贸易顺差扩大抑制人民币贬值 未来双向波动或加大
“重估”人民币
今年以来一路贬值的人民币，最近两天一改颓势，连续跳涨。到6月9日，人民币对美元汇率中间价已收回近两个月的失地。
这直接改变了市场对人民币汇率的贬值预期。
“一个重要拐点”。在交行首席经济学家连平看来，近期外贸数据转暖，特别是5月贸易顺差的扩大，很可能是对未来汇率走势预期的拐点。
“走到十字路口”。兴业银行首席经济学家鲁政委则认为，此次人民币中间价反弹正值欧元区推出量化宽松政策，这意味着人民币汇率再临十字路口。
无论贬值与升值预期如何此消彼长，市场可以肯定的是：伴随汇改深入，人民币已“驶出”单行道——未来，人民币汇率的波动性特征将更显著，双向波动的幅度也会加大。
9日，人民币对美元汇率中间价大涨138个基点，意外创下今年4月份以来的新高，这也是20个月来单日最大涨幅。过去两个交易日，人民币对美元汇率中间价上行了223个基点，收回了此前近两个月的跌幅。这直接改变了市场对于今年来人民币汇率的贬值预期。
9日，人民币对美元汇率中间价大涨138个基点，意外创下今年4月份以来的新高，这也是20个月来单日最大涨幅，直接改变了市场对于今年来人民币汇率的贬值预期。
业内人士称，近期外贸数据转暖是人民币汇率突然转强的主要原因，减缓了贬值动力，但从中期角度看，近期欧元区QE已让人民币汇率走到了“十字路口”，未来双向波动将加大。
贸易顺差扩大抑制人民币贬值
在过去的两个交易日里，人民币对美元汇率中间价上行了223个基点，收回了此前近2个月的跌幅。
9日，人民币对美元汇率中间价大涨138个基点，意外创下今年4月份以来的新高，受此带动，当天即期汇率也上涨，收报6.2404。
这一改此前中间价延续贬值的势头。就在本月3日，人民币对美元汇率中间价报6.1710，创下了今年来的新低。较去年年底的今年来最大跌幅已达1.2%，而交易即期汇率贬值幅度已超3.5%。
今年来一直贬值的人民币汇率为何突然跳涨？
在一些业内人士看来，8日公布的359.22亿美元5月份贸易顺差，创下2009年2月以来新高，将减缓此前人民币贬值的动力，这也支撑着近两日中间价强势上涨。
交行首席经济学家连平昨日告诉记者，5月贸易顺差的扩大，很可能是对未来汇率走势预期的一个重要拐点，即市场预期下半年人民币汇率不会持续走贬。
“预计下半年外贸顺差还将小幅扩大。”交行金研中心研究员刘学智对上证报记者说，欧央行首次实施负存款利率的超宽松货币政策，将刺激银行把更多资金投放到实体行业，预计未来出口将继续平稳增长，但进口增速很难出现明显的加速。
汇率波动的十字路口？
虽然人民币中间价连续强势升值，但从当天即期汇率的表现来看，表现相对谨慎，成交量萎缩，市场全天盘面表现相对稳定。
“客户购汇还是偏多，即期市场没有升得太快。”上海某银行外汇交易员对记者说，尽管中间价上涨，但即期汇率还是相对平稳，贬值预期是否真正改变，还需看未来几日中间价的指引。
“中间价的指向作用对市场影响应比之前趋弱了。”国际金融问题专家、对外经济贸易大学金融学院兼职教授赵庆明昨日对上证报记者说，随着汇改的深入，未来人民币汇率波动性的特征也将更加显著。
值得一提的是，此次人民币中间价的连续反弹，也正值欧元区QE的推出后。上周，欧洲央行宣布了包括降息以及向银行业提供4000亿欧元长期流动性的一揽子宽松政策举措，一些业内人士称，欧洲央行的举动对中国而言，或令人民币汇率面临“十字路口”的选择。
兴业银行首席经济学家鲁政委日前撰文称，欧元区QE让人民币走到了“十字路口”。一方面，欧央行QE意味着在趋势上欧元贬值、美元升值，此时人民币汇率走弱概率更高。但另一方面，也有可能出现另外一种情况，即在此前欧债危机中看到的，欧元贬值但人民币却对美元继续总体升值。
鲁政委说，若未来人民币升值压力重来，国际资本流入，意味着当前人民币贬值趋势将转而再度演变为升值趋势，如果不加以抑制，则将使本来已经困难的外贸和国内经济雪上加霜，通缩风险进一步加重，与当前“稳外贸”、“稳增长”、“保就业”的目标相冲突。
不过对于全年汇率走势，业内人士对人民币整体升值的预期仍未改变。连平预计，随着下半年贸易顺差的扩大或平稳增长，人民币汇率也将保持基本稳定，双向波动加大，未来或小幅升值。
一分钟了解“四个汇率”
关于人民币汇率的报道铺天盖地，可不同的口径总令人有所疑虑。其实这并不奇怪，在目前的环境下，要关注人民币升值贬值趋势，有四个人民币汇率是必须知晓的。
1、定海神针：央行中间价
每天央行都会发布人民币对美元的中间价。这个中间价可以说是最重要又最不重要的人民币对美元汇率。之所以说最不重要，因为其最不具有操作价值，几乎所有金融系统的汇兑操作都不会直接利用央行中间价来进行；但之所以说这是最重要的汇率，就在于其是内地人民币与美元汇率市场价格的基准，至于如何基准法，下面说到人民币对美元即期汇率时就会提及。
2、境内市场汇率：即期汇率
虽然央行每天都只公布一次汇率中间价，但通过中国外汇交易中心，境内的美元和人民币买卖方都会根据自身的需求报价进行交易的，这个通过市场形成的价格一般就被称为人民币美元即期汇率。目前允许的波动范围是央行中间价上下波动1%，我们经常听到说人民币对美元汇率涨停或者跌停，说的就是触及这个1%限制。这就是央行中间价重要的根本原因，它的方向决定了即期汇率的大方向。
3、零售汇率：银行买卖牌价
人民币对美元即期汇率虽然是境内的市场汇率，但是当你想购买美元时，是不可能享受到这样的汇率水平的——很简单，这是大额交易的汇率，我们可以视为批发汇率，而我们向银行兑换美元用于旅游或者购物，则是零售业务，要看的是银行给出的外汇牌价。
4、境外市场价格：离岸人民币汇率
有不少人民币在境外的金融市场存在，这些人民币就被称为离岸人民币 ，他们与其他币种的汇率由于不受央行的限制，所以其价格会较境内的即期汇率有所不同。（记者 程元）
