社保基金管理人首度开揭面纱 投资重长线、控风险
作为我国最大的机构投资者,社保基金的一举一动都牵动着市场的神经.或许正因为如此,社保基金甚少对外披露其投资动向和信息,这也使得社保基金始终蒙着一层神秘的面纱。
近日,全国社保基金理事会向各境内委托投资管理人公布了2015年度境内委托投资年度考评结果,并首度允许对外披露此年度考评结果。其中,银华基金管理三个社保组合及其投资经理表现出色:姜永康管理的信用债券类组合获得“委托组合综合考评A档”;姜永康以及管理绝对收益类组合的封树标获得“投资经理单项考评A档”,王华、张林昌和姜永康获得“3年服务社保奖”;特别值得一提的是,姜永康还获得“社保优秀投资经理奖”,也是此次唯一一个获此殊荣的投资经理。
藉此机会,上证报记者对以上几位社保基金的投资经理进行了专访,通过对这几位经理在投资理念、风控把握等方面的阐述,掀起了社保基金投资管理神秘面纱的一角。
投资团队需“顶配” 风控标准严格
社保基金被称为老百姓的“养命钱”,安全是第一要务。与传统的基金评价相比,除了收益率,亦会综合考虑包括净值的波动在内的风险控制,业绩与团队的稳定等。本次社保基金理事会发出的年度考核考评分为单项考评和综合考评,单项考评包括基本面、投资组合业绩、投资经理、组合合规及投资风险考评等四项内容,在单项考评结果上得出每个组合的综合考评结果,结果从A至D共分为4档,A档为良好。
记者了解到,在管理社保组合的投资团队方面,各基金公司均是经验由最老到的、投资能力最强的基金经理担纲,比如银华基金就派出了最强阵容:封树标现任公司副总经理,在成长股投资上有独到眼光;姜永康现任银华基金总经理助理、固定收益基金投资总监,在固收领域经验相当丰富;王华现任银华基金总经理助理、A股基金投资总监、投资管理部总监,担任基金经理十一年,已是业内少有的资深公募基金经理。阵容强大的同时团队也十分稳定,这也是获得长期稳健业绩的关键所在。
姜永康告诉记者,“管理初期,我们也是将相对排名作为投资目标,但在这种前提下,如果整个行业在市场的波动中犯了群体性错误,我们也会无法避免,即便排名好,也很可能给客户提供负收益。但从客户的角度讲,他们很难接受这个结果。所以后来我们将客户满意度设为我们的目标,满足客户的风险收益偏好和基本需求,再来构建和管理投资组合。在此基础上,若有更多的确定性机会,再去增强收益,不做超越客户风险接受度之外的事情,仅此而已。所以,对于社保基金而言,我们也是坚持这样的理念,社保账户对于我们是一对一的沟通,定位会更加准确有效。”
“目标是最重要的,目标实际上决定了方向。”姜永康向记者表示:现在我们将客户满意度作为固定收益产品发展的首要指标。目前,固定收益产品无论在产品规模还是数量上都迎来了可喜的发展,但各家基金公司的产品同质化现象也愈发突出。事实上,受制于目前的债券投资标的有限,固定收益产品在形式上很难有独特的创新。因此,我们会更多地关心客户到底需要怎样的产品,对不同的客户群体进行分类,定制符合他们风险、收益偏好的产品。例如,有些客户在固定收益类产品上的投资目标是每年能够获得5%左右的稳定回报,而如果基金经理一味追求业绩排名,今年收益10%,明年收益却只有1%,也许排名都很靠前,并且累计收益也不错,但这种波动是客户不能接受的。因此,我们在固定收益类产品的管理上,重要的不是去争第一,而是让客户满意。
相同产品可以有不同的投资方法,追求排名和追求绝对回报的投资方法截然不同。做符合客户需求的投资,能够建立持续、良好的互动关系,这样客户能够获得预期的回报,基金规模也能随之稳步增长。在固定收益产品大规模发展的过程中,坚持符合客户利益的投资风格比所谓的排名、创新更为重要。
固收产品看重绝对收益
确定了客户的风险需求后,姜永康运作的大部分产品会以绝对收益为目标,在内部考核中也会把绝对收益的权重提升至80%,相对排名降至20%。由此带来是基金业绩和规模的双高增长。
