机构推荐：下周具备爆发潜力10金股
提示声明：
本文涉及的行业及个股分析来源于券商研究报告，仅为分析人士对该行业及个股的个人观点，不代表中证网观点。股市有风险，投资须谨慎。
中钨高新 （000657）：虽已换骨,但尚未脱胎,期待凤凰涅磐
投资要点
1. 中钨高新（000657）：股东层面开始管理融合
中钨高新（000657）在2013 年10 月完成向湖南有色非公开发行股份购买其所持的株硬公司100%股权、自硬公司80%股权的重大资产重组，公司主营业务综合实力得到显著增强，确立了公司在国内硬质合金行业的龙头企业地位。
从具体的运营数据来看，我们估计公司与钨相关的业务（包括硬质合金和钨及其化合物业务 ）的销量（标准量）规模与重组前相比增长了4-5 倍，此外还新增了钽铌钼等业务，可以说重组后中钨高新增强了体质，完成了换骨。
中钨高新（000657）2013 年归属于母公司所有者的净利润1.58 亿元，同比只增长了2.3%，仅完成了重组时盈利预测的63%。我们判断除了公司认为的市场因素外，公司业绩不佳还与公司现有业务自身的诸多不足密切相关：1）原料全部依赖外购，产业链缺陷。2）深加工不深，精加工不精，面临激烈竞争。3）人员庞大，产出低效。因此尽管完成重组，盈利依旧孱弱，并未脱胎。
中国五矿是全球领先的钨资源商。据我们的独家分析，中国五矿旗下钨矿山控制了中国约38.3%的钨精矿生产配额，因此其承诺使中钨高新形成集钨矿山在内的完整钨产业链业具有较大的可行性。仔细梳理发现，中国五矿拥有的钨矿山均存在这样或那样的注入难题，而这些资产大致可以分为以下四大块，注入之后的影响各不相同。在高大上的硬质合金还离中国企业比较遥远的情况下，拥抱上游原材料才是企业真正具有竞争力的必备因素，这方面厦钨和章钨都是明证。钨矿资产注入后，中钨高新才能真正实现凤凰涅槃。
我们认为，受钨价格回落影响，未来三年，现有业务条件下其业务整体毛利率将较过去两年低2-5个百分点，而公司的各项费用下降的空间有限，将很可能会导致持续的亏损。中国五矿对其重组时的承诺是三年内完成，将于2015 年底到期，时间已经过半。鉴于此，我们首次给予中钨高新“增持”评级。（西南证券）
12345678910下一页 12345678910下一页
平高电气 （600312）：特高压大规模开建推动业绩爆发，海外、中压、检修开始放量
报告摘要：
特高压2014 年大规模开建已成定局，2014 年3 交3 直有望开工。特高压建设是我国能源结构调整、大气污染治理最为关键的因素之一，后续望上升到国家战略的高度。国家能源委会议已经明确今年将开工一批特高压项目，而《能源行业加强大气污染防治工作方案》出台12 条电力外送通道方案进一步明确4 交5 直特高压线路，我们估算今年开工3 交3 直的概率大。
平高电气特高压弹性最大，西安有12 条电力外送通道已经支撑公司2014年、2015 年每股0.7 元、1.1 元的业绩。我们估算如果今年3 条线路开建，公司有望获得40 个以上间隔，支撑公司今年和明年业绩的兑现。根据特高压对公司业绩影响的估算，只要公司今年特高压确认20 个，明年确认25-30 个公司2014、2015 年业绩即可做到0.7 元和1.1 元，公司现有股价明显低估。
天津中压开关产业园下半年开始投产，6-7 月份公司中压开关业务将获得订单突破，明年开始大规模形成收入。公司立足于中压开关核心器件的突破，目前核心的真空灭弧室、绝缘件、APG 注塑、断路器等都可以自己供应且定位于高端，因此保证了公司未来的核心竞争力。此外，国家电网2014 年工作会议提及下属产业公司整体上市，随着整体上市的推进集团的中压开关业务将对上市公司业务形成强有力支撑。
