中国的流动性问题在于“流动性积压”

李克强总理今年在“两会”上指出，中国的地方债主要是投资性债务。这种投资性债务占主导的债务结构，也导致中国的流动性环境难以用西方国家的经验来判断。

中国农业银行总行高级经济师何志成指出，中国的流动性问题不是传统经济学教科书中所谈到的经典情况，既不是所谓流动性超宽松，也不是流动性紧缺或流动性枯竭，而是“流动性积压”。

流动性积压是指，大量通过金融系统投放到社会的流动性，被非常多的不能流动的项目产业行业占压。这一点与李克强总理关于中国的政府债务主要由投资性债务组成相对应。

流动性积压的表现形式是：虽然中国总体债务水平没有超过全球平均水平，但不能按期偿还的债务却大大高于全球平均水平。何志成认为，解决流动性挤压，应通过定点释放流动性的方式盘活流动性，而不是一味地紧缩流动性。此外还须降低市场利率——投资性债务不可怕，可怕的是依靠高利贷维持这一类长期不能流动的债务周转。

现在的当务之急不是紧缩，而是“替代”，用正常的流动性替代不正常的流动性，用相对较低的借款利率替代高利贷借款，通过结构性宽松定点解决投资性债务过高问题。

                                                                                        四川日报网记者 张岚 整理