渣打：中小企信心指数下滑

　　这项指数的调研对象包括600多家中小企业，东部和中西部地区的中小企业情况普遍好于北方和南方的中小企业。但是中小企业融资成本高居不下仍然是普遍现象。

　　渣打银行亚洲区宏观经济研究主管、董事总经理马德威(David Mann)表示，应该采取更多稳增长措施来恢复市场信心，譬如通过继续放开金融市场，鼓励竞争提升服务效率，来避免中小企业贷款高收费。

　　 定向调控短期效果减弱

　　渣打银行发布的中小企业信心指数调研对象共有600多家企业，其中32%位于批发和零售贸易行业，28%位于工业行业，24%位于租赁和商业服务行业，5%属于信息技术和传播业，11%属于其它行业。从地域来看，40%的企业位于东部地区，22%位于中西部地区，20%在北方，17%位于南方。

　　按所属地域看，东部和中西部地区的中小企业情况普遍好于北方和南方的中小企业；而从信贷状况看，北方和中西部地区的中小企业的信用改善快于东南部的中小企业。

　　这项中小企业信心指数以50为中位线，低于50表明整体状况处于收缩，相反则表明整体处在扩张当中。这项调查从经营状况、信用状况和未来三个月预期这三个方面衡量中小企业生存状况。

　　马德威表示，目前中国的中小企业创造了逾六成的GDP总量和逾五成税收收入。中小企业占中国所有企业总数的98%，提供的就业岗位占城镇就业总数的 80%，比大型企业吸纳了更多的劳动力。

　　但从经营状况来看，中小企业在8月份的产量指数从上月的66.0降至61.0。同一期间新订单指数从61.7略收窄至61.4。改善比较明显的是原材料库存，由上月的52.5升至56.5。但产量和新订单下滑，同时产成品库存增加，表明补库存周期可能已在近期内到达高点。

　　9月17日，市场有消息称央行[微博]通知五大国有商业银行，将在最近两天内向五大行进行总计5000亿元SLF(常设借贷便利)，近似于全面降准0.5个百分点。马德威分析认为，定向降准或者定向调控，至少从过去三四个月观察来看，其短期效用开始减弱，一方面因为其规模小，另一方面传递的信号有所局限。

　　“可以采取降准，甚至是降息，当然在降低存款基准利率的同时还可调升上浮的空间，这也是属于利率市场化的改革。”马德威建议说，短时期的经济刺激手段不会造成中国债务增长率进一步恶化，一旦经济企稳就可以立马掉头，使得货币政策、财政政策趋向中性。
 

过剩现金减少明显

　　值得注意的是，从分项指标来看，中小企业融资成本仍高居不下，8月的信贷指数从之前的56减慢至53.5。其中受访的中小企业过剩现金减少非常明显，从上月的65.6降至57.0。积极的一面是，银行对中小企业的放贷意愿和订单取消数量保持平稳，表明当前中小企业整体信用状况仍属可控。

　　“企业的综合融资成本除了5月份略有降低之外，在8月份又有明显的反弹，融资成本还是显得过高，这也是造成投资不振，贷款需求不振的问题。”马德威分析认为，融资成本居高不下、工资成本仍在上涨、销售放缓可能是造成中小企业过剩资金下降最主要的原因。

　　从渣打银行的调研来看，预计8月份的指数将从上月的60.0升至67.0，显示预期四季度形势将好转。因为多数的中小企业认为，未来3个月企业的新订单和产量将会显著增加，可能的原因是中央政府二季度以来对中小企业出台的一系列扶持政策发挥效力。但这一预期的波动可能会比较大。