2月渣打中国中小企业信心指数降至53.5

　　2月SMEI三个分项指数中，经营现状指数由1月53.9大幅降至45.8，而预 期指 数由1月53.8的历史低位回升至59.5，表明中小企业经营经历2月春节期间短暂放缓后，二季度经营前景或趋改善。中小企业信用指数亦较1月上升了0.8个百分点至55.2。

　　有鉴于此，渣打不会过度解读2月SMEI指数的疲软结果，并预期未来几个月中小企业实际经营能显现一些复苏迹象。春节过后人民币对美元走强有助于缓和市场对近期人民币大幅贬值的担忧。鉴于市场仍持谨慎态度，预计短期内 大宗商品 需求前景仍面临挑战。近期投资和 房地产 市场支持政策或将逐步对刺激中小企业需求产生积极影响。渣打认为目前政府政策进一步放松以稳定经济增长仍存在较大操作空间，尤其是从财政政策层面。包括降低垄断行业准入门槛和降低企业经营成本等在内的供给侧改革同样也将支撑中小企业部门的发展。

　　2月中小企业经营现状和未来三个月预期分项指数走势出现背离。生产和销售指标分别降至42.9和35.9的历史低位，部分由于今年春节于2月7日来临，造成多数中小企业经营活动中断。投资和融资活动持续收缩。固定资产投资指标较1月下降1.8个百分点至53.0。原材料库存指标下降7.1个百分点至46.0，与企业生产活动低迷的事实相符。

　　然而未来三个月预期指数触底反弹，较1月上升5.7个百分点至59.5。分指标中，生产和新订单预期指标较1月分别上升11.0和12.4个百分点，投资和融资预期指标均保持扩张，反映春节过后中小企业预期经营前景改善。

　　 银行 对中小企业放贷意愿较1月上升7.1个百分点至61.7，表明中小企业信用状况仍显宽松，部分原因在于银行通常在年初使用较多的年度信贷额度。尽管如此，企业现金盈余指标由1月51.7降至48.6，反映中小企业现金流开始收紧。市场信贷环境的改善似乎并未传导至受访中小企业。

　　中小企业银行融资成本指标进一步下滑，表明中小企业的银行信贷融资成本有所上涨，非银行融资成本指标略有上升但仍位于中位线50以下。融资成本攀升将加重中小企业偿债压力并导致企业现金流状况恶化。因此渣打期待更多诸如旨在降低融资成本的货币政策和旨在降低企业税费的财政政策等政策出台支撑中小企业发展。

　　2月受访中小企业的人民币贬值预期似乎略有缓和。506份对此给出反馈的受访者中，35.2%的企业预计人民币将继续贬值，较1月的47.4%显著下滑；37.7%的企业预计未来三个月人民币汇率将基本持平，比例回落至2015年12月的水平，27.1%预计人民币将会升值。春节假期期间美元走弱导致人民币相对走强，这似乎有助于减轻中小企业对节后人民币贬值的担忧。渣打预计近期当局将继续维持人民币对一篮子货币汇率的稳定。

　　自本月起，渣打将在中小企业信心调研问卷中新增3个大宗商品方面的问题，旨在衡量涉及大宗商品领域中小企业的市场情绪及观点。2月份调研结果显示企业对该领域前景整体仍持谨慎态度。中小企业订单状况仍不景气，未来1-3个月订单前景仍不明朗，企业增加原材料进口意愿较弱且多数企业对能源成本缺乏清晰的观点。渣打调研的中小企业遍及全国且覆盖行业较为广泛。其谨慎情绪表明至少在短期内，大宗商品需求前景仍将面临挑战。