美股运营商BATS涉嫌操纵高频交易遭指控

　　高频交易向来饱受市场争议，它能够增加股票市场的流动性，提高定价的效率，但因其复杂性和不透明性，一旦程序出错或人为原因都有可能对市场走势造成灾难性影响。近日，美国证券交易委员会(SEC)对高频交易的监管取得新的进展。

　　8月6日，知情人士向外媒透露，美国三大证券交易所运营商之一的BATS全球市场公司(Bats Global Markets Inc。)正试图就SEC对该公司在高频交易中对某些投资人存在不公平的优待的指控进行和解。

　　SEC早在2011年前就开始调查某些程序化高频交易公司是否利用与交易所之间的密切关系获得对其他投资者的不公平优势。调查聚焦在计算机交易平台，其中就包括BATS全球市场公司。

　　如果此次BATS与SEC间达成任何协议，标志着持续3年多的监管行动取得了阶段性的“成果”，这一和解协议还将包括对美国股市运营商Direct Edge Holdings LLC的指控，Direct Edge与BATS在今年1月31日完成合并，合并后的新公司约占全美股市交易量的20%，同时成为美国交易基金市场份额最大的交易所运营商，以及散户流动性最佳的交易所。

　　合并后，Direct Edge原首席执行官(CEO)奥布莱恩(William O'Brien)出任新公司总裁一职。但就在两周前，BATS突然宣布奥布莱恩离职并且“立即生效”，公司并未就这一举动作出解释。奥布莱恩“莫名其妙”的离职引发华尔街的热议，业内人士推测，或与SEC的调查有关。

　　尽管SEC在很多年前已经开始在一定范围内关注交易类型以及高频交易的实际操作行为，但促使SEC将其调查面明显扩大，开始对数千种交易类型展开了调查的功臣是海姆·博德克(Haim Bodek)。

　　2012年9月，曾参与运营一家高频交易公司的博德克向SEC执法人员举报称，多家证交所为获取更多收入而给予高频交易公司特殊优待，让此类交易公司可以享受到普通投资者无法得到的竞争优势。博德克此前曾为高盛公司(Goldman Sachs)和瑞银集团(UBS)工作，因此熟知华尔街的内幕。

　　博德克表示，在他经营一家高频交易公司期间，就曾得到过一次Direct Edge的优待——即使用一种名为“Hide Not Slide”订单方式，通过这种方式进行交易，可以让高频交易订单比其他订单更早得以完成。他还指出，其他证券交易所也存在与“Hide Not Slide”类似的订单类型，只是略有不同。

　　“订单类型”是交易员用来告诉证交所如何处理他们的买单与卖单出价的电脑程序指令。可选择的订单类型有数百种，而由于每一位投资者的交易程序所使用的代码不尽相同，这会导致每一种订单类型的操作方式出现变化，因此最终会有数千种不同的类型选择。

　　多年来SEC试图搜集证据，揭露证交所是否与高频交易公司的程序员合作，创建了一种订单类型，使得在通过某种交易算法使用该订单类型时，会允许高频交易公司在那些普通投资者之前完成交易，从而使普通交易者陷于劣势地位。

　　此外，高频交易员使用电脑算法发出极大数量的买单和卖单，并且很多订单很快被撤销，以便试探并发现股市中需求方面所发生的最细微变化。

　　此类交易目前占到美国市场约三分之二的交易量。业内人士指出，大量由电脑指挥而非通过投资者对于股票价值的判断而发起的股票交易，会让市场越来越容易受到电脑故障的冲击。

　　2012年8月，美国最大的做市商之一骑士资本(Knight Capital Group Inc。)，就因技术故障导致骑士资本向市场发出了许多针对纽交所股票的错误报价，最终该公司亏损4.4亿美元，其股价当日下跌了33%，次日开盘后，再度暴跌50%。

　　本周二，博德克在得知SEC对BATS的指控时表示：“对于监管机构迫使这些交易商和盘托出内幕我感到很欣慰。”

　　据知情人士透露，BATS和SEC正在敲定和解协议的最后细节。目前尚不清楚该公司将接受何种处罚。