9月CPI创56个月新低 并不意味通缩来临

    9月CPI创下56个月新低，同比上涨1.6%的数值不仅超出市场预期，甚至低于欧美发达国家2%的一般通胀控制目标。

    值得注意的是，PPI环比下降0.4%，同比下降1.8%。从有利方面看，这降低了工业企业的生产成本，从而降低了商品出厂价格，也会影响到整体物价的回归，使企业和消费者都受益。但从不利方面看，CPI和PPI双双走低是否预示着通缩来临呢？这将关系到整个宏观决策，包括货币政策和财政政策决策。

    从经济增速明显放缓、物价回落至56个月新低、PPI连续31个月负增长等经济现象看，似乎隐现通缩的影子，那么似乎就需要货币政策有更大的作为，甚至改变目前稳健的货币政策为积极的货币政策，其中一个选项就是全面降息降准。但必须清楚地看到，当前一些经济低迷表象的背后，是否就是流动性不足造成的呢？至少从目前看，市场流动性并不缺乏，上海银行间拆借市场利率一直维持平稳略降趋势，说明总体流动性充足，去年的“钱紧”也未现踪影。由此判断，暂时还没有降息降准放水货币的基础。

    不可否认，实体经济特别是中小微企业存在一定程度的融资难融资贵情况，但必须清醒认识到，其原因不是市场缺乏流动性，而是在流动性充裕前提下，资金仍难以流向实体经济特别是中小微企业。这时应该考虑的是如何让资金顺畅地流向实体经济，而不是要放水货币信贷总量。

    与此同时，还必须判断物价回落是否稳定。需要注意的是，助长物价走高的因素依然存在，比如冬季的季节性因素、国际大宗商品价格是否会“变脸”等，因此还不能因为9月份物价指数就对通胀掉以轻心。

    实际上，针对当前经济状况，宏观政策并非无所作为、没有调控空间。在两种情况下，反周期的财政政策往往会收到特别的效果：一种情况是经济面临衰退时临时减税，尤其是针对中低收入家庭，类似措施在短期内能有效增加总需求，同时又可避免长期财政赤字；另一种情况是央行没有降低短期利率空间的时候。从当前实际情况看，可以考虑尽快从营改增的结构性减税，转变到面对中等收入人群以下以及实体企业的全面性降税，重点是降低间接税。（余丰慧）