大宗商品进入新一轮熊市

　　8月经济数据弱于预期

　　8月份宏观经济数据显示，我国规模以上工业增加值同比实际增长6.9%，比7月份回落2.1个百分点。分析人士称，2000年以来我国月度工业增加值增速第5次跌破7%，前低是金融危机中的2008年11月、12月，分别为5.4%和5.7%。

　　“这与此前已公布的差强人意甚至略逊预期的PMI、外贸进口、物价数据相互呼应。经济数据的下滑，反映经济基本面的复苏并没有预期中的乐观，生产层面去库存的压力依然明显。”长江期货研究员李富说。

　　另一组耐人寻味的数据是，6-8月份全国期货市场成交额同比下滑明显，6月、7月、8月份，成交额同比分别下降5.36%、23.99%、25.94%；其中，6月、7月成交量同比增长14.88%、8.06%，8月份成交量同比下降13.58%。

　　东亚期货北京营业部总经理冯凯分析称，背后的原因是国内大宗商品价格整体趋于低位运行，虽然成交量增加，但整个成交额被拉低。另一位分析人士补充说，占用 保证金 较多的大品种可能不活跃的倾向也不容忽视。

　　盘面显示，今年以来，黑色金属及建材系多品种下行趋势较为流畅。尤其是8月份， 螺纹钢 、热轧卷板、铁矿石、 焦炭 和玻璃、期货成交量萎缩，环比下滑分别为8.38%、7.54%、24.62%、18.79%和1.77%，仅有 焦煤 增长9.56%。

　　“成交量下滑，其实就是多空双方都犹豫了，都说不准到底是触底了还是会继续跌。” 国信期货 研究员施雨辰解释道。

　　“在现在这种经济环境下，很多品种尤其是建材系品种都面临产能过剩，价格基本在成本线运行，需求不济制约了其上行的空间和力度，现在很多品种面临的现实是涨不上去也跌不下来。这在一定程度上也打击了市场热情。”北京鼎金投资总经理徐东波告诉记者。

　　熊途仍漫漫

　　施雨辰解释说，大宗工业商品市场整体下跌，从基本面考量，最大的因素就是中国经济增速放缓。这主要体现在两方面，一是银行控制风险，收缩贷款，中小企业资金紧张，整个工业行业表现比较低迷；二是房地产行业之前泡沫太大，有价无市，现在限购，小企业老板没钱再去炒房，楼市一下子滑坡了。而作为房地产的下游行业，建材行业尤其是钢铁行业负债率偏高，且面临成本回收压力，一旦停产减产面临巨大的还债压力，停产就g意味着破产。边亏损边生产已经成为这些行业近两年的常态。

　　她认为，目前许多工业制造业面临的主要问题是总量过剩、低档产品过剩、高档产品不足。“比如钢铁行业，螺纹钢这种低档产品的产量过剩，大钢厂小钢厂都能生产，而汽车用钢，只有宝钢等少数几家可以生产，产量无法满足中国一年2000万辆汽车的需求。”

　　“终结这种局面需要国家政策的助力。国内经济开始真正复苏，使那些产能过剩严重的行业的局面开始缓解。不过这个非一日之功，还需要欧美稳定经济发展环境的配合。”施雨辰表示。

　　“国内工业整体处于下行通道之中，这和国内外经济环境密不可分。”国务院发展研究中心研究员徐东华分析称，现在全球经济都是在平稳的复苏中下滑， 美国 经济及世界工业均在下行，这对国内经济造成压力。其逻辑是，围绕着世界工业下行，各国政府为了保持选举优势，势必承诺就业、保护国内劳动力市场，这样的直接后果就是贸易的下行。“现在美国主导的另一个谈判，就是跨 太平洋 ( 601099 , 股吧 )的东线和中线、西线对中国进行新一轮的贸易谈判。这样的话，针对中国的贸易保护会进一步加强。从 钢材 、 大豆 、 石油 等大宗商品的贸易、运输及全球波罗的海指数等数据上看，中国进出口贸易下行已经有所显现。”

　　“从国际市场来看，大宗商品市场可能进入了2008年以来的新一轮熊市，这对国内刚刚发展起来的商品投资基金不久来说是个巨大的考验。”上述分析人士称。