油脂中短期仍或震荡回落

　　南美大豆二季度进入集中上市期，根据美国 农业部 3月份的预测数据， 巴西 大豆产量8850万吨，较上一年度增加650万吨；阿根廷大豆产量5400万吨，较上年度增加470万吨。巴西和阿根廷大豆增产导致出口大幅增加，预计巴西大豆出口增加至4500万吨，阿根廷大豆出口800万吨，较上一年度有较大幅度的增加，二季度南美大豆集中上市时，全球大豆市场面临南美大豆上市的供应压力。

　　我国大豆下游需求低迷。根据中国 海关 数据，2014年2月份，中国进口大豆481万吨，较上月下降110万吨，较去年同期增加191万吨，总体2月份由于春节因素中国大豆进口量处于较低状态，目前国内港口大豆库存有620万吨，根据市场预测，3月份我国大豆预期到港510万吨，4月份到港560万吨，5月份到港620万吨，我国大豆港口库存将继续回升。

　　在美豆价格高企情况下，中国大豆进口可能洗船，国内养殖利润下滑，进口大豆压榨利润亏损，中国大豆压榨企业存在进口违约可能，而且人民币汇率贬值，进口融资收益降低，中国大豆进口量或有一定回落，但我国饲料、油脂需求低迷， 豆类 供需宽松格局未变。

　　我国油脂库存压力仍然很大。我国油脂依然处于消化商业库存阶段，截至3月份，我国 豆油 维持在100万吨的水平，但棕榈油库存回升到120多万吨，元旦、春节备货消费旺季过后，棕榈油库存略有上升，而国内豆油国储储备估计有200万吨，菜油国储储备达到500万吨，市场预计菜油商业库存也有200万吨，菜油3月底将进入抛储期，对整体油脂的供应压力加大。

　　三季度气候可能出现弱厄尔尼诺现象。一季度马来西亚和 印度 尼西亚的发生干旱天气，支撑棕榈油的强势上涨行情，根据一些天气专家预测，三季度全球预计将出现弱厄尔尼诺现象， 美国 国家科学院院刊(PNAS)刊登的一篇论文说，2014年末出现厄尔尼诺的几率是75%。厄尔尼诺现象对美豆和东南亚棕榈油树生长不利，厄尔尼诺现象往往导致北半球地区干旱，而三季度刚好是美国大豆和中国大豆的关键生长期，未来天气炒作也为油脂市场提供部分支撑。

　　供应压力压制油脂价格回升。二季度南美大豆开始集中上市，国内大豆到港压力扩大，豆类市场价格面临回落需求。国内油脂市场库存仍然处于高位，菜油进入抛储期，油脂市场面临较大的供应压力，而且二季度油脂整体处于消费淡季，天气行情难以扭转油脂市场的供需压力，中短期油脂市场走势仍然以震荡回落为主。