油价料遇“天花板”

　　分析人士表示，近期国际油价持续大幅上涨，主要受美元走弱影响， 美国 季节性旺季来临，导致需求上升，使得库欣地区原油库存下降，目前原油供求关系趋向平衡。不过，另一方面，中东产油国产量创新高，也将限制国际油价进一步上行空间。

　 　三因素驱动油价上行

　　数据显示，4月纽约油价累计涨幅超过20%。对此， 宝城期货 金融研究所所长助理程小勇表示，最近国际油价大幅上涨，主要的驱动力来自三个方面。首先，美元持续走弱，特别是隔夜美元在 希腊 违约风险警报解除、美债遭遇抛售的情况下出现较大的回撤。其次，原油供需面出现改善。供应方面，伊拉克表示将6月巴士拉轻质原油出口量下降23%至193万桶。而需求方面，夏季美国驾车出游旺季来临，再加上OPEC在月报中上调2015年全球原油需求增量，从此前的117万桶/日提高到118万桶/日，同时，中国在4月份原油进口大幅增长。第三，地缘政治方面，也门冲突还在继续。

　　欧佩克12日发布的月度原油市场报告，将今年原油需求的日均增幅上调1万桶至118万桶，日均需求达到9250万桶。上调的主要原因是由于预期美国的原油需求上升。欧佩克将2015年市场对欧佩克原油的需求预测小幅上调至日均2930万桶，去年市场对欧佩克原油的需求为日均2900万桶。

　　旺季提振原油需求

　　值得注意的是，美国 石油 协会（API）公布的最新数据显示，原油库存意外大幅下降，为连续第二周下降。除此之外，美国能源信息署(EIA)数据显示，上周的原油库存也首次出现下降，而库欣地区的库存是在4月17日当周触及6200万桶高位后下降。

　　对此，程小勇认为，这和季节性旺季来临有关系，特别是库欣地区原油库存下降，这意味着原油空头交割压力缓解。而OPEC的原油产量创新高，但是4月份中国原油进口大幅回升，对冲了这一部分供给面因素。因此从目前的情形来看，原油反弹还要看中国原油储备的持续性。从当前情况来看，目前原油供求逐渐趋向平衡，因此原油在当前价格可能已经是年内高点，进一步上行空间有限。

　　此外，方正中期研究员隋晓影也表示，美国API库存下降有其季节性因素，5月份炼厂检修陆续结束，同时5月底将迎来夏季传统消费旺季，炼厂开工率提升为消费旺季备货，但美国整体产量及库存水平依然较高，同时OPEC原油产量创新高，意味着市场整体供应依然充裕，这也限制了油价上行的幅度。

　 　上行高度仍存分歧

　　需要看到的是，美国原油进口也在下降。从进口数据来看，5月1日当周美原油进口大幅下降，而美国原油产量在4月3日达到高点后就持续呈现稳中有跌的态势，美国炼厂投料量从3月中下旬也开始逐步回升，炼厂产量利用率从89%的水平回升到93%。美国原油供应天数也从4月3日的30.8天的高位逐步回落到30.1天的水平。

　　格林 大华期货 分析师原欣亮表示，尽管OPEC报告中显示4月份OPEC日均原油产量增加1.8万桶至3084万桶，但同时EIA能源展望报告将美国原油日均产量较上个月调低4万桶。综合美国原油产量、进口及消耗的数据，可以看出在供应达到阶段性高点小幅回落的背景下，季节性的需求回升是支撑油价反弹在基本面上的主导因素。对比历史数据，原油季节性需求通常到9月以后开始下降，预计二季度国际油价持续上涨的动力仍将延续。

　　“由于全球原油库存仍处在高位，而且OPEC增产意愿强烈，原油市场供应宽松格局没有改变，市场经历一定幅度反弹后仍有震荡筑底需要。”国元期货研发中心总经理姜兴春表示。

　　另外，对国际油价压制的一个重要因素是中东产油国的供应。供应方面，上述OPEC的报告说，今年4月份欧佩克的日均原油产量增加1.8万桶至3084万桶。预计非欧佩克国家2015年的日均原油产量的增幅为68万桶，去年的增幅为217万桶。另外美国能源信息局12日发布的短期能源展望报告说，预计今年美国的日均原油产量为920万桶，较上个月的预测低4万桶。

　　化工品是国际油价变动最为敏感的品种。程小勇表示，国际油价反弹，主要对金属、化工等工业品影响较大，特别是石油化工品，以及 农产品 ( 000061 , 股吧 )中的 油脂 产品。PP、LLDPE、PVC、PTA等，因其最上游原材料就是石油。 铜 等金属边际成本也受原油上涨而回升。而棕榈油等油脂与原油的联动在于生物燃油的替代关系，因此在原油回升的刺激下，化工、油脂和基本金属都可能受到一定的提振。不过，鉴于原油反弹持续性不确定，这些品种受原油的提振还将受本身供需面制约，反弹幅度也不会太高，可能只有波段性的行情。