海外业务和检修业务2014 年进一步突破，后续将成为上市公司重要利润贡献点。集团海外业务去年订单已经接近20 亿，今年有望达到25 亿将对上市公司海外营收形成强力支撑。公司2014 年检修业务订单有望达到4-5亿，未来2-3 年达到10 亿左右规模。这两项业务附加值高，将成为后续重要利润贡献点。
公司盈利预测及投资评级。特高压的稳步推进，已经基本确保公司2014-2015 年EPS 分别为0.71、1.1，对应的PE 分别为16.6、10.6，继续给予公司强烈推荐评级。 （东兴证券）
上一页12345678910下一页 上一页12345678910下一页
亚太科技 （002540）：主业延续高增长，新业务稳步推进
投资建议
公司是汽车铝型材龙头企业，正逐步向海水淡化、空冷、高铁航空等新型领域拓展。我们预计每股收益为0.47、0.60、0.70元，对应动态PE为20X、16X、14X。当前公司主业景气稳步上行，募投项目逐步释放确保业绩高增长，同时新产品领域稳步扩张，新涉足的3D打印业务技术及市场前景乐观，目前公司估值水平仍存在上行空间，维持"推荐"评级。
投资要点
汽车铝型材龙头，业务稳步扩张。公司是国内汽车铝挤压材龙头，目前产能9.9万吨，市场占有率30%左右，主要产品为管材、型材、棒材等。当前主业随产能释放及市场渗透率提升业绩呈现高速增长，同时产品也正积极向海水淡化、空冷、高铁航空等新型领域扩张，成为未来公司业绩持续增长的接续力量。
产能扩张及销售市场顺利拓展继续推动业绩高增长：今年一季度业绩继续高增长，公司营业收入和利润同比分别增长16.8%和34.82%。业绩延续高增长的主因除了产能扩张之外，在销售市场领域拓展也是重要原因。第一，产能扩张顺利。目前IPO募投项目5.7万吨产能（主要包括精密热交换铝管2万吨，制动系统用铝型材1.2 万吨，可锻高强度铝镁硅合金棒材1.5 万吨，耐磨高硅铝合金棒材0.3 万吨，高性能无缝铝合金复合管0.7 万吨）已基本释放，其中亚通科技5万吨产能将于今年底全部释放，公司产能扩张在汽车行业景气上行的大背景下可顺利被市场消化，这也是确保公司未来两年业绩延续高增长的重要推力。第二，销售市场积极拓展。公司在稳固现有客户的基础上，随着新产品积极拓展，相关销售市场也在通过各种途径同步跟进：1）非汽车行业领域的进一步拓展，如海上石油平台、海水淡化、电力行业等，新的市场开拓较为顺利；2）汽车上新品种的应用，如已开始供应汽车动力系统和车身用铝材；3）加大出口力度。公司成立的美国子公司，主要目的是为产品辐射欧美销售市场，提升公司出口占比。 （长城证券）
上一页12345678910下一页 上一页12345678910下一页
奥康国际 （603001）调研简报：大型专业店建设符合行业发展趋势，维持增持
受益于经销体系的深度认同，公司经过十几年的渠道扩张，已建立起强势的品牌号召力。
公司主要从事以男女鞋业为主的研发、生产、分销、零售，拥有奥康、康龙、红火鸟、美丽佳人、VALLEVRDE（万利威德）等品牌；公司以加盟模式迅速崛起，近年来持续加大直营渠道的建设力度，以适应消费模式的变化对平台型终端的需求；公司清晰的品牌定位以及领先的品牌策划推广能力，使公司在同行业继续保持较高的知名度和美誉度。
公司管理层有打造百年品牌的长远眼光，一直对品牌形象悉心呵护，在营销方面得到了经销体系的深度认同，经销商层面对公司的归属感很强；2012年成功上市后，经销商与公司共同发展的意愿强烈，公司在品牌知名度的提升、集成大店建设的尝试、皮具业务的发展、国际品牌代理业务的探索等方面的投入，坚定了经销商与公司合作共赢的信心；公司自2012年下半年以来，帮助经销商调整终端门店，与经销体系共度难关，进一步巩固了经销体系的稳定性。
