央行调整存款准备金考核基数意在稳定资金面

　　“考核制度修正旨在稳定资金面,央行稳定资金利率波动意图明显。”分析人士表示。央行强调,此次进一步完善平均法考核存款准备金,有助于增强金融机构流动性管理的灵活性,平滑货币市场波动。

　　交通银行金融研究中心高级金融分析师鄂永健在接受本报记者采访时表示,鉴于商业银行存款波动较大,特别是月初和月末、季初和季末相差较多,此次调整有利于商业银行平滑资金波动,增强流动性缓冲能力,进而有利于促进市场流动性平稳、降低利率波动。

　　为金融机构管理流动性提供缓冲

　　“最近中央不断强调货币政策要稳健,确保金融市场平稳运行。因此,此办法能够防止金融机构冲时点,给实体经济稳定的流动性预期,让企业得到持续和不断的信贷支持。这在经济转型期尤为重要,此项考核也更为合理。”昆仑银行战略投资与发展部总经理助理李建军向记者表示。

　　对于此前采取的人民币存款准备金时点数考核方式,民生固收团队发布的分析报告认为,其可能会放大资金面波动,比如由于月底一般性存款余额往往会多增,那么对应月初就需要补缴一大笔准备金,放大资金面波动。例如4月25日例行缴准叠加临近月末,大行资金融出尤其是短端资金意愿降低。面对8700亿元逆回购到期,央行开展3个月和6个月中期借贷便利(MLF)操作共计2670亿元,并在当周进行5800亿元逆回购操作,以缓解资金拆借压力,稳定流动性。

　　人行去年9月15日起调整存款准备金考核制度,由时点法改为平均法考核。即维持期内,金融机构按法人存入的存款准备金日终余额算术平均值与准备金考核基数之比,不得低于法定存款准备金率,且每日营业终了时,金融机构存入的法定存款准备金与考核基数之比,可以低于法定存款准备金率1个百分点以内,提供了缓冲机制。

　　相关专家认为,此次调整较去年将存款准备金时点法改为平均法考核的做法更进一步。鄂永健表示,去年9月15日的准备金率考核方法调整主要是将银行上交的准备金余额“时点”考核改为“算术平均余额”考核,即将存款准备金率公式的分子进行了优化调整。此次调整更进一步,将准备金率的分母也进行了优化调整,也从“时点余额”考核改为“算术平均余额”考核。

　　“月末存款易冲高,将月末存款基数改为月均存款基数,好处在于可以平滑资金面波动,有助于减少金融机构对应急备付金的需求,增强金融机构在货币市场拆出资金的意愿。”民生固收团队认为。

　　降低离岸市场资金利率波动

　　中金公司发布的研究报告认为,此次考核制度改革将进一步熨平境内因缴准引发的资金面波动,有助于银行降低资金备付率、提高超储资金利用效率,同时熨平缴准前后离岸人民币资金利率的大幅波动。

　　对于境外人民币业务参加行存放境内代理行人民币存款,其交存基数由季末调整为上季度境外参加行人民币存放日终余额的算术平均值。此前3月份缴准,市场离岸拆借利率一度降为负值,民生固收团队表示,其存款基数改为平均法,同样可以降低离岸市场资金利率波动。

　　李建军认为,此举对于境外人民币的管理更具针对性,将有助于防范跨境资金频繁波动,确保金融市场稳定。同时,在美联储加息预期下,对跨境人民币流动加强管理,有助于稳定汇率预期。

　　“现在整个银行系统的经营压力和业绩压力比较大,在风险相对可控的前提下适当降低银行的监管标准,可以变相释放更多的资金量,从而更好地为实体经济服务。”联讯证券研发总监付立春表示。在中国人民大学重阳金融研究院客座研究员董希淼看来,新的日均考核基数可以给商业银行等金融机构充分的流动性自主管理权,在维持期内,中间有一段时间可以突破,只要整个日均水平达到标准即可,“更多的灵活性交给了商业银行,这也是市场化改革的一个方向。”