新兴市场货币暴跌

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从2008年至今，美国经济逐步从萧条走向复苏，而新兴经济体正在从繁荣走向麻烦，这种变化正在发生。

当前全球经济增长的天平正在从新兴市场向美国、欧洲等发达市场倾斜。国际投行目前纷纷预测美国经济复苏今年将加速，新兴市场一度汹涌的资金流入也正在放缓。

过去的一年里，最重要的经济事件莫过于美联储启动QE退出，这使得新兴市场处在紧张不安中。

当美联储主席伯南克在去年5月首次提及退出量化宽松时，新兴市场发生了巨大的动荡。去年12月，美联储真正宣布开始退出量化宽松，近日新兴市场再次出现较大动荡，由于资本外逃，土耳其、阿根廷等新兴国家货币出现大跌。

1月20至1月25日新兴市场经历了五年来最惨痛的一周，上周四新兴市场货币遭遇重挫，阿根廷比索兑美元周四下跌逾14%，土耳其里拉兑美元触及2.3045里拉兑1美元的纪录低点，美元兑南非兰特自2008年10月以来首次升过了11兰特，俄罗斯卢布也走软，跌至5年低点。

经过2008年全球金融危机之后的数年调整，全球经济正处于一个再平衡过程之中。对于新兴市场来说，目前正处于悬崖之上，而且经济增长的前路无疑坎坷不平。

中国经济增速放缓以及美国退出宽松货币政策，对于那些依赖外部资金的新兴经济体打击尤重。

目前，土耳其、阿根廷等国家货币均触及历史低点，阿根廷是不相信全球化并且让政府在经济中掌握大权的典型国家，在此前很长时间内都把外汇管制作为一项核心政策。但如今阿根廷也表示将放松外汇管制，在国内高通胀和本币急跌的逼迫下不得不转变政策。

随着美国逐渐退出宽松的货币政策和长期利率上升，全球资产配置结构将面临很大转变，新兴市场资本流动和金融市场较高的波动性将长期持续存在。

高盛亚洲私人财富管理部中国区副主席暨首席投资策略师哈继铭表示，中国的结构性裂痕包括经济结构失衡（投资占GDP比重过高），人口红利消失，金融管制，环境污染和户口管制等。巴西的结构性裂痕是政府角色过重，对大宗商品过度依赖，固定资产投资不足等。俄罗斯的结构性裂痕有：对大宗商品（尤其是能源）过度依赖，不利的人口结构，政府治理及法治不足等。印度的结构性裂痕表现为低效率的政治体制，落后的轻工制造业，财政和外贸双赤字等。

目前，部分新兴经济体紧急出台应对措施遏制资金外流、稳定金融市场、维持汇率稳定，预计这种做法在短期内会提振市场信心，但“治标不治本”，市场波动性仍会较为显著，中长期经济结构性改革势在必行。

巴菲特曾说：“只有当潮水退去的时候，我们才知道谁在裸泳。”当前国人需要考虑的主要是中国的情况。由于大家都认为中国经济将继续减速，资金会流出吗？

宏源证券固定收益总部首席分析师范为认为，由于中国的资本管制以及外汇储备，新兴市场货币危机短期对中国的影响不大。外汇占款还在继续增加，但增加的因素和以前的贸易顺差不一样了，现在一是来源于大量企业开始借外债，借了外债要回到国内，进入中国的银行体系换人民币；二是人民币国际化，人民币输出意味着美元及其它货币流入中国银行体系。

范为表示，中国的债务增速过快会反过来推着货币供应过快增长，从而增大中长期贬值的压力。

2008年金融危机以来，新兴市场率先复苏以及发达国家的持续量化宽松给新兴市场带来了大规模的资金流入。因此，不能对新兴市场目前蕴含的风险掉以轻心。

2005年7月21日，人民币启动汇改。随后，人民币对美元汇率踏上了一条单边上涨之路。在过去的一年，人民币单边升值的步伐势不可挡，全年中间价共计41次创下新高，累计升值幅度达3%，不过这一升势在今年可能将难以持续。如果未来跨境资本呈现双边波动，人民币有升有降将成为新的常态。

兴业银行首席经济学家鲁政委曾表示，现在人民币汇率是被高估的，应该修正到正常水平，“低估不应该，高估同样不合适”。他认为，从国际上看，所有汇率高估的经济体都无一例外地出现了产业空心化，也就是工业的空心化。

招商银行总行高级分析师刘东亮则认为，人民币汇改在2014年进入第十年，打破单向升值，进入双向浮动的要求正日益迫切，但并不期待汇改在今年会取得突破性进展，而在央行将更多定价权让渡给市场之前，人民币升值的势头将不会出现变化。

刘东亮表示，在市场具备更多的定价权之前，人民币持续稳定升值的势头将不会出现逆转，波动区间也不会出现明显放大，在1季度的某个时刻，突破6.0关口将是大概率事件，而在年底，人民币可能会升至5.8～5.9区间。

随着美国逐渐退出宽松的货币政策，  新兴市场的货币汇率危机还会继续。如果新兴经济体不加快进行结构性改革，那么更多灾难性的后果将会发生。