对鞋服品牌而言，店铺是真正决定企业命运的核心战略资源，传统连锁品牌专卖店的道路越来越窄。
最新数据表明，中国已超越美国，成为鞋类消费第一大国；但每年20多亿双的国内消费中，99%是自主生产，未来十年，产能过剩、消费需求个性化，将导致国内鞋类零售行业竞争更加激烈。
国内消费者对鞋"量"需求增长的背后，更有"质"的变化，消费需求变得更加多元化、个性化与明显的阶级化，同时对于购物环境提出了专业化、便利化、舒适化、娱乐化等综合要求，传统连锁品牌专卖店的道路越来越狭窄。
单店客流量难以提升：在传统专卖店模式下，品牌商习惯在同一购物场所开设多家品牌专卖店，以规模取胜，但同一购物场所的客流是一定的，有效客流量应剔除重复进店人次，多店之间绝大部分客流有重叠。
产品、价格同质化：消费需求趋向休闲化后，男士休闲鞋需求量激增，各大品牌均对休闲类鞋款加大投入，产品在相似的设计方向下趋于同质化。为扩大男士休闲鞋份额，品牌商也开始快速拉长产品线，将零售价拉长在300元-1500元之间，后以打折促销的方式，在500元左右实现商品成交。无论拉长产品线，还是扩大价格线，企业都没有以"满足差异化细分市场需求"作为目的，而是粗放的增加品牌、输出更多款式。
大型专业店是趋势，同时满足了品牌商差异化品牌竞争、高效市场战略布局、单店销售爆发力的需求。
大型专业店在店铺规模、卖场形象、商品选择上明显胜出，更重要的是，其单店产能、成本控制、管理成本、管理深度等，比以规模取胜的连锁品牌专卖店更为突出，也符合未来零售业态的竞争法则。多品牌专业店有两种形式： 多行业品牌拓展，即一牌多品的跨行业大型店，如耐克的产品线由运动鞋到运动服饰，再到运动配件与运动器材；在做强原有品牌的同时，利用已有品牌知名度打破行业壁垒，进入皮具、服装等市场，共享消费群。
多品牌市场拓展，即一品多牌专业店，精耕细作；多品牌定位于追求同类产品不同品牌之间的差异，包括功能、包装、宣传等，形成每个品牌的鲜明个性。在终端激烈的竞争中，只有将不同品牌定位在差异较大的细分市场，每个品牌有自己的发展空间，市场才不会重叠。
模式变革不是品牌或营销某一细节上的变化，大型专业店不是简单的扩大店铺面积、装修豪华、更多的商标鞋款，任何模式的变革都涉及企业上上下下诸多方面的变动，一品多牌的专业店模式需要合理的企业运营管理体系来支撑，只有这样，由简易分公司管理体制导致的多品牌间的资源浪费与信息屏蔽现象才能被破除，真正做到精细化管理、专业化运营，同时达到差异化品牌竞争、高效市场战略布局、单店销售爆发力等效果。
2013年公司终端销售受到多重因素的冲击，公司的应对策略为战略性投入大型专业店。公司以国际店、名品店的形式升级终端渠道模式，符合行业发展趋势。
消费的持续低迷、购物中心及电子商务的强势分流，致使终端品牌销售受到直接冲击，尤其是康龙、红火鸟，公司传统的街边专卖店由于陈列面积小、产品组合单一、形象升级速度慢，面临优化调整的压力，公司的应对策略是走大型专业店模式，以国际店、名品馆等方式升级终端渠道；公司发展历史上多次以创新性的营销方式，不断提升品牌形象，2013年初公司再次创新营销模式，第一家"奥康国际馆"在温州五马街正式开业。
国际馆在品牌配置、产品陈列、服务模式等方面都进行了整合与升级，为消费者提供更加时尚、更具体验感的购物环境；国际馆将多个品牌集成在一个馆内，满足消费者一站式购物体验，除自有品牌奥康、康龙、红火鸟、美丽佳人、VALLEVRDE（万利威德）等之外，还引进了知名的国际品牌如MARTINELLI（玛蒂娜丽）等多个来自西班牙、意大利、英国等国家的国际品牌入驻，以满足不同层次消费群体的多样化需求。
