人民财评：对余额宝们应该警惕什么？

近日有关是否该取消余额宝的争论异常热闹。余额宝等货币基金通过互联网吸纳资金，然后以协议存款形式将资金存入银行。这些以互联网为销售渠道的货币基金，使小额资金获得超过6%的年化收益率，受到了不少中小投资者追捧。但有人指出，余额宝们抬高了最终贷款客户的成本，而这一成本最终将转嫁到企业和每个人身上；余额宝们是趴在银行身上的“吸血鬼”，是典型的“金融寄生虫”，没有经过经营风险便获得暴利。

这些质疑看似有些道理。但也要看到，余额宝们的出现，促进了传统金融体系和模式的改革，事实上推动了存款利率市场化。此外，通过互联网聚合公众资金，向中小投资者提供相对简单和可靠的投资平台，可以更好地维护中小投资者利益，更好地促进资金的优化配置。

对余额宝们的部分质疑值得商榷。余额宝的出现不一定会抬高实体经济的融资成本。贷款的成本主要取决于市场对资金的供需状况，而不是融资成本。而余额宝们吸纳的资金基本上都回到了银行体系，本质上并没有减少银行存款。资金供给给定的情况下，市场资金需求旺盛时贷款利率较高；反之利率较低。也就是说，利率高低主要取决于银行体系流动性的松紧程度，而非银行吸纳资金的成本。如果市场资金需求不旺，贷款利率下行，余额宝们的收益也会随之下降。

近年由于银行资金面偏紧，企业实际贷款年利率一直在9%左右，甚至更高，银行以7%左右的年化利率吸收余额宝们的资金仍可能有利润空间。更重要的是，银行贷款具有乘数效应，一些企业申请贷款后暂时未用的资金还会存放在银行，对这部分资金银行只需支付较低成本，而且还可以以更高利率贷出去。所以目前银行对余额宝们支付的成本，仍是比较理性的市场定价行为。

只要银行根据资金需求理性定价，余额宝们不会抬高贷款的实际利率。但是存款利率的市场化和银行融资成本的上升，的确会加大银行业的经营难度和风险，但这是银行自身和监管机构的职责。银行业本质上就是经营风险、为风险定价的行业，这既包括对客户风险的定价，也包括对自身资金成本的合理定价。

对余额宝们我们当然也不能毫无警惕。货币基金早已不是什么新鲜事物，为什么今天突然引起人们的担心和质疑？主要原因恐怕在于，一些货币基金凭借通道上的优势，吸金能力过于惊人。余额宝短短八个月吸金超过4000亿元，财富宝也紧随其后。近些年阿里巴巴、腾讯等互联网巨头加紧布局互联网支付系统，特别是移动支付系统，在通道上形成了巨大优势。

这些互联网企业会不会滥用自身通道优势和良好的信用？如果余额宝们聚合了过量资金，拥有了过大的谈判筹码，部分资金短缺的银行可能丧失理性定价的能力。一旦部分互联网金融企业滥用市场支配地位，银行和整个金融系统的风险无疑会骤然增加。此外，部分货币基金规模过大也会增加了赎回风险。一旦投资者争相赎回，互联网金融企业自身将无力应对。

互联网金融作为银行的“搅局者”出现并不可怕，它将促进银行业的变革和转型，但我们也必须防止一些企业滥用市场支配地位，形成相对垄断的格局。