姜建清：用企业家声音引导市场预期

企业家群体的经验和智慧是一笔宝贵的财富，如果挖掘出来，必将成为引导市场行为的重要预期指标。

当今的世界不仅生产过剩，还信息过剩，人们往往困惑于如何在海量的信息中存真去伪，困惑于如何区分截然不同的观点与预期。对信息量已经很充分的企业家们，我也不想对今天的经济问题谈我的看法，我想谈谈如何看待我们都十分关心、困惑的关于明天的问题，它就是“预期”。

预期一直是人们生活的一部分。早期社会，人类对未来就充满了好奇，同时也心怀敬畏与不安，因此可以预知未来的预言家受到推崇膜拜，像《旧约》中的先知、推演周易的文王姬昌、创作《诸世纪》的诺查丹玛斯，等等。尽管随着文明与技术的进步，人类对自然界与历史运行规律的认知不断增加，对所谓的先知和大预言家超长期的预言开始重新审视或质疑，但现代社会仍高度依赖于预期。预期成为经济活动参与主体进行投资、生产、消费决策的重要参考因素，特别是随着金融深化和虚拟经济的发展，预期有时甚至是投资决策的决定性因素。

其实，经济学家们早已发现预期对经济行为具有重要影响。凯恩斯在其《通论》中明确提出了预期的作用，并将之作为宏观经济理论的基础。20世纪70年代，以卢卡斯为首的学者创立了理性预期学派，进一步强调了预期对于经济活动参与者行为的影响，甚至提出在理性预期条件下政府宏观经济政策无效的假说，颠覆了凯恩斯理论，卢卡斯本人也因此获得了1995年的诺贝尔经济学奖，此后又有三位理性预期学派代表人物相继获得诺奖。2002年，由于将心理学成功运用到预期理论中，行为经济学先驱卡尼曼也获得诺奖，他论证了很多看似理性的行为实际上是非理性的，比如一些投资人面临亏损时不是“风险厌恶”者，而变成“风险追求”者。预期学派频频获得诺奖，预期在经济学理论中的重要地位可见一斑。

在以实体经济为主导的传统社会中，由于消费、生产行为受到需求、订单以及沉没成本的制约，具有一定刚性和时滞性，预期变动通常不会引起经济的剧烈波动。但近些年来，随着金融、房地产、大宗商品等行业的大发展，随着各种金融市场的大发展，资金流动速度加快，预期对经济波动的影响显著放大，各国政府开始重视预期管理。政策制定转向公开透明，政策目标转向稳定和单一。

由于政策决定权在社会资源分配等方面事实上发挥着重要作用，政府行为对市场预期的影响很大。因此，在正常情况下，成熟市场中的宏观政策力求保持明确稳定，政策制定者则谨言慎行，避免市场出现理解偏差，以尽量减小对经济活动的影响，从而维护市场的有效自主运行。只有在突发事件导致市场出现“集体非理性”时，政府才会通过市场干预和预期引导来纠正市场失灵。但困难的是，在互联网时代，信息传播飞快，当错误信息得到纠正时，实际上已经对社会和经济造成不良后果。因此，社会一直期盼着准确、清晰的预期。

做到准确很难，做到清晰亦不易。美联储前主席格林斯潘以言辞含混不清闻名，他曾经说过：“如果你们认为确切地理解了我讲话的含义，那么肯定是对我的讲话产生了误解。”当然，格林斯潘含混不清、充满暗示的语言，目的是为了尽量不影响到市场的预期，但也给他的生活带来了不小困扰。他与女友谈了12年恋爱，期间曾经两次求婚，但典型的格氏语言让他的女朋友一直没弄明白他到底在说什么，直到他恢复正常语言表达才求婚成功。在互联网时代，这种语体还能适用吗？

我国在经济发展过程中除注重经济总量和增速等指标之外，应重视市场预期对经济的影响，尤其要关注预期与经济基本面严重背离的状况出现。当今世界，预期不再是“虚拟”的，因为如果缺乏对未来的良好预期，消费者不敢放开手脚消费，投资者轻易不敢投资，就会使潜在投资受到抑制；出现资金单向异常流动，要素价格剧烈波动；一些出口厂商甚至不敢再接订单，实体经济将直接或间接受到严重影响。资本市场是最易“被预期”的对象，我国股票市场连续两三年“熊冠全球”，银行股估值跌至历史低位，与我国的人民币有效汇率上升、经济数据及公司财务指标良好严重背离。今年初至8月5日，我国A股下跌8.9%，而美国道指和纳斯达克指数则分别上涨了19.14%和22.3%。近日的市场又被一些预期引导，大批资金从新兴市场撤出，流向几周前还被绝大多数人描绘成“低迷之极”的欧洲，市场真的变化如此之快吗？

