各有所图 川企券商投行热盼新三板

日前，证监会新闻发言人表示，自12月14日国务院发布《关于全国中小企业股份转让系统有关问题的决定》后，市场各方参与股转系统积极性很高，目前拟挂牌公司储备覆盖全国，数量在2000家左右。证监会新闻发言人同时透露了关于转板、做市商和非上市公众公司并购重组等相关问题的信息。《金融投资报》记者就此采访有关业内人士，获得的信息是：企业希望借新三板转板；券商希望充当做市商；创投希望获利退出。

企业：希望借新三板转板

证监会新闻发言人表示，目前拟挂牌公司储备覆盖全国，数量在2000家左右，市场各方参与股转系统的积极性很高。记者从成都高新区了解到的数据显示，目前区内已有14家企业完成全国中小企业股份转让系统挂牌申请上报工作，近期将再上报10家；锁定100家企业进入后备库，其中与券商等中介机构签约60家，在签约企业中已完成股改的28家，近期将完成股改的10家。此外，还有一大批有意愿企业也已与券商等中介机构建立了良性互动关系。

记者在采访中也获悉，不少拟上新三板的企业都希望通过这一平台转板至场内市场的主板（包括中小板）、创业板。“与新三板比较，主板、创业板的流动性要强一些，融资规模要大一些，层级也要高一些。”四川长城软件科技股份有限公司CEO刘新这样表达了他对转板的意愿及理由。“相对于IPO，转板上市至少在今后一个时期内都将是过审难度较低的上市方式，但要走通转板上市这条路，企业首先需要用自己的业绩增长说服投资者。同时，在若干次的定向发行之后（每次不超过35人），企业的股权分散度和股本规模需要达到交易所规定的基本要求。”华西证券场外市场部总经理齐云说。不过，在齐云看来，具体到每一家企业来说，选择到什么市场挂牌，没有最好，只有最适合。如在美国就有不少的公司愿意从主板市场转到纳斯达克市场，因为这些企业更适合在纳斯达克市场挂牌。

券商：希望充当做市商

针对市场密切关注的全国股转系统交易方式创新等问题，证监会新闻发言人表示，全国股转系统的新交易系统正在进行最后的完善，从明年二季度起，全国股转系统将逐步实现做市商交易机制。“基本的想法是按照逐步推出的方式推出协议转让、做市商制度等安排，但相关工作需要基础系统的完善。”

获悉此消息的西部证券总裁助理、场外市场部总经理程晓明博士兴奋不已。他认为，这对券商、挂牌公司和整个市场都将产生重大影响。其中对券商的影响是，可增加券商的业务收入来源。因为做市商是以其自有资金和证券与投资者进行双向交易，从而为市场提供即时性和流动性，并通过买卖价差实现一定利润。

程晓明是新三板做市商制度的积极倡导者和推动者之一。他认为，做市商制度是新三板市场的核心制度，是新三板市场存在的必要条件。因为在新三板挂牌的企业主要是高新技术企业，一般的投资者对其投资价值看不懂，无法估值，需要具有专业知识的券商代其估值。这在美国纳斯达克市场已经实施多年了。

希望充当做市商，这是所有券商参与新三板市场的共同诉求。中信建投证券某投行人士表示，虽然目前的新三板业务仍处于发展初期，但一些券商从长远考虑，已经有了较多的人力、财力投入，因而市场份额领先，比如长江证券、广发证券和西部证券的投入相对较大，市场份额较高，已分别完成23家、21家和12家公司的推荐。

事实上，新三板扩容后给券商的贡献除了做市商外，还包括承销费、经纪手续费。广发证券预计，未来3年新三板业务在乐观情景下可为证券行业新增收入125亿元。创投：希望获利退出 “虽然IPO重启时间已经明确了，但现在近千家企业在排队等候，在千军万马过独木桥的情况下，没有必要一定要在场内市场IPO，通过新三板同样可以实现退出目的。”成都高投盈创动力投资发展有限公司总经理黄光耀认为。

黄光耀说，成都高新区创业天使投资基金投资的企业，都是初创期的企业，距离在创业板上市的时间还很远。而作为国有风投机构，按照成都高新区梯形融资模式，当被投资的创业企业发展到一定阶段的时候，国有创投公司要帮助其寻找新的股东，以引导其他风险资本的进入，而新三板将是一个重要的平台。

对于上述观点，成都鼎弘投资管理有限公司董事、总经理陈红炬表示赞同，并将其叫做“创投产业链上的接力退出”，即处于创投产业链上不同环节的资本方，在经过一段时间的发展后，可以将其转让给下一环节的资本方，而这其中就包括了并购重组的方式。

陈红炬告诉记者，目前鼎弘投资正在募资筹建一支新的基金，但由于IPO暂停，特别是资产价格泡沫破灭后，资金流出股权市场的现象比较严重，他们的募资也遇到了一定困难。但他表示随着新三板全面扩容的开启，创投获利退出将成为现实，因此他相信募资会变得顺利一些。