一季度GDP或创六年最低增速 稳增长政策有望加码

无论是持续低迷的CPI、PPI数据，还是出现负增长的用电量指数，亦或是今天惨淡的出口数据，都预示着一季度的经济可能比以往都糟。

本周三，中国将公布一季度 GD P数据。彭博4月10日调查的38位经济学家的预期中位数是7%，这将是中国自2009年一季度以来最低增速。社科院甚至预计，中国一季度经济增速低于7%是“大概率事件”。

不过，随之而来的刺激加码，也许能帮助中国经济触底反弹。

“大概率事件”

2014年中国经济增速降至7.4%，创1990年以来新低。过去数月，一连串的数据显示，中国经济在一季度持续下行，似乎已是定局。

四月初公布的CPI数据显示，3月中国物价同比增长1.4%，继续停留在“1”时代。而PPI则下降4.6%，连续37个月负增长。此前，央行行长 周小川 在参加博鳌论坛时表示，必须谨慎、警惕看待经济形势，看看会不会出现通货紧缩的情况。

物价下行的同时，企业利润也在走低。国家统计据公布的工业经济数据也显示，1至2月规模以上工业企业利润总额增速大幅下滑至-4.2%，创2012年2月以来新低；主营业务收入增速则下滑至2.9%，创2009年以来新低。

李克强总理最为关注的经济指标之一——用电量，也亮出红灯。据国家能源局，2015年1月至2月全国全社会用电量同比增长2.5%，创23个月次低，其中2月用电量更是出现负增长。

今天公布的中国三月份进出口增速双双下滑，贸易顺差大幅缩减。更是为本来就不佳增长预期添上阴影。

中金公司报告认为，从基本面来看，由于政策放松带来的房地产边际改善不足以改变房地产弱势格局，经济仍然存在较大下行压力，产出缺口持续为负，叠加央行货币政策放松之后导致货币条件偏紧，核心通胀难有显著回升。尽管通缩风险略降低，当经济下行压力扔大，一季度 GDP 或跌破7%。

中国社科院财经研究院根据前两月工业、投资等主要数据预测，今年一季度经济增速可能在6.85%。国家信息中心经济预测部主任祝宝良此前接受媒体采访时亦表示，从目前种种迹象来看，一季度GDP增速低于7%是大概率事件。

暖风频吹

2009年，受金融危机冲击，中国经济增速跌入7%的低谷。时任总理的温家宝推出了“四万亿”刺激计划。该计划在维持中国经济增速的同时，也催生了信贷泡沫。

如今，由于严重的产能过剩和巨额的地方债务，中国已经没有了另一个“四万亿”的空间，但稳增长的形势依然严峻。

在今年的《政府工作报告》中，李克强总理将今年的GDP增长目标定在7%左右，CPI涨幅定在3%左右。为了达到稳增长的目标，政府可是下了不少功夫。

自去年中国央行已经进行了两次降息，一次降准，并频繁地通过SLF、MLF等工具定向释放流动性。可以说这些举措已经起到了一定效果：3月的PPI数据已经较前值有所改善，货币市场基准利率已经连续六周下降，为2009年以来最长下降周期。

在日渐低迷的房地产市场，国家的托市意愿更加明显。3月30日，央行、住建部、银监会、财政部、税务总局等五部委联手托市，降低二套房首付比，下调售房免征营业税门槛。这被分析师称为是“史上最宽松政策”。4月10日，国务院发文要求十五个部委促进房地产市场平稳健康发展。

基建也是稳增长的重中之重。有媒体报导，中国将加快推进七万亿元人民币规模的基建项目。中国发改委投资司副司长罗国三表示，政府将通过内部调结构，减少一般性的投资，加强重点领域的投资，来引导和加强国家重大工程建设。

更多刺激

市场已经开始预计更多的财政和货币刺激。

彭博援引澳大利亚联邦银行中国和亚洲经济学家Li Wei评论称：“经济数据越糟，中国稳增长的措施就会越强。一季度增长可能很糟，不过在预期的政策支持下，二季度经济可能会反弹。”

国泰君安任泽平研究团队认为，在经济接近探明底部的过程中，由于改革提速、政策友好和风险缓释，经济失速的尾部风险在逐步消失，确定性在增强。预计二季度稳增长将加码。

华泰证券 首席经济学家俞平康亦直言不讳地称，进入二季度政策对经济的托底会进一步增强。财政政策会积极发力，房地产政策对地产行业会进一步友好。货币政策将一如既往为经济转型与改革保驾护航。他说：“二季度经济在一季度的加速低迷后迎来温和的企稳进程，但持续性依赖基建的持续发力。”

不少经济学家表示，2015年一季度或中国经济这轮周期中，最坏的时候。 近期高层动作频频，货币政策、财政政策，一个实则更宽松，一个继续很积极。

比如国务院发展研究中心宏观经济研究员张立群在接受上证报采访时就说，“目前经济在触底过程中，不必过于担心，1、2月份经济数据可能是今年最低的，目前经济已经有触底企稳的迹象。”