铁矿石 调整仍未完成

　　 港口库存处于高位

　　数据显示，截至本周一，全国45个主要港口铁矿石库存量为10084万吨，较上周五增加147万吨，再度突破1亿吨大关。在上周五出现130万吨的小幅下滑之后，本周初，我国主要港口铁矿石库存再度上扬，并且自2015年12月下旬开始，港口矿数量便一直在9600万吨以上的高位徘徊，至今已维持超过20周之久，且其间数度上破1亿吨大关。此外，据数据可知，截至5月13日当周，国内大中型进口铁矿石平均库存可用天数为24天，周环比减少2天，已连续两周下滑，累计减少4天之多。随着矿价与钢价同步下跌，钢厂重回此前长期奉行的原料低库存策略。

　　综合分析以上数据可知，在钢材产量连创新高而下游需求释放有限的情况下，钢厂购矿意愿明显减弱，导致钢厂铁矿石库存快速下滑。然而当前港口外矿库存仍高，供应压力较大，预计随着矿价的持续走弱，后期港口矿库存将逐渐回落，而钢厂原料库存也会长期维持低位。

　　 矿石供应维持正常

　　截至5月13日，全国矿山开工率为45.8%，较4月29日提高0.6个百分点，已连续7周上升；产能利用率为63.6%，下降0.1个百分点。受外矿价格下滑而国产矿价格提升滞后的双重因素影响，近期内矿价格涨跌互现，国内矿山复产积极性遭到打击，开工率增速进一步放缓。不过，在钢厂采购的支撑下，预计短期内供应保持相对稳定。

　　而从外矿供应的角度分析，5月2日—5月8日当周，澳大利亚铁矿石发货总量为1486.2万吨，周环比增加112万吨；其中发往中国的发货量为1236.1万吨，周环比增加111.9万吨。以上两数据均达到今年3月下旬以来的次高水平。巴西铁矿石发货总量为568.1万吨，周环比减少161.42万吨，尚处于正常水平。由于前期澳大利亚主要发货港检修以及上月初巴西发货量减少等因素，此后两周澳巴铁矿石到港量预计会有所下降。不过，随着后期钢材产量冲高回落，钢厂铁矿石需求量亦将降低，短期内铁矿石供应量下滑对期价的支撑或有限。

　　 钢材产量已近顶峰

　　5月13日当周，我的钢铁网调查的全国163家钢厂高炉开工率为80.52%，周环比提高1.1个百分点，创下自去年10月中旬以来的新高；产能利用率为85.78%，周环比提高1.57个百分点；其中盈利钢厂比例为85.89%，周环比持平。随着钢价快速回落而煤焦现货价格开始补涨，即使盈利钢厂比例尚处高位，但钢厂绝对利润已出现急剧收缩。

　　据统计，4月，我国粗钢和钢材产量分别为6942万吨和9668万吨，同比分别增长0.5%和0.5%；粗钢和钢材日均产量分别为231.4万吨和322.27万吨，环比3月分别增长1.5%和0.7%，其中粗钢日均产量再创历史新高。而另一方面，随着今年一季度楼市逐渐降温，下游终端需求难以进一步释放。受此影响，当前国内供应渐趋宽松，钢材产量已近年内高点，钢厂继续增产的空间极为有限。则一旦钢厂成材产量与原料补库意愿双双下滑，将从需求端对铁矿石走势构成压制。