国际馆一方面能实现多品牌的相互带动作用，以主品牌奥康的影响力来提升子品牌与代理品牌的知名度与销售规模，提升奥康在消费者心中的品牌影响力，另一方面对周边区域形成辐射作用，提高整个区域的销售业绩。此外，国际馆的商业模式能有效降低单位面积租金成本，提升公司盈利能力。
盈利预测与投资建议。我们认为公司对大型专业店的投入符合未来的发展趋势，从商业角度来看，公司长期性的战略投入可能会带来短期内的费用率提升，大型专业店需要较长时间的培育才能带来明显的竞争优势，进而带动终端收入的明显提升；站在目前的时点上，我们认为龙头品牌的转型有如逆水行舟，不进则退，公司目前的资金、稳健的管理层的优势能为转型成功提供一定的保障，但战略性投入的效果需要一段时间来验证；我们预计公司2014-2016年分别实现净利润增速9%、19%、15%，对应EPS分别为0.746元、0.879元、1.002元（不考虑近期定增的股本稀释），参考女鞋龙头百丽自2007年以来的估值水平（2007年来的平均市盈率约为24倍），我们认为给予公司2014年20倍的估值水平相对合理，对应目标价15元，维持增持评级。
主要不确定因素：终端需求持续恶化、新品牌建设不达预期、大店建设不达预期。（海通证券）
上一页12345678910下一页 上一页12345678910下一页
中工国际 （002051）公告点评：捷报再传，中标尼泊尔博卡拉国际机场项目，公司在手订单充足，海外工程景气向上
事项：
中工国际公告与尼泊尔民航局签订博卡拉国际机场项目商务合同，合同金额为15.41亿元人民币，为公司2013年营业总收入92.35亿元的16.69%，合同工期为48个月。
简要评述：
1. 自上而下行业逻辑景气走强：（1）本届政府强力推行"走出去"战略，将国际工程作为对冲国内经济下滑的工具，出口信用保险有望大幅甚至翻倍增长，行业景气持续向上；（2）人民币不会大幅升值甚至贬值，对公司业绩产生正向贡献（去年7.18亿利润，汇兑损失7200万元）。
2. 自下而上订单落地确保增长：（1）订单生效加速，估计公司今年以来订单生效已接近去年全年，保证业绩增长，同时新签订单持续落地，股权激励授予要求未来4年业绩CAGR达到20%，长期业绩能见度提升；（2）介入工业废水处理领域，逐步实现正渗透技术的国内商业化，成为估值提升的潜在因素。
3. 订单分布区域与类型多元化，竞争实力强劲：公司这两年的一个显著变化是区域更加分散，合同多点开花，显示出在国际工程承包领域强劲的竞争力；从近期的合同看，虽然公司不局限于某一具体工程类型（如电力、水泥等），但竞争力丝毫不弱于专业工程承包公司。事实上，从12年下半年开始，公司的合同基本都在委内瑞拉以外，分布在非洲、拉美、南亚等地。而这些合同也并非一蹴而就，都经过一到两年甚至更长时间的跟踪。相对前些年，今年的合同除生效比较快之外，区域分布也更加均匀。下表为今年公告的生效合同和新签合同情况：4. 盈利预测与评级：公司坚实的新签与在手订单保证业绩确定性，积极介入环保领域估值提升有潜力；预计14-15年EPS为1.13和1.35元，给予14年20倍PE，目标价22.6元，维持"买入"评级。
5. 主要风险：主要风险：固定资产投资降低风险；国际政治、经济风险。
相关报告：
1. 中工国际2014年1季报点评：业绩略超预期，持续受益人民币贬值(买入，维持)
2. 中工国际2013年年报点评：在手订单充沛，股权激励顺利推进(买入，维持)
3. 中工国际（002051）深度报告：立足国际总包，蓄势新兴领域，铺就腾飞之路（买入，维持）
