拉加德:新兴市场三招搞定金融风险

　　双名 黄立辉

　　“在金融环境日益复杂的今天，新兴经济体和小型开放型经济体如何保持货币政策的独立性，如何应对大量热钱自由来去？”国际货币基金组织[微博](IMF[微博])总裁克里斯蒂娜·拉加德[微博]近日出席首届欧洲央行[微博]论坛时提出了这一问题。

　　拉加德称：“大量热钱的流动会对这些经济体的资产价格和货币汇率造成较大冲击，而信贷大幅增长以及一些金融机构频繁加杠杆的运作，使得金融体系变得越发脆弱。”

　　1997年东南亚金融危机，正如拉加德所言，小型、开放的新兴经济体难以抵御上述金融危机。其实，在很多国家，政策制定者往往陷入一种困境：提高利率去控制通胀，引起境外资本流入并造成本币升值。随后，可能会引发进一步的风险。

　　那么，如何应对这些风险？拉加德列出了三种方法：

　　第一种方法是提高抗风险能力。IMF分析认为近期新兴市场经济体的波动是受到内部因素和外部因素共同影响的。其中，发达经济体可以事先披露好其货币政策的进程来减少外部因素对新兴经济体波动的影响。此外，新兴经济体应该搞好经济基本面，健全自身的金融体系。

　　第二种方法是综合运用一揽子政策工具。拉加德称，这表明不仅仅运用货币政策、外汇政策，而且还包括宏观审慎政策和财政政策。在一些情况下，资本流动管制和外汇干预是应对金融风险的有效工具，但是它们不能代替必要的宏观微调。“事实上，巴西、乌拉圭、印度尼西亚等一些国家曾通过资本管制成功地限制了热钱流入，印度、秘鲁等国家通过直接干预外汇市场也成功避免了其金融市场剧烈的波动。”但资本流动管制和外汇干预只能作为短期政策，无法解决面临的长期问题。

　　第三种方法是进行货币政策的国家合作。拉加德提到，这虽然会遭到很多人的质疑，但是在面临金融危机时，在货币政策方面进行合作可以获得非常大的潜在收益。“IMF可以通过直接监管以及与主要国家的中央银行、学术机构进行项目合作等方式来为货币政策国家合作贡献一份力量。”