蓝筹潮起谨防“证伪” 融资客偏爱有色金属

7月以来，蓝筹股上涨出现加速之势。尽管金融、地产在本轮反弹中的作用最为显著，但从股价涨幅看，有色金属在众多权重行业中其实表现最为强势。相较对地产、银行股的冷淡态度，融资客对有色金属板块的热情也明显高涨。统计显示，7月以来有色金属板块实现融资净买入42.22亿元，大幅领先于其他行业板块。分析人士指出，未来一段时间，在流动性改善、经济复苏预期增强以及蓝筹偏好依旧的背景下，有色金属板块有望保持强势格局。但考虑到经济“证伪”风险，建议融资将更多精力放在景气度确定提升的小金属两融标的中。

融资涌入有色金属板块

从7月以来的行情演绎看，周期性蓝筹股得到了资金最大力度的关注。统计显示，7月1日至7月30日，整体涨幅居于前6位的行业板块均带有明显的周期特征。其中，有色金属、非银金融、房地产板块累计涨幅最大，分别达到了13.53%、12.14%和11.55%。但是，在周期蓝筹普涨的背景下，融资客却并非对所有品种都表现出了明显的热情。

7月29日，沪深股市融资余额报4302.70亿元，较7月1日的4049.10亿元小幅提升了6.26%。这说明，尽管行情火暴，但融资资金仍然显得比较犹豫，对反弹的参与程度相对有限。这一点在行业融资统计上也体现得比较清楚。从行业角度看，本轮行情的三大领头羊——银行、非银金融和地产板块都未能在7月以来获得显著的融资支持。其中，房地产和非银行金融板块7月以来的融资净买入额仅分别为5.60亿元和4.96亿元；而银行股更是在同期出现了9.10亿元的融资净偿还，净偿还规模高居行业板块首位。

当然，这并不能说明融资客对反弹行情无动于衷。实际上，在部分周期性板块上，融资出现了大幅涌入的情况，典型的就是有色金属板块。统计显示，有色金属板块7月以来融资买入466.28亿元，融资偿还424.06亿元，从而在同期实现了42.22亿元的融资净买入。有色金属板块的这一融资净买入额不仅高居同期行业板块首位，而且相比第二高位的国防军工，融资净买入额整整高出了13亿元，成为7月融资客最为追捧的行业板块。

从具体个股看，在43只有色金属两融标的股中，有38只个股7月以来实现融资净买入。其中，五矿稀土、烯碳新材和东方锆业本月融资净买入额最高，分别达到了6.02亿元、4.13亿元和3.49亿元。

热度延续 谨防“证伪”

展望后市，分析人士指出，本轮有色金属板块受到融资客青睐具有坚实的市场、宏观背景，由于做多逻辑继续有效，预计板块热度有望维持。当然，对于具体融资操作来说，宏观经济中期运行态势并未逆转，投资者仍要提防经济“证伪”给基本金属股票带来的潜在风险，因此建议更多关注小金属类两融标的。

对本轮有色金属的上涨，方正证券认为起因有三：其一，经过长时间上涨，医疗生物、TMT、传媒等前期热点已经估值颇高，大量博弈资金需要新的去处；其二，有色金属板块的股票、期货价格自2010年10月以来连续下跌近4年，很多股票已经在底部横盘了半年至一年，具备足够的安全边际；其三，部分品种如锌等在供给收缩的影响下实现涨价。此外，还有分析人士指出，相对于银行等股票更好的股价弹性，也是融资对有色金属板块情有独钟的重要原因。

从行情后期走势看，兴业证券表示，流动性适度改善以及沪港通渐近后市场风格会适度偏向底部蓝筹股，加之宏观经济改善预期逐步增强，使得弹性较强的有色金属等机构低配品种有望继续获得资金关注。从这一判断看，后期融资客对有色金属板块有可能继续保持较高热度。

但值得注意的是，作为与经济运行高度相关的强周期品种，一旦经济复苏被“证伪”，有色金属板块的下跌风险也将被大幅放大。对于资金成本较高的融资客来说，对相关风险需要提前防范。因此，在后市具体策略上，分析人士建议融资资金尽量避开与经济强相关的基本金属标的，而应更加关注景气度较高的小金属标的股。比如，受益于国内核电进入新投资周期的部分上游原材料企业，下游需求明显改善的高端稀土永磁材料生产企业，全球范围内供给收紧的锗等小金属生产企业等。