4. 中工国际公告点评：推出限制性激励利于稳定预期，"走出去战略"+积极布局环保等新兴行业提升估值（买入，首次） （海通证券）
上一页12345678910下一页 上一页12345678910下一页
兴森科技 （002436）重大事项点评：进军硅片业务，完善半导体版图
事项：
2014 年5 月21 日，深圳市兴森快捷电路科技股份有限公司与上海新阳半导体材料股份有限公司、上海新傲科技股份有限公司及张汝京博士签署《大硅片项目合作投资协议》。
根据《投资协议》，拟设立"上海芯森半导体科技有限公司"承担300毫米半导体硅片项目。合资公司的注册资本为人民币5亿元，其中上海新阳以现金出资人民币1.9亿元，占注册资本的38%；兴森科技以现金出资人民币1.6亿元，占注册资本的32%；新傲科技以土地或现金出资人民币0.5亿元，占注册资本的10%；张汝京博士技术团队公司以现金出资人民币1亿元，占注册资本的20%。
项目建成后将形成月产15万片300毫米半导体硅片的生产规模。项目达产后，再根据市场需求追加投资，扩大产能至月产60万片300毫米半导体硅片。
对此我们点评如下：评论：
半导体硅片市场空间巨大且竞争格局稳定
半导体硅片市场空间巨大。半导体硅片的出货量增速与半导体产业销售额增速保持一致，2013年全球半导体产业销售额约3,056亿美元，半导体硅片年出货量约9,000百万平方英寸（MSI），我们预计在2016年出货量有望达到10,000MSI。根据日本SUMCO公司预估，全球半导体硅片的市场规模约为半导体市场的3%，对应约1万亿日元，折合约600亿元人民币的市场空间。
300mm半导体硅片的供需格局正在不断改善。在存储器和逻辑电路等先进半导体器件新增需求的推动下，300mm硅片的需求有望在2015年增长至410-450万片/月，2015年供给仅为420万片/月，300mm硅片将逐步进入产能供不应求的状态。 （中信证券）
上一页12345678910下一页 上一页12345678910下一页
康恩贝 （600572）：内生+外延双轮渠道成长
投资要点：
内生外延双轮驱动成长，维持增持评级。不考虑并购拜特增厚与增发摊薄，预计2014~2016 EPS 为0.59/0.67/0.80 元，公司充分利用外延整合的方式弥补自身产品线竞争力的不足，同时拜特制药的全国代理销售网络与公司自主销售互补，新销售平台可充分发掘独家处方品种潜力，提振内生增长。公司依靠内生+外延协同互动的增长方式，突破自身的资源限制，实现跨越式增长，维持增持评级，目标价18 元，对应2014PE 30X。
并购拜特制药从产品线到销售网络全面提升公司整体竞争力：1）拜特核心品种丹参川芎收入近5 亿元，并购贵州拜特，弥补公司欠缺重磅大品种的不足，提升公司在心脑血管领域的竞争力，并与现有品种组成合理产品梯队。2）贵州拜特已建立了较为成熟的、覆盖全国并实行深度管理的处方药招商代理网络体系，与公司自营模式互补，提升处方药销售能力。3）我们预计5 月左右拜特完成股权交割，按照承诺将增厚业绩0.16 元。从丹参川芎嗪的终端调研来看，市场潜力还非常大，我们预计未来3 年的增速有望达到25%以上，好于业绩承诺。
原有业务有望加速，新并购公司逐步扭亏。公司主导品种普乐安片与天保宁列入低价药清单，销售以OTC 为主，未来有望逐步提价。2013 年市场培育较好的新品种汉防己甲素与乙酰半胱胺酸泡腾片继续保持快速增长。2014 年龙金通淋胶囊、养血当归胶囊等具有定价优势的独家品种，有望最先与拜特制药的代理销售渠道进行整合。随着产品推广上量，内蒙古康恩贝，云南康恩贝等2012 年新并购子公司也有望扭亏。
