2014汽车行业前瞻：销量仍将快速增长 SUV继续领跑

　　中信证券分析师 许英博

　　2013年，中国汽车销量增速回升至约13％。过去五年，中国汽车市场经历了如同“过山车”般的增长。展望2014年，车企分化将持续，“产品力＋环保”是取胜关键。而对于新能源汽车来说，明年客车将是突破口，乘用车放量仍需时间。

　　汽车行业展望

　　展望：预计2014年汽车销量增速小幅回落，但仍维持较快增长。中国仍处于汽车消费普及期，尽管已连续4年成为全球最大的汽车市场，但千人口汽车保有量（90辆）仍显著低于美国（993辆）、日本（624辆）、韩国（377辆）等国家。基于经济平稳增长的预期，考虑到基数和市场需求，预计2014年汽车市场有望实现9％左右的稳健增长，较2013年小幅回落。其中，以私家车为主的乘用车销量增长有望接近10%~15％，商用车增幅相对偏低。

　　结构：SUV仍将是增长最快的子行业；大中客市场受益于新能源公交推广。2014年SUV市场仍将持续较高增长，预计增速接近25％。SUV具有视野好、造型个性等优势，在换购、增购中占比较高；伴随购车群体年轻化，其在新购车比例中亦有提升。过去5年，SUV占乘用车比重已由6.4％快速提升至16.7％。考虑到低端SUV占比仍仅有10％左右，未来3~5年，SUV市场仍将处于较快增长阶段，预计未来SUV占乘用车比重有望提升至25％左右。受益于新能源公交车推广，预计大中型客车市场增速或接近10％。

　　产能：乘用车供需紧平衡，价格体系可望维持相对稳定。预计未来两年，乘用车行业产能复合增速在15%~20％，略快于需求增长。2014年新增产能的主要是产能利用率显著偏高的企业，如一汽大众（15万辆）、上海大众（30万辆）、上海通用（30万辆）、长安福特（35万辆）等。考虑到投产时点偏晚，新增产能的当年实际贡献度低于上述数据。上述产能释放后，行业供需将维持紧平衡，终端价格有望维持相对稳定。

　　产品力：关注市场地位提升的优势公司。汽车行业销量增速小幅回落、产能压力适度缓解、新产品持续投放，企业逐渐由“产能竞争”转向“产品竞争”。倚靠一款产品包打天下的年代已过，竞争全面转向对于产品力、产品系列化、产能、品牌、网络、成本控制的综合考验。只有持续推出有竞争力新产品、通过产品力在竞争中稳步提升价格的公司，才能在竞争中占优，如长城汽车等。

　　环保：“治堵治霾”，机遇挑战并存。天津限购，导致市场担忧以“治堵治霾”为名的汽车限购蔓延。甚至有报道称，多达25个拥堵城市可能考虑在2015年前后实施限购。限购难以实质性改善交通拥堵和治理雾霾，大力发展公交、推广新能源汽车、提升燃油品质、加快黄标车淘汰、提升排放标准等方式并举才是“治堵治霾”长治久安的正解。从未来发展方向看，新能源公交车和卡车尾气排放升级是大势所趋，相关公司如宇通客车、威孚高科等，有望持续受益。

　　创新：伴随汽车电动化，汽车电子化、智能化、网络化亦为发展趋势。汽车电子技术飞速发展，驾驶者对安全、便利、娱乐等方面的需求日益提升，单车电子产品用量持续增加。电子产品在汽车中的应用，将逐渐从传统动力总成控制、汽车安全控制系统，逐渐转向智能导航、车载娱乐、信息处理、移动通信服务等。国内汽车电子+智能汽车市场空间可望接近3000亿~4000亿元。车联网市场亦将迎来快速发展，预计2020年国内车联网服务市场将突破2000亿元。

　　新能源汽车展望

　　趋势：节能与环保是汽车发展两大永恒主题，新能源汽车有效缓解能源和排放压力，是未来发展方向。据不完全统计，自2009年以来，各部委已累计颁布19条新能源汽车相关法规、政策。2013年9月四部委联合发布《关于继续开展新能源汽车推广应用工作的通知》，推广期间为2013年至2015年，补贴范围为纯电动汽车、插电式混合动力汽车和燃料电池汽车。新版政策中补贴方式调整为将补贴资金直接拨付给生产企业，并且要求示范区域推广应用的车辆中外地品牌数量不得低于30%，将有助于打破地方保护主义，提高推广效率。

　　客车：新能源公交车是最好的突破口，有助地方政府实现节能减排。公交车主要运行于城市中心区域、且行车线路固定、车体空间大，适于推广新能源技术，有利于降低城市中心区污染。2009年初开始的“十城千辆”电动车示范工程，驱动新能源公交车发展，此后试点城市进一步扩展至20个。今年11月公布的首批28个新能源汽车推广城市或地区，预计未来2~3年需求规模接近25万辆，其中6万~8万辆为新能源客车。

　　乘用车：特斯拉引发对电动车的再次关注，但大量普及仍需时间。此后，宝马i3全球发售，又在法兰克福车展推出i8车型。比亚迪近期推出第二代双模车“秦”，关注度亦较高。考虑到新能源汽车推广城市补贴细则出台，北京、上海等地拍照政策倾斜，新能源汽车销量可望迎来小高峰。但考虑到购置成本、产品稳定性、充电设施等因素，新能源车大量普及仍需时间。