道格拉斯·彼得森：中国地方债可考虑转变筹资来源

由国务院发展研究中心主办、中国发展研究基金会承办的主题为“全面深化改革的中国”的中国发展高层论坛2014年会于2014年3月22-24日在北京钓鱼台国宾馆举行。中国经济网全程直播报道。图为麦格希财讯集团总裁、首席执行官 道格拉斯?彼得森发言。中国经济网 杨斯阳 摄影

中国经济网北京3月22日讯 （记者 段丹峰）22日，主题为"全面深化改革的中国"的中国发展高层论坛2014年会在北京钓鱼台国宾馆举行。麦格希财讯集团总裁、首席执行官道格拉斯·彼得森在会上发言并表示，总体来说，中国政府债务和其他的国家相比并不是特别的高，占比约为37%。但目前，中国债务的增加速度比过去更快了一些，因此，从银行市场作为主要筹资来源的这个方式，转变成为资本市场、债务市场的方式是尤为关键的，尤其是对地方政府而言，必须要考虑使用债权融资的优势。 >>>点击进入专题

以下为演讲全文：

非常感谢，我们谈到全球的债事，对中国有什么意义。过去谈全球的债事，中国安全的渡过了这个时期，但是有很多教训需要吸取。

我给大家介绍一些背景，首先想想全球基础设施的环境，比如说这是需要债的领域，在今后17年的时间麦肯锡估计会需要有57万亿美元的基础设施融资需求，道路、机场、能源，显然其中一部分是中国需要的。资金是有缺口的，到底是公共部门还是私营部门。

今天中国8.5%的经济都是投资于基础设施，美国是只有1.7%，这是20年来的低点。在过去30年的时间里，中国市场迅速扩张，人均GDP增长了27倍，这是在过去20年的时间里，但是其中的一些扩张可以看到有很不平衡的地方，比如说在东部沿海有教育、城市化、道路的建设开放，但是有些内陆地区经济却是相对的本土化和封闭的。

对于金融市场又有什么要求？今后会是什么样的走势？总体来说中国的政府债务和其他的国家相比并不是特别的高，占到37%。和其他的3AA、3B国家相比并不是特别高，但是我们必须来关注这个阶段，因为现在的债务上升比较快。中国债务的增加比过去要更快一些。以便满足各个地区的需求和中国其他地区的需求，让城镇化扩展到国家的其他地区不仅仅是沿海。

我们对中国的公共债务是怎样的看法？债事是非常重要的，这是储蓄者走向投资者的一个枢纽。对经济的发展具有陈述效应，而且还可以创造就业机会，这也是非常重要的。如果我们考虑一下这个市场，如何负责任的使用债务，并且建立一个有责任的市场，我想谈一谈如何从银行市场作为主要的筹资来源转变到一个资本市场、债务市场，尤其是对地方政府而言，为了做到这点我们必须要考虑使用债权融资的优势。

由于债权融资提供的是财政的约束，使得地方和政府必须要公开的发行债务，因此他们是做出公开的承诺，并不是一个政府和银行间私下里的承诺，而是公开的契约，这会有更多约束。

第二它能够限制地方政府的风险，这样的债务使得它的财政义务和政府的需求互相的匹配。你可以把短期的债务不断的滚动，根据相应的利率，或者说可以做长期债务固定的利率。因此你的利率是很清楚的，需要长期需要支付多少，知道自己的财政义务。

现在中国的金融市场上一般债事是一到三年的流动性，但是可以看到资本市场在中国的周期越来越长了，另外债务市场会带来更多的私营投资，使得中国的债务发行者有能力能够有更多的渠道来筹资，银行市场、债务市场和不同类型的其他的机会，能够使他们的风险多元化。

政府能够仔细的审视这些市场来理解和监管这些市场，因为现在有更多的市场能够提供融资的话，你就能够获得相应的评级的透明、内部审计带来的透明，有内部和外部审计能够为我们提供更多的透明度，还有一个定价的机制，可以看到信用风险的价值，也是在市场的环境上能够有很好的理解。标普是有一个框架的，做地方政府债务评级的分析。

如图，透明度的一个例子。我们会看到更多的债事会兴起，一开始也听到说中国对自己的债务水平管理在过去五年是非常审慎的，因为世界上其他地方有一些债务的危机，但是确实有一些转变，我们看到了一些令人担忧的趋势，但是我是很有信心的，中国应该有非常专业化、非常审慎的债券市场，但是现在应该采取行动，抓住机会建立适当监管环境和流动性定价体系，并且要有收益的曲线，为中国带来更多的益处。谢谢！

中国发展高层论坛2014年会