风险提示：OTC 品种销售波动风险；整合拜特制药业绩低于预期。（国泰君安）
上一页12345678910下一页 上一页12345678910下一页
双象股份 （002395）：业绩暂受拖累,超纤处于放量期
超纤行业存在一定的技术壁垒，公司900 万平米产能未来1-2 年处于释放期
超纤是第三代人工合成革，在内部结构上与PU 革有本质不同，生产工艺涉及纺丝、织造、树脂和后处理等多个领域环节，具有一定的技术整合难度。国内近年来有不少试图进入超纤行业的企业，在投资之后遇到较大壁垒，难以看到效益，这有利于超纤行业的良性发展。超纤新产品的研发推广能够带来很大的溢价效益。双象股份原有超纤产能300 万平米，IPO 募投项目600 万平米自2012 年底建成后，2013年的开工率逐步提升，销售金额同比增长41%。我们判断超纤行业未来几年都处于一个需求的快速增长期，因此预计今明两年公司将会进一步释放产能至满产，期间的产销量将会有较明显的增幅，贡献公司业绩增量。
合成革行业环保约束和准入有望提高，对双象等大企业有利去年温州等地区就开始对合成革的污染问题开始整顿。日前,工信部也颁发了《制革行业规范条件》，从企业布局、企业生产规模、工艺技术与装备、环境保护、职业安全卫生和监督管理等方面，对制革行业提出了要求。国家环保部门对VOC（有机废气）治理也在逐步重视相关草案在制定当中，可能十三五期间将会大幅推进。我们认为上述因素对双象等行业大企业有利。
新材料PMMA项目中长期建议关注
PMMA 新材料在我国有20 万吨左右的进口替代空间，其供应目前主要掌握在台湾和海外等地区。公司2012 年开建的8 万吨PMMA 新材料项目的一期3 万吨现在处于试生产阶段，研发、生产和销售正持续推进当中，由于PMMA 牌号众多以及下游客户认证有一个周期，我们预计今年该项目亏损会有所缩小，关注中长期进展。
估值和投资建议
我们预计公司2014 和2015 年的EPS 分别为0.06 和0.1，公司未来发展重点将放在超纤方面，建议关注超纤业务发展和暂时拖累公司业绩的其他项目的处理。
重点关注事项
股价催化剂(正面)：超纤订单超预期增长；
风险提示（负面）：PVC 革业绩拖累和PMMA 项目短期亏损。（湘财证券）
上一页12345678910下一页 上一页12345678910下一页
深高速 (600548)：营运数据同比好转,2014年非经营性收益大增
核心内容：
公司发布2014 年4 月未经审计营运数据，主要路段保持相对高速增长，其中机荷东段、机荷西段日均混合车流量同比增长35.6%和25%，通行费收入增速分别为24.8%和24%；南光高速日均车流量同比增长24.5%，日均通行费收入增长13.9%；清连高速日均车流量同比增长29.6%，通行费收入同比增长28.6%。
基数效应致使公司主要路段日均车流量和日均路费收入4 月保持高速增长。
4 月公司主要路段日均车流量和路费收入保持稳定增长，基数效应使得公司旗下主要路段车流量和日均路费收入同比增速加快。车流量较大的机荷东段、机荷西段日均车流量同比增长分别为35.56%和24.95%，日均路费收入分别为24.76%和23.96%。上年同期机荷东段和机荷西段车流量增速分别为1.04%和9.1%，当月日均通行费收入增速下滑均超1 成；由于上年基数效应，2014 年4 月公司上述两条路段车流量和通行费收入增长相对较好；由于收费里程和收费标准减少，公司主要路段梅观高速当前日均车流量和日均通行费收入较上年同期下降超过45%和66%，该路段已经退出公司主要车流量和收入贡献路段。
