国际投行：QE退出并不意味流动性回收

　　张华君 薛皎

　　今年以来全球市场风险事件频发，局势错综复杂，各国货币政策前景也颇受市场关注。

　　近日记者针对此问题与两家国际大行(瑞银、花旗)专业人士进行了探讨。两家投行观点一致：今年全球的流动性将依然宽松。

　　“看货币环境是否宽松，主要是看主权债的利率，如果利率是稳步增长的，那就不会带来市场的较大动荡。虽然当前美国量化宽松(QE)正在退出，但欧洲、日本货币流动性正在扩大，所以今年全球环境整体呈“偏宽松”的状态。”瑞银(UBS)南亚太首席投资官郑汪清接受《第一财经日报》记者采访时表示。

　　花旗亚太区经济与市场分析部高级中国经济师丁爽昨日也对本报记者如是说：“更为确定的是，欧洲和日本的流动性会继续较充足，而美国QE的缓慢退出也只是流动性净投放的减少，因此总的来说，今年全球市场的流动性还是比较充裕的。”

　　美国退出QE 对全球流动性的影响更值得关注。不过丁爽称，今年量化宽松的退出并不意味着流动性的回收，只是投放的数量有所减少，即到今年9月或10月，净投放会回到零的水平。

　　此前，受恶劣天气的影响，美国自去年12月至今年2月经济数据一直表现不佳，造成消费者开支减少。郑汪清称，从3、4月开始，美国消费开支将会增加，其他指标如失业率一直在降、房价回升强劲等都意味着美国经济复苏问题不大。此外能源革命将会带来制造业成本下降，天然气出口增加。瑞银预计美联储将于明年6、7月开始加息。

　　再来看看欧元区。丁爽表示，通货膨胀水平低下，再融资利率可能会下调，欧洲也已越来越公开地讨论量化宽松及实施负利率等措施。

　　“欧元的走强导致欧元区出口竞争力偏弱，预计欧洲央行[微博]今年因为无路可走会继续扩大宽松，让欧元贬值到兑美元为1.3的水平。” 郑汪清称。

　　日本方面，由于日本4月1日开始推出消费税，丁爽预计日本二季度经济增长会出现较大幅下滑，加上日本通货膨胀远没有达到既定2%的水平，而在财政方面进一步支持经济增长的余地也越来越小，最终压力会在央行身上。“我们预计今年6、7月左右，日本央行将进一步放宽货币政策。”

　　郑汪清亦持同样观点，待三季度新的经济数据更新后，日本央行6、7月或会采取行动。在郑汪清看来，日本最大的问题还是通胀，在扩大消费税后，消费减少会导致通胀率降低，而通胀率上升的主要推动力量是日元兑美元的贬值。因此，日本政府一定会增加宽松，来推动日币贬值，使其兑美元到110的水平。