中小企业扎堆伦敦创业板

　　相信随着中英两国财经合作的进一步深入，中国企业赴英上市将会随着中国对欧洲投资的扩大进一步增加。而中国企业如何赴英上市，目前又取得了哪些成果?《第一财经日报》对企业赴英上市流程以及挂牌情况进行了梳理。

　　赴英上市：小企业为主

　　相比美国市场，此前中国企业赴英上市似乎并没有引起足够的重视。统计显示，截至2012年6月，在伦敦上市的中国企业共有54家，其中只有8家在主板上市，剩余的企业全部在伦敦创业板(AIM交易所)挂牌。相比在美国上市的中国企业，在英国上市的企业数量有限，纳斯达克交易所的相关统计显示，截至2013年6月，在美上市中国企业中仅纳斯达克就有124家挂牌，在纽交所上市的有21家。

　　相比在美股市场的平均融资规模，中国企业在英国上市融资规模相对偏低。与在美国动辄十亿甚至百亿美元的融资额相比，中国企业在英国获得的融资额常常低于预期，且交易并不活跃。

　　其中，稀土开发公司稀土国际2012年3月在英国AIM上市遭遇了“破发”，融资额也仅为1000万英镑，为预计融资额的25%;2012年山东一家清洁能源公司(奥华)在AIM上市，募资金额仅为100万英镑，而其预计募资额为300万英镑;另外一家福建体育制品公司同年上市，募资金额为600万英镑，其预计募资额为5000万英镑。

　　此前，中企赴英上市未能有太好的表现，原因主要在于公司治理以及信披的问题。“与其他国家的企业赴英上市情况类似，如交易不活跃，国际投资者会主动避开中概股。”曾为中国企业提供上市财务顾问服务的英国本土券商查尔斯-斯坦利财务主管道格盖尔德·克莱恩(Dugald Carlean)表示。

　　境外上市探因

　　尽管交投情况和融资额都不能满足需求，但赴英上市尤其是赴英创业板上市的中国企业仍非常踊跃。

　　其主要原因就在于AIM上市门槛低。一位专注跨境投资的法律事务顾问对记者表示，“香港和伦敦上市都属于数据审批制度，而美国属于披露制度，相比而言，前两个市场上市门槛更容易达到。对于中国很多中小企业而言，其财务数据和公司治理透明度有时不能满足在美国纳斯达克的上市条件，很多中小企业也没有能力聘请大型审计机构，融资过程中很难赢得投资者的信任。”

　　而一位国内保荐代表人向记者表示，“AIM上市门槛不高，对企业资金实力、规模、经营历史、业绩以及公众持股最低比例等条件均无任何要求。一般税后利润在1500万~2000万元人民币，或者年增长超过40%，市值在5亿~10亿元人民币，融资额为5000万~1亿元人民币的中小企业比较适合到AIM上市。”

　　“根据AIM的上市条例，交易所或监管部门不直接审核上市文件，相关文件在伦敦证券交易所注册后，其信息在网站上公开通告，如果10天内市场对这家公司所披露的信息无异议，就可以上市交易。如果出了问题将追究保荐人的责任。这样的制度比较灵活，保荐人的责任很大。”上述保代表示。

　　除门槛较低外，中企赴AIM上市还有两大原因。

　　在AIM上市的山东奥华集团非执行董事Raphael Tham表示，“在AIM上市可以提高该公司在中国市场的知名度，这样更有利于向银行融资，客户的认知度也能提高。”而且，在海外上市也可以提高中国企业的治理能力，上市时间越长，其获得的海外投资者信任度也会随之增加。

　　其二，通过这种方式接近欧洲市场。未来，中国企业选择上市地会比较理性，一些企业需要国际化延伸的就会去境外，如果主要市场在欧美，中企赴欧美上市的意愿会比较强烈。