记者了解到,银华基金固定收益类规模包括公募、社保和专户三大块规模均有较大幅度的增长。尤其是机构业务增长迅速,近年来,银华固收在机构业务上逐渐形成了以公募业务为代表的一对多模式,以及针对客户进行量身订造的专户一对一模式。银华固定收益团队在投资流程中始终坚持投研一体化的原则,进行科学、审慎的投资决策,产品链条齐全,并不断创新。
而机构看好银华固定收益团队的理由,姜永康将其总结为团队在目标制定、决策流程完善以及集体决策制度的成功,这也是银华固定收益团队十多年来持续优化的成果。
“和其它团队相比,我们的特色就是强调团队决策。”姜永康表示:“在大多数基金公司中,投研之间是单向运作,更多是研究员和交易员给基金经理提供服务,但是在我们这里,基金经理会更为主动地和交易员、研究员去沟通,沟通对市场的看法以及未来的投资计划。这么做,一方面可以让交易员和研究员参与到投资决策的流程里,了解基金经理的投资策略和意图,使其提供的研究产品和服务也更能贴合基金经理的投资计划;另一方面,也能弥补基金经理认识上的盲点和误区。”
从基金经理至固定收益团队的领导者,多年来,姜永康和他的固定收益团队逐渐探索出了自己的特色和风格。目前银华固定收益部按照投资、研究和交易进行专业化分工,共计40人左右,90%人员学历为国内外知名院校硕士、博士研究生。研究团队涵盖宏观经济和信用债券的研究工作,搭建自上而下的宏观、行业研究与自下而上的个券分析相结合的研究体系,有效提升了对投资的支持。交易团队分工合理,全面覆盖一二级市场,交易执行迅速、高效。投资团队专业能力强、从业经验丰富、投资风格稳健。人员配置在全行业位居前列。
姜永康表示,投资决策的好坏有两个决定因素,即信息占有的广度和信息分析的深度。对于前者,目前固定收益团队大概有40人,基本能够保证足够的广度。“在深度上,我们在人员的选拔上,会尽力争取行业内最资深的一批人。例如,信用风险是做债券投资最注重的一部分,我们今年挖了三个资深的信用研究人员,对于我们把控信用风险和信用评级是有很大的帮助。”
同时,他认为,除了研究,交易执行在固收投资领域也能创造价值。现在债券市场的交易没那么活跃,所以自己一定要掌握交易对手的广度,把握交易对手的偏好,这样才能看到市场的机会、及时调整组合。交易的价值就在于能够迅速地把基金经理组合调整的意图转换现实。很多情况下是基金经理看到机会,但不能及时做到,所以,执行对债券交易显得至关重要。
“目前,投资、研究、交易形成三位一体的团队方针,研究和交易对投资形成支持,都可以参与到投资决策中来,大家工作的积极性和工作热情都很高,这也很重要。”姜永康说。
看好“大国崛起”投资新主题
在“十三五”规划中,哪些行业值得重点关注呢?封树标认为,第一,是新兴产业;第二,服务业,其中,体育产业是服务业里亮点最清晰的。第三,高端装备制造。最重要的是第四点:“大国崛起”下的投资趋势。
“我国‘大国崛起’这种态势下新的一种投资策略,例如:高铁、核电、航天、航空、舰船,包括未来的集成电路,以及其它一些产业,可能慢慢走到世界前列,这些行业就代表了我们国家真正的核心竞争力,这些产业就代表了我们大国的名片。所以,这些大的行业应该是我们国家在全球范畴内的优势产业,相关公司正面临着非常大的投资机会,这些公司所代表的这些行业和股票,就应该是我们长线机构投资者持仓的重要股票。”封树标说。
对于目前的市场,封树标认为,应该说市场正慢慢找到底部,市场的信心也在恢复,赚钱效应实际上也在逐渐显现。“我对这个市场本身还是谨慎乐观的,尤其是如果看的时间越长就应该越乐观。”
对此,张林昌认为,在景气度较好的行业领域,选择具有预期差的行业和主题。例如,大消费、服务业,以及目前具有供需缺口的行业,例如环保、消费、服务,服务于美好生活以及消费升级的领域将具有良好的发展前景。对于给个人投资者的建议,张林昌表示,第一要理性不追涨,第二对自己的资产要有一个多方向、多层次的配置。