南京新百连抛并购案整合零售 标的资产连亏成隐患

公司相关负责人表示，所收购标的财务状态不佳，是历史原因导致

以现金约1.6亿元英镑收购HOF控股股东Highland Group89%股权后，南京新百在并购方面又出一招。7月4日，南京新百发布了发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易预案，预案显示，南京新百公司将以6.8亿元收购大股东三胞集团旗下南京兴宁实业有限公司和南京瑞和商贸有限公司，公开资料显示，两公司均呈不断亏损状态。

南京新百公司相关负责人在接受《证券日报》记者采访时表示，上述所收购标的财务状态不佳，是由于历史原因，兴宁实业以低于市场平均水平的租金出租给了大众书局。其表示，收购完成后，公司将会重新对标的资产进行装修改造，以期实现盈利。

收购项目短期难现成效

今年4月，南京新百发布公告称，将以现金方式收购Highland Group约 89%的股权，支付金额折合人民币为近16亿元。公开资料显示，Highland Group是一家国际知名的百货公司集团，其经营实体 House of Fraser 运营超过 164 年历史，是英国历史最悠久的皇家授权百货商店连锁公司之一。

对于此次收购，中投顾问咨询顾问崔瑜表示，南京新百收购Highland Group是为了提高自身品牌形象，以及为国际化扩张奠定基础。“南京新百的初衷虽好，却难以见到成效，仅仅收购一家国外百货商店而在其他方面没有实现突破，进行国际化扩张只是虚谈。”其表示，目前百货行业正处于变革中，若没有创新，很难有长远发展。

7月4日，南京新百再次发布公告称，将以6.8亿元收购大股东三胞集团旗下兴宁实业及瑞和商贸100%股权。南京新百表示，本次发行股份购买资产事项及海外收购事项为相互独立的两个项目，不互为前提条件。

标的资产利润三连亏

频繁的收购举动让本就现金流吃紧的南京新百，面临着更加窘迫的情形。截至2013年年末，南京新百资产负债率为 68.05%，高于同行业上市公司55.16%的平均水平。其中，公司流动比率、速动比率分别为 0.76和0.44，均低于同行业上市公司1.28和0.92的平均水平。

南京新百在收购预案的风险提示中表述，根据公司目前继续扩张规模的发展规划，公司对流动资金及长期资金的需求将不断增加。若公司未能及时获得足够的融资，公司日常经营和长期战略的实施可能会受到一定不利影响。

崔瑜认为，频繁的收购行为已经让南京新百的财务情况出现恶化，作为百货类上市公司，南京新百的资产负债率较高。南京新百不应沉溺于一系列资产并购中，而应该在商业模式转型升级上下功夫。此外，收购预案显示，截至2013年年末，收购标的兴宁实业的净资产为-975.45万元，瑞和商贸的净资产为 896.94 万元。净利润方面，2011年至2013年，兴宁实业实现的净利润分别为-281.07万元、-72.97万元和-338.36万元；瑞和商贸实现的净利润分别为-257.92万元、-191.72万元和-320.55万元，均呈不断亏损状态。公开资料显示，兴宁实业及瑞和商贸持有的主要资产为南京国际贸易中心，而南京国贸拥有2万平方米建筑面积。

尽管南京新百表示，此次收购目的是为了利用南京国贸的2万平方米，扩充南京新百业态，增加收益，完成转型。但业内人士表示，收购后的兴宁实业及瑞和商贸并不会给南京新百带来实际性作用。“若收购之后不能及时扭亏，还将成为南京新百的重要负担。南京新百的资产运作如果只是简单的叠加，而没有将各资产之间进行有效衔接，难以为公司带来较多利处。”上述业内人士如是表示。