流动性存边际收紧压力 央行缩小资金回笼规模

　　流动性存边际收紧压力 央行缩小资金回笼规模

　　杨溢仁

　　记者获悉，人民银行[微博]于本周二以利率招标方式开展了350亿元28天期正回购操作，招标利率持稳于4.00%。

　　尽管本周公开市场将有1850亿元正回购到期，无央票和逆回购到期，但鉴于财税缴款开始压顶，因此银行间流动性仍有趋紧的可能。

　　来自全国银行间同业拆借中心的数据显示，截至记者发稿前，上海银行间同业拆放利率(SHIBOR)整体上行。其中，隔夜、1周、2周品种分别反弹3.10BP、26.10BP、44.72BP,行至2.4270%、3.3610%和3.5790%。

　　不过，正如上周央行[微博]公开市场净投放所透出的政策动向一样，本周管理层缩小正回购力度，有望为市场提供稳定的流动性。

　　在东莞银行金融市场部分析师陈龙看来，“现阶段继续下行的宏观基本面，加大了央行的稳增长压力，虽然管理层屡次表态不会出台大幅度的刺激政策，但小规模的刺激政策央行已经在执行。我们认为，当前货币政策发生了一定的微调，从前期所预计的‘稳健宽松+平衡’转为‘稳健宽松’。”

　　不仅如此，可以看到，“新国九条”出台以及上周各部委公布的多项金融改革与监管政策，主要目标都是促进转型升级、建设稳增长的融资渠道和对金融风险的清除与防范。而实现上述目标，首当其冲需要央行货币政策的支持。

　　展望5月下旬，流动性面临最大的负面因素是财税缴款，估计在4500亿-5000亿元之间。可无论从货币政策执行报告，还是4月以来的公开市场操作考量，央行均有意保持货币市场稳定，预计公开市场会继续维持净投放状态，甚至重启逆回购平抑市场波动。

　　综合来看，券商普遍判断5月下旬资金面会边际收紧，但央行公开市场的对冲操作，以及同业非标扩张放缓对资金需求的下降，亦将有利于流动性的放缓，R007利率中枢料围绕3.5%-4.0%区间波动，无需过度担忧。(据新华社电)