四大行A股困局：机构持仓“不作为” 散户出走逾三成

数据显示，工农中建四大行今年前两个月日均成交合计不足6亿元

■本报记者 张 歆

“目前对于银行来说，在包括市场风险、操作风险、信用风险等各类可以预期的风险中，最可怕的就是流动性风险”，一家上市银行负责华南某省金融市场业务的有关人士对《证券日报》记者表示。

2013年，流动性似乎成为了银行的软肋：当年6月底，所谓“钱荒”背后其实是流动性的困局，而当年年底，流动性的紧张，更是催生大量的高收益银行理财产品。事实上，流动性困局不仅在上市银行资金面上有所体现，据本报记者观察，上市银行大面积破净背后，股权流动性的匮乏同样是祸首。

数据显示，工农中建四大行今年前两个月日均成交额合计不足6亿元，而创业板股票华谊兄弟自己的日均成交额就可以达到15.42亿元。

大象睡着了？

在监管部门的工作愿景里，打造蓝筹市场多次被提及，作为第一大权重板块，银行业的蓝筹身份毋庸置疑，然而理想很丰满，但现实很骨感。截至2月底，16家上市银行中仍有13家跌破净资产，四大行更是全部破净，中国银行的市净率甚至不足0.8倍。

四大行估值的萎靡并非近日才出现，只是在近几个月失去了汇金增持的呵护后更为显著。如果抛开原因不谈，仅从市场交易层面来看，四大行的股东显然极不活跃。

同花顺数据显示，今年前两个月，工农中建四大行日均成交额分别为1.87亿元、1.94亿元、1.02亿元、0.98亿元，合计仅为5.81亿元。

在2500余家上市公司中，工农中建四大行的日均成交额排名分别位列第312位、第295位、第690位、第714位。所有上市公司中，日均成交额最高的是中小板的苏宁云商，日均成交15.42亿元；其次是创业板的华谊兄弟，日均成交15.417亿元；中国平安排名第三，日均成交12.31亿元。

此外，单个股票日均成交额超过5.81亿元的公司除了上述3家外，还有21家。也就是说，这24家公司中任何一家的日均成交额都超过了四大行的合计成交额，这不由得让人感慨“大象睡着了”。

机构按兵不动

与四大行交易冷清形成鲜明对比的，是其背后数量众多的机构投资者。

东方财富网数据显示，截至去年中期，工商银行共有94家机构入驻，包括88只基金、6只险资产品，合计持股占比为1.83%；农业银行则有117家机构入驻，包括114只基金和3只险资产品，合计持股占比为2.73%；中国银行吸引了86家机构，包括82只基金、2家QFII、1只险资产品和1家信托公司，合计持股占比为0.45%；建设银行A股共有82家机构入驻，包括79只基金和2只险资产品，合计持股占比为1.3%。

虽然从表面上来看，机构投资者的持股比例占四大行的流通股比较低，但是如果忽略几乎只增持不减持的中央汇金的持股、财政部持股以及H股和限售股，工农中建四大行中机构投资者持股的合计持股的占比则在15%-40%之间，其话语权显然不容小觑。

“四大行是很多机构投资者的标配，尤其是对于以蓝筹为概念的股票型基金来说，银行股基本上是必须配置的”，市场人士指出。

但问题是，“机构虽然将四大行等银行股作为标配，但是并不力挺，由于参与的机构众多，反倒成了‘三个和尚没水吃’，一遇到风吹草动往往比谁跑得快”，上述市场人士表示，“A股的机构投资者抱团取暖的思维模式根深蒂固，这对于蓝筹而言并不公平”。

散户持续减少

A股市场与西方发达国家证券市场相比最为独特的一点就是所谓的“散户市”，散户的持股时间通常是远远小于机构投资者。

去年11月下旬，证监会官方微博在回应机构投资者与散户的持股时间、收益率问题时曾经表示，以2012年为例，专业机构平均持股期限约为143个交易日，自然人平均持股期限约为44个交易日。持股市值越大的自然人，平均持股期限越长。

如果从农行完成A股IPO后的2010年三季度末起算，截至去年三季度末，四大行合计的股东人数已经由388.46万人降至253.15万人，减少的绝对值超过135万，降幅达到34.83%，即使分季度来看，四大行的股东数合计也是环比不断下降的，这一趋势三年来几乎未曾扭转。

对于蓝筹上市公司而言，业绩增长和高分红无疑是留住股东的最有力武器，而四大行在这两点上均表现良好。首先，四大行虽然业绩增速有所放缓，但始终保持了稳定增长；其次，四大行的分红比例远远高于其他多数行业，股息率也稳中有升。

曾有观点认为，“股东人数减少不会对四大行的股价形成压力，理论上来说，股东数量减少、户均持仓集中度提高，说明机构投资者在一定程度上加大了持仓力度”。

但是反映在股价和估值上，四大行确实还是遭到了市场的冷遇，从某种意义上来说，这也印证了机构持仓但是“不作为”。