新国九条着眼未来 短期牛市无望

　　5月9日国务院发布《关于进一步促进资本市场健康发展的若干意见》（简称新“国九条”）为股市带来了一天（12日）的利好刺激，当日反弹超过2％。但仅一天后便再度迎来震荡下行的调整走势。至16日收市，两市指数均跌破了所有的均线，市场预计本周仍有下跌可能。宏观利好的政策没有抵得过市场压力，新“国九条”带来的“一日游”行情也令多方信心不稳。

　　业内人士称，由于公布的宏观经济数据仍然弱于市场预期，市场内短期缺乏新的热点，再加上IPO申报窗口重新启动等因素，短线利空的消息刺激资金大幅流出，这样让市场难逃恐慌的气氛。

　　由于新“国九条”是对新时期资本市场改革开放发展和监管等方面进行了统筹规划和指导部署，涉及面更广，力度也十分巨大，这是一项对资本市场整体的综合性、战略性规划，对资本市场未来的发展具有深刻的意义。成为各大媒体关注的焦点，也在微博舆论场引发大讨论。

　　自5月9日以来，近期关于新“国九条”有效新闻报道量的趋势图（数据来源：人民网舆情监测室）。

　　顶层设计指明长远方向

　　“新华社”文章《重振信心更胜一时行情》指出：20多年来，我国资本市场快速发展，　但总体上看仍处在新兴加转轨阶段，还很不成熟。由于缺少顶层设计和长远规划，部分改革的效果大打折扣，一些领域的改革甚至陷入反复的境地，让市场参与者无所适从。

　　新“国九条”的适时推出无疑为茫然中的资本市场指明了前进的方向无疑是各研究机构、专家、媒体的共识。从鼓励金融创新、简化行政审批，到加大投资者保护力度，这一全方位的顶层设计彰显了以改革促发展、释放改革红利的决心，让投资者对资本市场的未来重拾信心。

　　中央汇金副董事长李剑阁17日在2014年北京大学全球金融论坛上表示：新“国九条”出台是国务院落实资本市场发展举措的联合行动，不是为了短期行情。新“国九条”是为了帮助市场拓宽融资渠道，帮助产业升级，是为了中国资本市场的长期发展。

　　四大证券报评新“国九条”认为是资本市场改革获空前的政策支持。《人民日报》海外版也发表文章认为：新“国九条”利在治市非为救市。

　　但民意对此确有很大比例的不认同。在“新浪财经”发起的调查《你如何看待资本市场新国九条？》中只有26.2％的网友认为是利好资本市场，25.7％的网友认为还需进一步观察，48.1％的认为影响一般，仅是政策汇总。对于如何影响大盘走势的调查中只有22.9％的网友认为2000点是政策底，将上演牛市。39％的网友认为影响一般，38.1％的网友认为还需要进一步观察。

　　经济学家、东南大学教授＠华生2010指出：文件真管用就在几个字。老“国九条”威力大是因提出了股权分置改革，现在提了什么？注册制？折腾后知道用六年规划替代了一年跑步冒进是个进步，愿此后探索能开始明白真问题。

　　知名财经评论家＠叶檀：新国九条出台，一片叫牛之声。是政策上的长期利好，但市场有规律，信心靠长期积累，市场不是布偶，可以玩弄于股掌。

　　必须看到，改革红利的真正释放仍然需要时间，尤须警惕对新“国九条”利好的透支。

　　产生市场效应还需具体政策

　　尽管缺乏基本面复苏支持的新“国九条”只让A股回暖昙花一现，但无法否认其在释放长期增长潜力方面的重要作用。

　　注册国际投资分析师协会主席林义相指出：寄希望于新“国九条”能够立刻扭转股市大局是不现实的，新“国九条”本身并不一定能够给市场带来牛市，因为说到底，新“国九条”仍然是国务院层面出台的原则性、纲领性的政策，它基本上是立足于顶层设计目的，所释放的制度红利有助于资本市场长远发展。

　　新“国九条”对市场究竟有什么样的影响，还要看落实层面的具体政策怎么出台，什么时候出台。10年前的“国九条”在出台一年之后，直到2005年启动了股权分置改革后才出现了大牛市的情形。

　　鼎信汇金（北京）投资管理有限公司总经理陈浩也认为：新国九条中的任何一条都不陌生，从十八大开始，相关事项就在披露，好东西是肯定的。当然，关键在于执行了。事实上该意见即使不印发也已经是当前政策趋势的主体了，所以若当利好看，就是这个时候发布该意见本身。其行为意义大于其内容的新意。

　　甚至于外媒也有相似的观点，近期的《欧洲时报》就指出：新“国九条”出炉近一周，对股市的直接提振作用十分有限。近几年，中国经济增势喜人，但股市无法反映国家真实的经济状况。国人期盼股市向好的心情可以理解，但最高行政机构的“御令”也非神丹妙药，怎能在一夜之间令积重难返的股市脱胎换骨？

　　研究“新国九条”的条款，可以发现诸多与本届政府改革思路相吻合之处。第一，简政放权被置于改革的首要地位，政府要放权，充分发挥市场在资源配置中的决定性作用。体现在“新国九条”里，就是IPO制度从核准制向国际通行的注册制转变，取消发审委，降低企业上市的门槛，提高审核效率，让更多企业接受市场的遴选。

　　第二，根据本届政府的经济转型思路，实体经济是国之根本，创新型企业、中小企业是重点扶持的对象。相应的，金融不应是钱生钱的简单游戏，不应是投机套利工具，而是要更好地为实体经济服务，让股市融资真正为有潜力的企业输血。

　　第三，展现了中国在资本市场开放方面不断突破、与国际接轨的努力。“稳步开放境外个人直接投资境内市场，有序推进境内个人直接投资境外市场”，这意味着未来开放力度会更大，海外华侨华人离直接投资大陆股市、分享中国经济红利的目标又近了一步。当然，资本市场国际化也预示着热钱流入流出风险加剧，需要监管的强化。

　　作为资本市场改革的总路线图，“新国九条”的落实，还有赖于之后一大批政策细则的跟进，这需要时间、节奏与配合。风物长宜放眼量，可以肯定的是，“新国九条”在为奠定未来牛市基础、助力中国实体经济发展积蓄着能量。