天味食品上会前夜审核被紧急叫停 募投或被高估

11月18日，原本暂停百余天的IPO发行会迎来重启后的首批上会的两家企业，由中信建投保荐的四川天味食品集团股份有限公司（简称：天味食品）便是其中之一。而17日晚间，证监会网站公布消息称，鉴于四川天味食品集团股份有限公司尚有相关事项需要进一步落实，决定临时取消对其IPO申请的审核。

据其早前发布的招股说明书预披露显示，天味食品本次发行前总股本为36675万股，本次拟发行不超过5000万股，发行后公司总股本不超过41675万股，全部股份均为流通股。

而这已经是天味食品自从2012年、2014年后的第三次冲刺了。

募投项目仍然为川味复合调味料生产基地项目1.998亿，原辅料加工基地建设项目1.12亿，营销网络建设项目3610万元，共计3.48亿。截至2014年12月底，上述项目已经投入1.98亿。主要支出为工程款、土地款等。

不过，拖累已久的天味食品在2014年已经出现净利润的下滑。

2014 年，天味食品营业总收入为8.95亿，收入较上年同期增长3.95%，营业毛利下降1.98%；当期营业利润1.61亿，同比下降16.05%，当年归属母公司股东净利润1.48亿，比上年同期减少2486.97万元，降幅为14.38%。

此外据21世纪经济报道记者了解，目前天味食品产能利用率不断下滑，且多地区销售增速并不理想，继续扩张的产能是否能得以消化？在其历年来的前五大客户中，竟然出现多个规模颇小的个体商贩，个体商贩是否能够拥有如此大的销售金额？同时作为食品企业，食品安全隐患也同样值得深究，其原主要原料供货商就曾因销售有毒食材而获刑。

21世纪经济报道向天味食品相关负责人电话咨询，其称一直在开会未予回应，其后发去采访短信截至发稿时尚未得到回应。

募投或被“高估”

在屡次冲击IPO未成的情况之下，天味食品并未放弃产能的扩张。

预披露招股书显示，由于天味食品2012年8月投产的5条火锅线在2013年度产能完全释放，2013年10月新增的2条火锅底料生产线进一步扩大了产能，自动化程度大幅度提高，使得火锅底料产品在2013年度实现产能突破；同时，其双流老厂区部分火锅生产设备在2013年度继续使用，故导致2013年度总产能净增加17242.75吨。

产能的直接上升则导致了产能利用率的下滑出现。

据其招股书预披露信息显示，天味食品2012年产能利用率为80.56%，2013年为67.5%，2014年为67.35%。

不过，天味食品对此表示公司主要产品的火锅底料、川菜调料、香肠腊肉调料等生产销售具有很强季节性，通常三、四季度为旺季，而一、二季度则为相对淡季。

就算在其所谓的季度旺季，其产能利用率也同样出现了下滑。

据其预披露有关数据显示，2012年四季度火锅底料产能利用率为156.7%，2013年同比下降到90.47%， 2014年继续同比下降到86.97%。

在产能利用率下滑的同时，其存货也出现攀升。

据有关数据显示，天味食品2014年存货为8358万，同比2013年4030万增幅在107%。

对此，天味食品的解释是，花椒、辣椒等原料价格走高，主动增加了原材料储备，同时2015年春节与往年相比较晚，公司为保证市场销售年末备货量增加。

但让天味食品方没有想到的是，一边是产能的迅速扩张和存货量的加大，另一边却是销售市场的增速却出现了意料外的下滑。

天味食品2012年销售总额为7.35亿，增速为28.42%，2013年为8.6亿，增速为17.02%，2014年为8.94亿，增速仅为3.86%。

同时多个地区的具体销售增速则更不理想。

以天味食品最重要的四川地区和河南地区市场为例。四川地区销售增速2012年为18.91%，2013年为12.63%，2014年为6.93%。河南地区销售增速2012年21.34%，2013年为18.98%，2014年为-3.34%。

而多数地区的增速均为下滑，甘肃、辽宁、黑龙江、吉林更出现较大幅度的负增长，分别达到-22.16%、-19.81%-11.87%、-6.69%。

四川地区和河南地区同时也是销售金额占比最多的两个地区，2014年分别达到26.61%、18.69%。销售收入达到2.37亿、1.67亿。

显然，在2012年天味食品贸然扩张产能之时，高估了今后几年的市场销售情况，在投入前期资金进行产能扩张之后，似乎并未达到理想的效果。对此，有业内人士称，是否依然要通过此次IPO募集资金来为这“高估”的募投买单呢？

销售前五名多为个体户

主要供货商曾涉“毒”

除了产能已经“过剩”之外，21世纪经济报道记者发现，在其近年来的前五大客户中多数均为小规模的个体商户。

其销售金额前五大客户在2012年分别为郑州市姐弟俩餐饮管理有限公司（2036.63万）、新津县秋华干杂配送中心（1215.77万）、哈尔滨市南岗区好人家食品经营部（1043.91万）、天津市永君商贸有限公司（1028.76万）、乌鲁木齐市泽龙糖酒副食品有限公司（998.42万）；2013年分别为郑州姐弟俩（2345.83万）、新津秋华干杂（1453.03万）、哈尔滨好人家（1303.65万）、绵阳城区七香居食品商贸部（1118.05万）、泽龙糖酒（1097.18万）；2014年分别为郑州姐弟俩（1955.81万）、哈尔滨好人家（1162.28万）、绵阳七香居（1131.59万）、郑州市惠济区调味食品城九口天鸿精品调味商行（1077.75万）、邯郸市昌晟食品有限公司（973.36万）。

哈尔滨工商局资料显示，哈尔滨市南岗区好人家食品经销部为个体工商户，经营者为梁衍斌，注册时间2010年11月4日，资金数额5万元，从业人数3人。

绵阳市工商资料显示，绵阳城区七香居食品商贸部注册时间为2007年10月16日，类别为个体户，主要为调味品批发，业务范围为绵阳市及其周边。在绵阳市工商资料中显示其资金数额为5万元，从业人数为3人，经营者为丁春蓉。

四川工商局资料显示，新津县秋华干杂配送中心注册于1998年9月30日，类型为个体户，经营者张学英，2014年登记信息显示其资金数额为3万元，从业人数1人。

此外，据在郑州工商局资料显示，郑州市姐弟俩餐饮管理有限公司成立于2006年9月5日，注册资本1000万，法定代表人宋宝民。从业人数为34人，2014年资产总额为1131.57万元，营业总收入为760.38万元。

但在天味食品的招股书里，作为天味食品的第一大客户，近三年来其向天味食品采购金额总值便超过6000万元，而2014年仅仅采购天味食品有关产品金额便达1955.81万。

除了销售客户颇具特色外，天味食品曾经的主要供货商更涉及食品行业最为敏感的食品安全问题而被判刑。

据公开资料显示，作为火锅原料最主要的牛油，天味食品2012年到2013年6月均从安顺开发区金安食品开发有限责任公司（下称：金安食品）采购。而金安食品却是一起销售有毒食品案主角。