但有意思的是，中国虽然总体上缺乏预期管理，却并不缺少“预言家”。有些人敢想、敢讲、敢预测，认为预言不是谣言，讲错了不需要付出成本；有些人屡预屡错，但屡败屡战；有些人缺乏起码的职业素养和专业精神，对经济数据狡猾操纵，随心所“预”，信口开河。一些人看透真相，深知“当预言家远比章鱼保罗作出预测要容易”，认为经济或市场走向无非涨、平、跌，只要死盯一个趋势，不论多头或空头，总能等到对的时候。因此，有些预言家在春天的时候就预言冬天将来临，但如果相信他的预言，穿上棉袄，恐难熬过漫长的夏天。2006年，当时预言“两年后发生金融危机”的鲁比尼就是一个永远的空头，这点连他自己都不否认。对中国唱空的预期更是屡见不鲜，摩根士丹利亚洲非执行主席、著名经济学家斯蒂芬·罗奇(Stephen Roach)最近就指出，西方国家对中国持有怀疑态度的“市场专家们再次开始了‘中国崩溃论’大合唱——这是每隔几年就会让经济和政治评论员们兴奋一段时间的顽疾。没人在意过去几十年以来一次又一次的失败，中国怀疑论者再次提出，这次的情况真的不同了”。在这些所谓的“崩溃论”一次次破产后，却没有人再去追问当初那些所谓的“预言家”，而这些预言家们可能又正在埋头准备着下一个“预言”了。

更有一类预言家是为了商业利益。无论是唱空中国，引导市场预期，或是唱空市场，从中攫取暴利，都怀有其明确的获利“预期”。不负责任的胡乱预期和带有明显动机的预期成为了市场噪音，扭曲了市场行为，形成非理性的“羊群效应”，加剧了经济波动。这种功利性极强的所谓“预期”蒙蔽了市场对经济真实情况的判断，扭曲了现实。但遗憾的是，因为受扭曲预期的引导，我们往往难以看见真实。

信心比黄金更重要。为了经济的稳定运行，我们需要更客观、更可信的预期，我想，企业家的预期应该受到更多重视。

企业家已成为社会中影响力越来越大的一个中坚群体，应该主动在市场上发出自己的声音，引导市场预期，而不是成为沉默的大多数。过去的二十多年间，改革赋予了我国企业家们难得的机遇，但困难也是重重，企业家们披荆斩棘、摸着石头过河，如今已经成长为我国经济体系中一股中坚力量，社会影响力越来越大。但我们的很多企业家比较低调，或者只专注于自己的企业和行业，不愿意对经济动向发表意见。当然，也有一些活跃的企业家或组织，像这个亚布力企业家论坛，影响力与日俱增。

所谓“春江水暖鸭先知”，与前面所讲的各类“预言家”相比，企业家的预期更贴近实际，更真实可靠。一是企业家扎根市场，直接面对消费者需求和原材料供应商，是最接地气的群体，因此应该最能切准经济脉搏，其预期可以更真实地反映实体经济趋向；二是企业家预期都是要用真金白银来投资的，所以来不得虚假，会更客观可靠；第三，与那些终年只在岸上旁观的预言家不同，企业家一直在市场中游泳，对外部水温和风浪的变化感触更直接迅速，而在长期的生存竞争中，企业家们还练就了高度敏锐性和非凡判断力，所以企业家对宏观经济环境的判断应该比较准确。

企业家群体的经验和智慧是一笔宝贵的财富，如果挖掘出来，必将成为引导市场行为的重要预期指标。企业家有能力、也有责任发出更多、更强、更清晰的声音，引导市场形成合理预期。因为一个被扭曲的市场对企业的正常生产经营和投资行为是有害的，也是企业家们所不愿看到的。亚布力论坛就是一个很好的平台，我建议借助这个平台发布企业家预期指数和企业家信心指数。比如，由各位企业家从自己行业的角度来分析宏观经济走向，形成一个综合的企业家预期；或者设立亚布力企业家信心指数，编制一些指标，通过对具有代表性的企业家调查，形成一系列信心指数。

我想，通过企业家预期和企业家信心指数，市场可以更客观真实地解读中国经济，对未来形成合理预期并据此调整经济行为，从而促进中国经济的稳定运行。当然，更有说服力的是经济本身的持续、均衡发展，这也寄期望于企业家们的共同努力！

（文│姜建清 中国工商银行董事长 本文为作者在中国企业家论坛2013夏季高峰会上的演讲，标题为编者所拟）