供应充裕限制油脂反弹高度

16.10.2014  12:16
核心提示:综上所述,美豆丰产、全球和国内的植物油供应充足决定油脂的中期走势依旧偏弱。但短期美豆增产利空出尽、收割延迟、以及国内去库存等因素导致油脂基本面有所好转。10月油脂短期下跌动能减弱,市场将进入振荡盘整。       美国农业部10月月度供需报告对美豆单产进行了上调,短期美豆利空出尽,迎来一波反弹。预计近期在缺乏新利空条件的打压下,美豆区间振荡的概率较大。国内棕榈油去库存明显,而豆油库存依旧偏高限制油脂反弹高度。同时,马来西亚棕榈油减产也将对棕榈油形成支撑。在多重力量的综合作用下,油脂预计以低位振荡为主。     美国大豆产量被调高     美国农业部10月供需报告显示,美豆2014/15年度种植面积被下调至8420万英亩,而单产则被上调至47.1蒲式耳/英亩。种植面积下调基本符合预期,而单产则不及市场预期的47.4蒲式耳/英亩。市场机构对美豆本年度单产的平均预估在47.5—48.5蒲式耳/英亩,10月报告上调单产也为11月报告再次上调留下了伏笔。     截至10月12日当周,美豆收割率为20%,低于五年均值35%,美豆优良率维持在73%的高位。10月初的降雨导致收割放缓,配合美国农业部报告的利空兑现,支撑了近期美豆的反弹。关注后期美豆收割进度是否影响市场对单产的预估。     2014年随着美豆的增产以及棕榈油种植面积的增加,全球植物油的供需情况较去年更加宽松,导致价格持续承压。     国内情况同样不乐观。我国今年油脂的增量主要来自于大豆的进口,菜油供应基本持平,棕榈油供应减少。我国油脂的供应充足以及较高的库存限制了油脂的整体反弹高度。     棕榈油去库存明显     由于银行对棕榈油融资进口的限制,8月之后,我国进口棕榈油数量明显减少。数据显示,9月马来西亚棕榈油出口中国约16.41万吨,处于偏低位置,预计9—10月我国棕榈油的进口量仍将维持在月均45万吨以下。目前,棕榈油进口减少导致库存下降至70万吨附近,且现货较进口成本贴水也有所减少,对期货价格形成支撑。     马来西亚9月毛棕榈油产量为189.6万吨,低于8月203.2万吨。库存由205.3万吨增加至208.98万吨,虽然库存小幅增加,但产量减少且出口数据好于预期对马棕榈油价格形成支撑。11月是马棕榈油的增产旺季,由于今年雨水较多,马棕榈油产量8月就有见顶迹象,缓解了供应增加的预期。     关注生物柴油补贴     截至6月,美国生物柴油累计产量达1320.1万桶,去年同期为1361.5万桶。虽然今年美国生物柴油补贴政策取消,但较高的生产利润令美国生物柴油企业一直保持较高的开工率。美国或在11月重新审核明年生物柴油补贴实施的可行性,市场或有短线炒作行为。值得注意的是,9月中旬后原油价格的加速下跌,生物柴油的生产利润较前期明显减少。一旦明年补贴不能实施,且原油价格疲弱,油脂的生物柴油需求明年将明显减少。     综上所述,美豆丰产、全球和国内的植物油供应充足决定油脂的中期走势依旧偏弱。但短期美豆增产利空出尽、收割延迟、以及国内去库存等因素导致油脂基本面有所好转。10月油脂短期下跌动能减弱,市场将进入振荡盘整。     预计连豆油1501合约将围绕5800—6000点展开振荡,上方6100点压力较大。建议在6000点上方或待此轮反弹有衰竭迹象后,可以逢高做空连豆油1501合约,总仓位控制在30%。底仓10%持有,浮动仓位20%止盈设置在5800—5900点区间内。