核心提示：中、小型企业PMI分别为48.4%和47.6%，比上月下降0.7和0.9个百分点，仍处于临界点以下，是本月PMI回落的主要因素之一。
12月1日，国家统计局服务业调查中心和中国物流与采购联合会发布的中国制造业采购经理指数显示，2014年11月中国制造业PMI为50.3%，比上月回落0.5个百分点。国家统计局服务业调查中心高级统计师赵庆河认为，中小型企业PMI的下滑是本月PMI回落的主要因素之一，近期PMI变动反映出我国经济结构调整处在不断深化过程中，一些产能过剩、高耗能等行业在转型升级进程中明显放缓了生产。
这也反应出中小企业仍面临困境。大、中与小型企业PMI从10月的51.9％、49.1％与48.55均分别下降至51.6%、48.4％与47.6％。这个数据结果与汇丰的11月制造业PMI初值相一致，其也跌至半年新低位50％，反映制造业持续承压。
从12个分项指数来看，同上月相比，除供应商配送时间指数上升外，其余各指数均有所回落。其中，新出口订单和经营活动预期指数回落幅度最大，降幅超过1个百分点；其余指数降幅均在1个百分点之内。
具体看，11月生产指数为52.5%，比上个月回落0.6个百分点，制造业生产继续保持增长态势，但受传统产业产能过剩和市场需求下滑影响，生产继续扩张压力加大。
新订单指数为50.9%，比上月回落0.7个百分点，影响PMI回落0.21个百分点，表明市场需求扩张态势虽未改变，但增长乏力。受近期世界主要经济体复苏势头偏弱和内需放缓等因素影响，新出口订单指数和进口指数双双回落，分别为48.4%和47.3%。
从不同企业规模看，大型企业PMI为51.6%，比上月回落0.3个百分点，继续位于临界点之上；中、小型企业PMI分别为48.4%和47.6%，比上月下降0.7和0.9个百分点，仍处于临界点以下，是本月PMI回落的主要因素之一。
此外，河北省的钢铁厂在APEC期间关闭，这可能是造成工业生产下降的原因之一。出口订单指数显著下跌1.5个基点，预示着11月份出口难以保持双位数的增长。与此同时，购进价格指数跌至今年3月份以来的最低水平，这意味着未来PPI将继续下降。
“整体经济依然不景气，还是一个偏弱的格局；降息对实体经济的影响暂时还看不到，现在应该还是属于触底的阶段。”广发银行分析师李海涛表示。
不过，一些积极因素不容忽视。例如，11月从业人员指数虽然略有回落，但自年初以来一直保持在48%以上。中国物流信息中心分析师陈中涛分析说，据我们调查了解，目前虽然一些企业经营困难，但没有出现明显的裁员现象。
他认为，随着政策利好持续显现，微观经济活动改善面临越来越多有利条件，加之市场主体为适应新常态下经济形势，积极谋变、创新发展，不断提高在相对紧缩的市场环境中生存和发展的能力，未来经济运行将逐渐恢复平稳。
此前统计局数据显示，10月工业、投资和消费同比增速下滑，其中工业增速再次回落至8%以下，投资增速受房地产市场疲弱影响更是近13年最低，反映经济下行压力仍大，经济调整态势不改，料四季度将进一步放缓。
海通国际研报则指出，展望未来，11月制造业PMI数据进一步跌至6个月新低，反映制造业需求持续疲弱，体现在就业与中小企业已位于收缩区间超过2年。尽管最近降息以及更多的新基建项目不断推出，制造业下降趋势仍将在未来数月持续。我们预计将实行进一步的货币宽松政策，尤其是通过降准来稳定经济。
