全球央行吹起了降息风|降息|量化宽松

　　前天中国人行调降存款准备金率两档，自20%降至19.75%，是两年半以来首降；显然今年一月吹起的全球降息风，有更大范围扩散的现象。

　　今年才仅过了一个月，全球却已经有7个国家/地区陆续降息，包括印度、瑞士、丹麦、加拿大、欧洲、新加坡、俄罗斯；二月份则更有2月3日澳大利亚的降息，以及中国人行2月4日的调降存款准备金率。由这个趋势看来，2015年的全球货币竞赛，可能就是由各国竞相降息拉开序幕。

　　对许多国家而言，其实降息倒不见得是为了让货币贬值；而更是为了因应景气下滑的经济情势，例如澳大利亚的降息，主要是因为作为澳大利亚主要出口的铁矿砂价格大跌，澳大利亚经济因此大受影响之故。

　　但是，即使不是因为要掀起货币贬值竞赛；但不容否认地，当除了美国以外的世界各国相继降息时，货币就因为国际资金的外移而贬值。在这种情况下，哪一个没有降息的经济体，就会受到升值的压力；而因此也可能必须跟着调降利息。

　　但这就很容易陷入货币贬值竞赛的漩涡了。1930年代的经济大萧条，全球经济衰退期长达十几年，其中一个原因就是“与邻为壑”的贸易恶性竞争，尤其是建立高关税的壁垒；造成各国贸易萎缩、经济增长因此无法恢复的情况。当每个国家都提高关税时，每一个国家都不容易出口至他国；也因此就逐步回到经济锁国的封闭社会，互相伤害的结果让全球经济复苏更加不易，甚至陷入二次衰退中。

　　正是因为当时曾有过这样一段惨痛经验，此次2008金融海啸发生后，世界各国在G20 会议中，即决议要互相制约，不要重蹈1930年的覆辙；要特别注意不要再陷入贸易战争中。2008年金融海啸至今的六年来，也因此并未发生竞相提高关税的情况。

　　但是，今年以来的全球降息风，却让人嗅到一股极不寻常的风气。因为美国量化宽松(QE)的结束，也因为美国经济的强劲复苏；美元一枝独秀的氛围下，各国都希望能借此加强对美国的出口。但是一旦有人开始降息及贬值，这个国家在短期内显然就会享有较大的出口优势；也因此将引发其他国家的压力。因此，虽然关税并未提高，甚至因为各项自由贸易协定(FTA)的签署，全球关税有下降的趋势；但是，如果降息及贬值更进一步扩散，世界贸易及经济可能还是会因此受到影响。只能说，希望即使各国为了自身的理由调降利率，还是至少不要为了竞争而接连降息吧！