中国经济增速回调已初步触底
中国经济增速回调已初步触底
——上半年经济形势分析与展望
作者：国务院发展研究中心宏观经济研究部研究员 张立群
2015年上半年中国经济增长7%，其中1季度和2季度均为7%。与2014年以来的增速下行态势比较，经济增长趋稳的态势比较明显。
一、上半年数据显示经济增长下行过程初步触底
第一，工业增速持续回升。进入2季度以后，工业增速持续回升，成为支持经济增长趋稳的重要因素。初步分析，主要与库存调整周期的变化和过剩产能的调整相关。在持续调减库存之后，二季度以来，随着稳增长政策力度加大以及对市场预期的逐步好转，企业补充库存的活动开始增加。5、6月份PMI指数中的产成品、原材料库存指标都呈现提高态势。此外今年以来对严重过剩的落后产能调整力度加大，一定程度上改善了工业的产能利用状况，也是促进工业生产回升的原因。
第二，投资增长趋稳。主要受房地产投资增速下降的影响，2014年以来投资增速持续降低，成为影响经济增速下行的主要因素。今年1-6月份，投资同比增长11.4%，增速与1-5月份持平。投资增长出现趋稳态势。分析其原因，一是房地产投资降幅减小，1-6月份房地产投资同比增速较1-5月份降低0.5个百分点，较1-5月份0.9个百分点的降幅收窄0.4个百分点；较1-4月份2.5个百分点的降幅收窄2个百分点。房地产投资对投资增长的负面影响持续减小。二是基础设施投资增速提高。1-6月份基础设施投资（不含电力）同比增长19.1%，增速较1-5月份提高1个百分点。表明随着稳增长政策力度的加大，政府主导的投资有所加强。其中主要由地方政府主导的公共设施管理业投资，增速较1-5月份提高3.1个百分点，对基础设施投资产生了重要推动。
第三，出口增长由负转正。6月份出口同比增长2.1%，结束了连续3个月的负增长状态。受人民币实际有效汇率持续升值等因素的影响，今年以来出口增速继续下降，成为影响经济下行的因素之一。在稳出口政策进一步完善，政策效果初步显现的支持下，出口增长开始转稳，对经济增长的稳定作用开始形成。
第四，消费增长持续稳定。6月份社会消费品零售总额同比增长10.6%，增速较5月份提高0.5个百分点。最近几年来，消费增长总体平稳，与投资和出口增速持续降低形成明显反差。这既与消费活动的特点相关，更为重要的是与确保基本民生稳定的各项政策相关。在经济增速换挡和经济转型调整的复杂形势下，中国政府始终坚守社会政策托底这一底线，着力保就业、做好扶贫济困工作，全力支持居民收入平稳增长。在服务业等第三产业持续平稳增长，创业环境持续改善等客观因素支持下，我国就业形势总体稳定，城乡居民收入增长大体平稳。这就必然支持消费的平稳增长。13.6亿人口消费活动的稳定，对生活资料生产带来了稳定可靠的支持，已成为经济增长触底的最重要的需求保证。
基于以上分析可以看到，无论从供给侧，还是需求侧，中国经济增速回调都初步显现了触底态势。
二、下半年经济将保持平稳增长
展望下半年，美国经济恢复的态势仍然比较明显。货币金融系统对政府扶助的依赖度明显减低，基于市场基础上的实体经济与虚拟经济之间相互促进，逐步恢复的态势比较明显。尽管希腊债务谈判一波三折，但仍在推进之中。从更远一些的变化看，在量化宽松货币政策和欧元区政府财政合作的支持下，欧洲经济也将可能步美国经济之后出现类似表现。世界经济和国际市场环境初步显露筑底迹象。国内稳出口的政策效果预计将继续显现，出口增长有望转向平稳。受房地产市场销售形势好转，以及拿地难有所缓解的支持，预计房地产企业的发展环境趋向改善。1-6月份商品房销售面积同比增长3.9%，与1季度同比下降9.2%形成鲜明反差，表明房地产销售形势已经回暖；新型城镇化相关工作的推进，预计会逐步扩大房地产业发展空间，大城市综合规划工作加强，地下管网设施改造力度加大等，预计会使大城市拿地难问题趋向缓解。综合判断，未来房地产投资增速下降趋势会进一步减缓。与新型城镇化带来的城市群之间互联互通建设步伐加快，城市地下设施建设力度加大，政府公共职能加强以及城市公共设施建设力度加大；一带一路大格局奠基带来的基础设施建设任务增加等相联系，考虑到政府在相关资金方面做出的综合性安排，预计基础设施投资力度未来趋向加强。随着过剩产能调整和市场需求趋稳，订单水平、开工率水平趋稳，预计制造业产能利用率稳中趋升，制造业投资增速将趋稳。归纳以上分析，判断未来投资增速趋稳。在就业形势与收入增长平稳的支持下，预计未来消费会继续平稳增长。综合对需求走势的分析，预计下半年中国经济将保持平稳增长，全年经济增长率略高于7%。