中国版401K：年金权益类投资不足一成
10.12.2013 12:22
本文来源: 中小企业局
当日晚间，财政部、人社部和国家税务总局联合颁布了《关于企业年金、职业年金个人所得税有关问题的通知》（下称《通知》）。即从明年1月1日起，我国实施企业年金、职业年金个人所得税递延纳税优惠政策。
《通知》指出，为促进我国多层次养老保险体系的发展，对企业年金和职业年金的个人所得税、年金基金投资运营收益的个人所得税均给予优惠。
从十八届三中全会提出“制定实施免税、延期征税等优惠政策，加快发展企业年金、职业年金、商业保险，构建多层次社会保障体系”，到《通知》发布，历时仅22天。
“非常快，速度远超预期。”多位受访的企业年金相关人士表示。很快地，各大券商也发布了针对《通知》的研报。
“事实上，年金税收优惠政策已经讨论很长时间了，但出来还是比想象的要快。” 首都经贸大学劳动经济学院副院长朱俊生指出，这项政策只是搭职业年金的“顺风车”，未来关于养老金的政策也会陆续出台。
曾在保监会供职多年的华创证券金融行业首席分析师牛播坤指出，这次企业年金和职业年金税收优惠这么快出来，主要得益于财政部改革养老金体系的决心和力度较大。
业内人士认为，《通知》标志着中国版“401K”正式起航。多位受访人士指出，“《通知》的出台是政府在让利，对职工、股市等肯定是利好，但短期不要期冀太高，另外跟‘401K’相比，国内的年金投资还需要更加市场化。”
政府让利年金税优
目前我国还是基本养老“一枝独大”，企业年金和个人商业养老保险发展滞后。
人社部披露的最新数据显示，截至二季末，全国企业年金积累基金为5366.65亿元，建立企业59362个，参加职工1957.3万人。
中金12月9日发布研报称，我国企业年金占GDP比例不到1%，参与职工占城镇就业职工总数约12%。而美国类似企业年金的退休金计划在今年二季度末余额达到8.1万亿美元，占GDP的比例达到47%。
“关注企业年金的发展，就应该多呼吁一下税收优惠。”几个月前，北京一家大型年金投资管理人的相关负责人对21世纪经济报道记者指出，目前的税收政策调动不起来企业为职工缴纳年金的积极性。另外，国内的年金税收政策跟一些发达国家比，也有很多不足。
如今，税优梦成真。《通知》规定，企业年金或职业年金单位缴费部分，在计入个人账户时，个人暂不缴纳个人所得税；年金个人缴费部分在不超过本人缴费工资计税基数的4%标准内的部分，暂从个人当期的应纳税所得额中扣除；年金基金投资运营收益分配计入个人账户时，个人暂不缴纳个人所得税。
“这是典型的EET模式，跟许多发达国家实施的年金征税模式相似。”朱俊生说，这一模式有利于年金资产的积累，以往建立年金的都是些“富豪俱乐部”，大部分集中在央企、地方国企，一般民企鲜少建立。
“《通知》明确了发展包括年金在内的第二支柱养老金的重要地位；税优政策也体现了政府注重发展民生的让利举措。” 长江养老保险股份有限公司研究部总经理梁福涛指出，《通知》还没有明确针对养老商业保险的税优政策，但三中全会决定中提到，后续值得期待，市场不必着急。
“税收优惠目前解决了，还有一个更重要的制约年金发展的因素，便是降低社会保险费率。”朱俊生指出，目前社会保险企业缴费比例为20%，个人8%，合计达28%。企业负担很重，一般民企更是难以承受，基本没能力再为职工缴纳年金。社保费率过高，也挤占了第二支柱和第三支柱的发展空间。
值得注意的是，《决定》指出要“适时适当降低社会保险费率”。朱俊生透露，相关部门一直在研究讨论，但还没有正式提出。因此，《通知》虽是利好，但期冀不要太大。
中国版“401K”正在起航，但跟美国相比还有不小差异。就《通知》内容，国内年金个人缴费的比例4%的规定暂时没有放开，另外还规定“月平均工资超过职工工作地所在设区城市上一年度职工月平均工资300%以上的部分，不计入个人缴费工资计税基数”。
“从投资范围看，国内年金与‘401K’计划也有些差异，后者投资更加灵活。”梁福涛说，目前年金投资，还是比较稳健的，比如投资股票等权益类资产有30%的上限。
入市力量短期薄弱
“仓位今天好不容易提高到七成，净值涨近2分，晚上看到出企业年金递延纳税，这是中国401，周一必须干满。”神农投资总经理陈宇12月6日晚间发布微博称。
陈宇的乐观情绪并非没有来由。401K计划有超过60%的资金投资于共同基金，其中大部分是股票型的基金。但与其相比，国内对股票及股票基金均有30%的比例限制。
截至二季末，企业年金实际运作规模是5161.4亿元。假设按投资股票上限30%计算，能投股票市场的规模约1500亿元。如按目前年金规模每年复合增长率30%静态计算，2014年将有最高约500亿元新增年金入市。
但事实远非如此。据记者了解，有些年金投资管理人90%以上投资非权益类品种，其中债券最受欢迎。
“目前企业年金对权益类的投资占比抽样不到10%，大部分是固定收益率的年金计划，因此偏保守，短期对资本市场影响不大。”牛播坤认为，长期是乐观的，未来稳定长期的养老金会在资本市场发挥越来越大的作用。从国际看，年金投资权益的比重也是上升的。
“年金税收优惠肯定是长期利好，但短期并不明显。”上述年金投资管理人的相关负责人指出，目前投资股票的企业年金资金并不多，绝大部分是投资具有稳定收益的品种。
“目前股市低迷，由于年金的特殊性，我们不可能把年金大额投资进股市，市场好起来会考虑。”上海一位年金投资人士表示，比如对分红多、稳定长期增长的上市公司进行投资，主要就是一些蓝筹、消费、医疗等板块个股。
值得注意的是，对年金基金的管理还受受托企业的限制。“我们虽有一定的主动权，但会按受托企业的要求，投资什么，不投什么，而具体的就由我们操作。”上述年金投资管理人的相关负责人对21世纪经济报道记者透露。
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10.12.2013 12:22
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