投行点评中国贸易数据：令人费解 贸易套利又抬头？

　　北京时间2月12日下午消息 周三公布的中国1月进出口数据远好于华尔街预期。对此，各投行纷纷解读如下：

　　RBS的Louis Kuijs

　　数据令市场对中国增长和全球需求都更放心。但我们还担心或许中国的贸易虚报现象今年初又格外攀升。未来数月的贸易数据仍然波动而难测。

　　去年的大规模贸易虚报造成的基数效应明显，而春节将对二月份数据造成实际的影响。

　　2014年中国总体贸易势头将向好——因受全球需求回升支撑。

　　巴克莱 常建，Jerry Peng 及 Serena Zhou

　　1月数据或受春节前贸易冲刺影响。形成对比的是，韩国和台湾的贸易数据却受节日和天气原因萎缩。

　　总体而言，数据表明中国的实际出口或好于我们的预期。我们仍对全年出口保持谨慎，将密切留意意外向好的数据，这或意味着势头的回升。

　　野村证券 张志威

　　令人费解的数据。不清楚强劲的出口在多大程度上能反应内地经济的真正实力。外部资本流入在部分上促成了1月强劲的出口增长数据。由于春节在1月底，此前市场对流动性一直有较强需求，而内地流动性持续紧张，所以资本流入可能大有市场。建议关注3月中旬发布的1、2月工业生产数据，来确认出口增长的真实度。

　　澳新银行 Zhou Hao 及刘利刚

　　我们怀疑贸易高报现象死灰复燃。值得注意的是中国的贸易对手方台湾和韩国出口数据疲软。我们发现中港之间贸易套利行为自去年四季度来重新抬头，以利用离、在岸人民币高利率差套利。

　　花旗 Shuang Ding 及 Minggao Shen

　　考虑到去年基数和春节因素，目前的贸易形势比数据更强劲。

　　中国年初的数据波动性大，我们更倾向于使用1、2月份的加总数据。但1月份的数据仍支撑了我们关于全球复苏降低了下行风险的判断。