公司深圳地区其他路段车流量及路费收入也呈高速增长，盐坝高速和水官延长段日均车流量同比增速分别为30%和85%，日均通行费收入分别增长20.88%和51.98%。
清连高速受京港澳耒阳段通行影响减弱，车流量增长趋于稳定。
4 月份清连高速日均通行车流量2.96 万辆，同比和环比分别增加0.67 万辆和0.12 万辆。2013 年11 月京港澳高速大修结束，12 月之后清连高速车流量及通行费收入增速较2012 年同期有放缓趋势，环比车流量及通行费收入增速较11 月略有放缓，，环比11 月车流量小幅增加3.33%，通行费收入下降1.16%。
从4 月份数据来看，清连高速车流量同比和环比增速分别为29.61%和4.23%，日均通行费收入同比和环比增速分别为37.74%和3.67%。清连高速受相邻的京港澳高速影响逐步减弱，自身车流增长趋于稳定。
梅观高速部分转让使得公司非经常性收益大幅增加。
自2014 年3 月31 日24 时起，公司对梅观高速梅林至观澜约13.8 公里路段实施免费通行，深圳政府同意约27 亿元现金进行补偿，而公司预计2014年二季度将获得收益约11 亿元，从而使得公司半年报业绩同比增加超3 倍。
投资建议
基于公司旗下主要路段1-4 月份表现，我们预计公司全年通行费收入较2013 年可实现20%左右增长，预计2014 年非经常性损益每股收益可达到0.39 元，同时考虑到公司获得梅观高速相关财政补贴，从而一次性收益大幅增加，预计2014年全年公司每股收益达0.9 元。对应当前股价，PE 约4 倍; 公司高速路面临的政策风险基本释放结束，但其他项目收益具有一定不确定性，同时高速公路运营公司未来成长面临较大挑战，我们维持对公司的“增持”评级。 （湘财证券）
上一页12345678910下一页 上一页12345678910下一页
华仪电气 （600290）：在手订单保业绩反转，多储备项目推环保落地
报告摘要：
公司业绩反转确立，未来几年望持续保持高增长。公司2014 年一季报和中报10 倍以上增长奠定公司全年业绩大幅反转基础，我们估算公司全年业绩有望达到4-5 倍的增长。同时考虑到公司现有业务的布局和在手订单和资源的情况，未来几年业绩将有望保持持续高增长，维持在30%以上。
高压电气业务2013 年营销布局、产品线梳理以及产能挖潜有望推动未来几年复合增长保持在30%以上。2013 年是公司高压电气产品的营销年和产品线和产能布局年，随着公司产品获得国家电网认证，国家电网和南方电网未来的订单占比将大幅提升，此外公司积极开拓地铁等轨道交通业务以及推动一、二次产品的融合。这些布局将支撑公司高压电气业务未来的持续成长。
在手风电订单超1GW，全年风电业务必大幅增长，在手500 万千瓦风电资源望推动风机+总包+运营+运维模式实施。公司现有在手1gw 风机订单将确保公司今年风电业务的大幅增长。此外公司积极推进风电业务多模式发展，逐步开拓总包、运营、运维等业务，公司在手的5000 万千瓦风电资源是公司现有业务模式推广的关键。
环保业务下半年有望落地，污水治理业务将依托于“浙江五水共治”快速做大。公司2013 年底成立环保平台公司，2014 年引入法国VIVIRAD 电子束技术，借助于浙江“五水共治”的春风，法国VIVIRAD 技术有望在污水治理领域快速落地。此外公司现有储备多个污水治理项目，也为公司环保业务下半年落地奠定基础。
公司盈利预测及投资评级。在不考虑环保业务对公司业绩贡献的情况下，综合估算公司2014-2015 年EPS 分别为0.44、0.77，对应的PE19.8、11.2倍，维持公司“强烈推荐”评级，目标价15-18 元。（东兴证券）
上一页12345678910 上一页12345678910
