转型、模式创新企业将成为市场关注热点。

　　男装深陷低谷，家纺缓慢复苏

　　男装公司“哀鸿遍野”，中期业绩普遍下滑，秋冬订货会数据仍未转正。此前业内预期业绩反弹的报喜（002154.SZ）二季度再陷下滑，希努尔（002485.SZ）甚至出现亏损。两公司二季度终端销售情况均低于预期，促销增加、费用上涨、团购定制接单价下降致毛利率下降。

　　6月全国50家重点大型零售企业服装类零售额同比增1.4%，行业基本面依然平淡。5月该数据一度升高至5.2%，男装龙头七匹狼（002029.SZ）则表示根据直营可比同店的情况来看，五月份并没有感觉到零售终端有明显回暖，社零数据不错可能跟去年服装打折较多、价格基数较低有关。

　　市场低迷时企业修炼内功，纷纷在供应链和终端零售上下功夫。当前一些男装企业如九牧王（601566.SH）、劲霸、七匹狼都在加强供应链管理，进行面料开发，大力降低成本。报喜鸟注重精准的商品企划，提高原创比例和产销率，力求评估好从新货售卖到尾货回收的价值，做到尾货回收也能挣钱。业绩同样承压的女装企业朗姿股份（002612.SZ）则加大了零售终端员工薪酬激励水平，目前已上调终端销售员工基础薪资10%左右。

　　虽然零售端同样不景气，但家纺企业整体走出业绩低谷。三家上市家纺企业去库存效果好，2014年秋冬订货会均取得两位数以上增长，且环比向好。在终端依旧疲软的情势下，一季度三企业收入增长虽不尽人意，但凭借精细化管理，控费，提升毛利率等做法保证净利较好增长。多位分析师预计三家公司全年净利增幅都能达到两位数，结合目前的订货会状况，存超预期可能。罗莱家纺（002293.SZ）高管增持，富安娜（002327.SZ）大股东承诺不减持的举动也强化市场对其业绩信心。

　　当然终端销售比订货会数据重要得多，有分析师指出，此次罗莱订货会增速超出预期，但能否持续尚不好判断，毕竟现在终端销售低迷，公司二季度销售一般，如果下半年销售不好，多的订货转为库存，存货多了，以后的订货会数据自然不会好。

　　模式创新企业逆势增长

　　A股男装上市公司中平价服饰品牌海澜之家（600398.SH）可谓异军突起，业绩逆势高涨。公司相关负责人此前向大智慧通讯社表示，二季度以来公司零售增长不错，电商在低基数基础上取得高增长。有分析人士指出，公司二季度望延续一季度高增长势头。

　　海澜之家一季度营收和净利润同口径均增超45%，超市场预期。业界普遍看好公司的平价模式，认为在当前消费低迷的环境下，公司“上游赊销货品制+下游财务加盟制”打造了高性价比产品，在依然保持店铺快速扩张的情况下，高增长势头望延续。

　　大智慧通讯社此前获悉，公司今年调整了经营政策，提高货品买断比例，同时免除部分加盟商押金，相应的扣减代工和加盟商利润，增加上市公司利润，保障业绩增长。

　　类直营的管理模式也令其O2O战略推进阻力相对较小，当前公司实施同时同款同价，在天猫[微博]淘宝男装销售排名靠前。

　　休闲服性价比高，更具备互联网特质，休闲服上市公司在O2O方面也一直走在行业前列。其中美邦服（002269.SZ）践行O2O较为彻底，公司近期启动“云货架”计划，即线上线下以及线下各门店之间货品全流通，目前所有直营店和部门加盟店已经开始实施，效果明显。而搜于特（002503.SZ）拟投2亿超募资金收购电商品牌。但目前两家公司业绩仍处于下行通道，O2O短期对业绩提升效果有限。

　　森马服饰（002563.SZ）近期推出优质平价电商品牌，吸引各方关注。国信证券分析师称低倍率背后是资源的整合和互联网思路的突破，借助自身优质供应链、规模化优势寻求产品性价比最大化，以优质产品+高性价比+明星效应打动消费者，有望成为公司线上发展的重要利器。

　　跨界重组并购标的受追捧

　　线上发展之外，森马的并购举措更引人关注。公司前不久筹划的对外投资事项中止，因交易双方对交易的具体条款未达成一致。而考虑到公司目前充足的账面资金，及多品牌战略愿景，市场认为，森马服饰未来仍将可能推进相关并购、投资业务。

　　公司多次在公开场合宣称其在儿童产业上的“野心”，公司董事长曾表示“儿童产业是森马转型的唯一出路。”森马将利用巴拉巴拉品牌在童装市场的领导地位，通过对动漫、影视、儿童教育、互联网服务等相关投资，打造儿童产业综合一站式服务平台。

　　业界看好森马的儿童产业链布局，对探路者（300005.SZ）的户外产业链整合也充满期待，两者同样是在主业较好发展的基础上吸收更大范围资源。探路者日前发布中期业绩预告，营收和净利润同比分别增约21%和27%。公司将其归功于互联网转型的“商品+服务”战略。

　　探路者正稳步推进整合户外旅行平台绿野网，后续或加大力度吸收供应商资源。公司指出未来利润增长来自于多品牌、户外旅行综合服务平台和户外垂直电商三大战略发展。有分析师认为公司未来发展关键看户外资源整合成效。

　　有业内人士预计，探路者从户外旅行领域切进，完善户外产业链，如果资源整合效果好，后续或加码布局整个在线旅游行业，发展空间大。

　　致力打造文化全产业链的美盛文化（002699.SZ）新近参股影视公司纯真年代。公司董事长曾表示，未来五年公司将进行动漫产业链的上下延伸，注重有衍生品协同效应的游戏、传媒等其他相关文化领域的开拓和发展。公司当前已基本形成上游IP研发，中游动漫、游戏、影视制作，下游衍生品全渠道销售及游戏运营等全产业链布局。多位券商分析师认为，2013年会是公司业绩底部，公司盈利能力将随着产业链拓展而提升。

　　朗姿股份前不久也终止筹划重大事项。据知情人士向大智慧通讯社透露，之前停牌是与一非服装领域公司谈并购，后因价格没谈拢而终止。目前还有多家纺服上市公司因筹划重组停牌，包括百圆裤业（002640.SZ）、步森股份（002569.SZ）、中冠A(000018.SZ)、泰亚股份（002517.SZ）等，其中泰亚股份透露或涉足影视圈。