核心提示：销售方面，配合整个宏观经济的见底回升，预计下游需求将有所好转，但总体销售仍将疲软。
今年二季度郑糖始终处于横盘整理走势，振荡幅度两度缩小，价格重心也略有上移，但始终未能获得有效突破。6月5日，郑糖主力合约移至1501后，连续走出5根阴线，原有的盘整格局即被打破，且波幅变大。7月7日的一根大阴线导致白糖价格彻底破位，重新进入下跌通道。截至7月17日，郑糖1501合约收报于4798元/吨，已大致回到5个月前的水平。
面临前所未有的去库存压力
目前，我国广西、云南两大白糖产区的压榨工作已经结束。截至6月底，全国重点制糖企业产量累计为1142.61万吨。可见，尽管已经经历了近三年的大熊市，白糖产能依然持续扩大。
近年来，白糖始终处于产能过剩局面，每年的销糖量始终不及产糖量。本榨季还未开始就需要面对136.48万吨的结转库存。今年以来，国内食糖每月新增工业库存已连续大幅超出去年同期水平，截至6月，新增库存为541.75万吨，较去年同期增加278.91万吨，增长幅度达到新高。可见，今年国内白糖库存已经达到了历史最高水平，将面临前所未有的去库存压力。
销售疲软态势难以扭转
销售方面，配合整个宏观经济的见底回升，预计下游需求将有所好转，但总体销售仍将疲软。其中，糖果产量一枝独秀，5月同比增长达到14.86%，仍维持在较高水平；5月全国软饮料同比增幅大幅回升，达到12.25%，给人意外惊喜；而乳制品的跌幅有所改善，5月同比进一步减小至2.36%。然而6月全国食糖累计销量仅为790.5万吨，远低于去年同期的1044万吨。可见，个别行业的好转并不能扭转销售整体的疲软态势。
国际市场糖价对国内糖价压力较小
3—5月国内食糖进口数量相对较少，且呈递减趋势。5月中国进口食糖17.32万吨，食糖平均进口价格为482.77美元/吨，对国内糖价并未形成太大压力。
巴西方面，今年一季度，巴西遭遇十年来最严重干旱，对甘蔗的种植和收榨都产生了很大影响。截至6月16日，巴西中南部地区糖厂本榨季甘蔗压榨总量为1.589亿吨，较去年同期增加3.7%，产糖量较去年同期增加4.4%至780万吨。总之，干旱导致甘蔗产量降低，同时影响了出糖率，今年巴西食糖产量虽然较去年有所增加，但仍低于预期。甚至有蔗农因为甘蔗品质受干旱影响而放弃收榨。值得注意的是，目前乙醇价格仍处于相对高位，对甘蔗压榨企业的吸引力很大。据巴西当地报纸报道，巴西政府计划在7月增加汽油中的乙醇比例，从25%提升至26%。如果此举属实，将进一步减少巴西食糖产量。
印度方面，截至5月15日，2013/2014年度印度产糖量较2012/2013年度同期的2470万吨下降3.24%，仅达2390万吨。
综上所述，国内糖价承受着史上最高的库存压力，加之销量又低于往年，所以即便国际糖价上涨，对国内糖价的压力减小，也无法改变郑糖中短期弱势局面。
随着夏季到来，白糖理应逐渐进入消费旺季，但按照目前的销售节奏，这一利多因素的力度将弱于正常水平。未来一两个月，国内白糖依然会延续供过于求局面，建议投资者保持空头思维，逢高做空。
